石油ETF鵬華(159697)沖擊4連漲，機構稱「三桶油」將逐步回歸企業基本面配置邏輯

消息面上，三桶油發佈了26年一季報，中國石化略超預期，由於原油庫存收益，中國海油符合預期，中國石油稍低於預期，由於實現價格大幅滯後原油價格。26年一季度佈倫特期貨結算均價78.4美元/桶，三個公司原油結算價分別為海油75.9美元/桶，石化71.7美元/桶、石油64.1美元/桶，折價的差距由於内部煉油廠交易價格及計價延遲等因素。

機構指出，中海油的原油開採佔比佔比最高，業績敏感性最大。海油實現歸母淨利391億元，同比增長7%，主要依賴於油氣産量該增長9%及實現油價上漲4%。中石化實現歸母淨利170億元，同比增長28%，值得注意的是其原油實現價格僅同比增長0.3%，而煉油業績同比增長8倍，這主要是庫存受益帶來的結果。化工業務仍顯虧損。天然氣價格下跌拖累上遊油氣板塊盈利下滑4%。中國石油實現歸母淨利483億元，同比增長1.9%。

機構強調，值得注意的是中石油原油實現價格下跌8.5%至64美元/桶，拖累上遊開採盈利下跌15%。煉油和成品油板塊在庫存受益及出口利潤趨勢下盈利盡管增加30%，但總佔比仍然不足20%。中石油業績增量貢獻最大的是天然氣板塊，由於銷量增長及成本下降，銷售部門盈利增長40%，考慮天然氣開採部分，該機構認為，中石油天然氣利潤佔比繼續超過60%。

中石化需要等待化工及煉油景氣度的修復，由於外購原油比例高且價格貴，屬於困境反轉。中海油H當前股息率仍然超過5%，但由於公司給到的1-2年内産量增長放緩，更取決於油價的位置。中國石油天然氣板塊相對盈利穩定且持續增長，佔比已經較高，原油業務成為了邊際貢獻，且隨著中石油在天然氣、新能源和新材料領域的發展，佔比仍將持續下降，該機構認為，市場應該用一個現金流充裕且穩定，風光氣資源優質且自身具備新能源需求落地的一種舊能源巨頭轉換的視角去看中國石油，不再是只執著於油價彈性或股息。

截至2026年4月30日 14:14，國證石油天然氣指數(399439)上漲0.20%，成分股傑瑞股份上漲7.81%，上海石化上漲7.22%，洪田股份上漲6.30%，海默科技上漲3.33%，泰山石油上漲1.61%。石油ETF鵬華(159697)上漲0.20%， 沖擊4連漲。最新價報1.47元。

石油ETF鵬華緊密跟蹤國證石油天然氣指數，國證石油天然氣指數反映滬深北交易所石油天然氣産業相關上市公司的證券價格變化情況。

數據顯示，截至2026年3月31日，國證石油天然氣指數(399439)前十大權重股分別為中國石油、中國海油、中國石化、傑瑞股份、招商輪船、中遠海能、廣匯能源、ST洲際、新奧股份、招商南油，前十大權重股合計佔比69.48%。

内容來源：有連雲