「資源為重」的時代，哪只指數或能「純」享油氣周期紅利？

近日，隨著中東地緣局勢驟然升級，霍爾木茲海峽——這一全球約五分之一原油貿易的「咽喉」要道被推上風口浪尖，佈倫特原油價格應聲突破80美元/桶（截至26/3/3）。當地緣風險升溫趨勢下油氣價格急劇躍升，市場驟然意識到原油供給的脆弱性，對於整體石油石化周期復蘇提速的預期也隨之改善。在此背景下，油氣産業鏈的投資邏輯變得前所未有的清晰——短期看地緣溢價，中期看，盈利與股東回報提升，長期看，國家能源安全保障強化與石油煉化升級。而落實到指數，哪只指數工具可以更好地關注油氣産業周期啓動機遇呢？

國證石油天然氣指數就是把握油氣周期紅利的一個優質選項：（1）它在行業結構上，更偏向於中上遊，是資源屬性更強，真正「有礦」的油氣指數；（2）它在成份股構成上更偏向於央企龍頭，「三桶油」及其係統内企業佔比近50%；（3）長期收益表現佔優，近五年年化收益率15.85%，相對於可比指數具備明顯的超額。跟蹤該指數的易方達國證石油天然氣ETF（159181）備受關注！

1、資源屬性鮮明，真正「有礦」的油氣指數

關注油氣行業的貝塔機會，本質上投資的是資源品周期，那麼標的中資源股的含量與純度或是關鍵因素。國證石油天然氣指數就是側重於佈局油氣産業中上遊，資源屬性更強的指數，它或有望充分受益於油價上漲。

油氣産業從産業鏈上可以分為上遊：油氣開採以及與之配套的油服工程、能源裝備，中遊：油氣運輸，下遊：煉化貿易、燃氣供應等。而國證石油天然氣指數在細分行業構成上更加側重於中遊、上遊以及煉化及貿易行業中具備資源屬性的中石油、中石化，合計權重佔比達到67.5%。

圖：油氣産業結構圖與國證石油天然氣指數在各細分産業權重分佈

數據來源：Wind，權重截至2026/1/30

表：國證石油天然氣指數中産業中上遊及「三桶油」等資源類標的含量更高

數據來源：Wind，權重截至2026/1/30

2、央企龍頭含量高，「三桶油」係統内企業佔比近50%，充分受益於央企市值管理，股東回報提升

談及中國油氣行業，言必稱「三桶油」，「三桶油」是保障我們大國能源安全，建設能源強國的奠基石與頂梁柱。橫向對比，國證石油天然氣指數「三桶油」含量較高，「三桶油」權重佔比近40%，「三桶油」係統内企業權重佔比近50%，高於可比的油氣行業指數。

表：國證石油天然氣指數龍頭成份股集中度更高，「三桶油」權重暴露更多

數據來源：Wind，權重截至2026/1/30

在央企「一利五率」考核機制優化，央企市值管理政策積極引領的背景下，「三桶油」走向高質量發展，持續提高股東回報水平的能力與意願均有增強。例如，中海油於2025年1月22日披露分紅比例提升指引，明確2025-2027年全年股息支付率不低於45%，該比例較2022-2024年承諾的40%提高5個百分點。更加豐厚的股東回報，有望推動油氣行業央企龍頭的估值重塑。

圖：近年來三桶油分紅佔經營活動現金流淨額的比例明顯提升

數據來源：Wind，截至2025年半年報

3. 長期收益表現佔優，相較於可比指數超額收益明顯

得益於以上指數成份股與行業結構上的優勢，國證石油天然氣指數的長期收益表現也領先於油氣行業的其他指數標的。國證石油天然氣指數長期歷史表現優異，2021至2025年連續五年錄得正收益，近五年以來（截至2026/2/27）收益率達103.98%，年化收益率達15.85%，較中證油氣産業指數，中證油氣資源指數超額收益明顯，行情來臨時有彈性，市場回調時有韌性，夏普比例也較可比指數更為理想。

表：國證石油天然氣指數與可比指數分年度收益對比

數據來源：Wind，截至2026/2/27

圖：國證石油天然氣指數長期行情表現領先於可比指數

數據來源：Wind，截至2026/3/3

我國油氣行業長短期配置邏輯通順：短期催化足夠「強」：油氣板塊對全球地緣事件沖擊反應劇烈，深度受益；長期價值足夠「厚」：石油化工産業東升西落，油氣産業央企龍頭的股東回報能力與意願共振增強，有望迎來估值提振機遇。易方達國證石油天然氣ETF（159181）跟蹤國證石油天然氣指數，具備資源屬性強，「三桶油」含量高，長期業績優異的特徵，可以成為關注油氣産業周期向好，價值重估機遇的便捷工具。

注：易方達國證石油天然氣ETF（159181）管理費率為0.15%/年，託管費率為0.05%/年， 投資者在申購或贖回時，申購贖回代理券商可按照不超過0.3%的標準向投資者收取佣金，其中包含證券交易所、登記結算機構等收取的相關費用。

風險提示：以上相關研究報告測算數據不預示相關基金未來表現，不作為投資收益保證或投資建議，僅用於展示當前行業發展趨勢。以上内容不代表公司觀點，亦不代表對市場和行業走勢的預判，不構成投資動作和投資建議。建議持有人根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。本材料不構成公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件，本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。基金有風險，投資需謹慎。

投資者在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，全面認識基金産品的風險收益特徵，在了解産品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金産品，完整版風險提示函詳閱易方達官網。

内容來源：有連雲