業績預增之下，現代牙科（03600.HK）飆漲超16%

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3月17日，港股的現代牙科（03600.HK）異軍突起，大幅跳空高開，截至發稿，公司漲16.15%，報6.69港元/股，總市值升至62.54億港元，成為當日港股市場的亮眼標的，其大漲背後離不開業績預增的強力支撐。

3月16日，現代牙科發布2025財政年度業績預告，預計全年業績實現顯著增長。其中，公司全年收益將介乎36.75億至37.75億港元，較2024年的33.64億港元增長9.2%至12.2%；EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）預計為9.2億至9.5億港元，同比增幅達29.8%至34.0%；純利更是預計實現45.0%至49.9%的大幅增長，區間為5.9億至6.1億港元。

現代牙科業績增長有著明確支撐：收益增長主要來自歐洲、澳洲地區的自然增長，以及2025年1月收購泰國最大牙科實驗室Hexa Ceram帶來的助推；EBITDA與純利的大幅提升，則得益於數字化解決方案滲透率提升帶來的營運效率改善、歐元兌人民幣及港元升值的匯率紅利，以及Hexa Ceram、Digital Sleep Design Pty Limited兩家收購標的貢獻的利潤。

作為全球性牙齒修復解決方案領軍企業，現代牙科核心業務為義齒、牙冠等定製化產品及配套數字化服務，採用「中央工廠＋服務網絡」的獨特商業模式。不同於傳統義齒製作依賴石膏模型郵寄的低效模式，公司通過前端診所口內掃描傳數據、後端CAD/CAM技術與3D打印自動化生產，大幅縮短周期並保障品質，同時依託東莞、越南等地生產基地形成規模優勢。

目前，公司已通過併購整合建立起覆蓋歐美、澳洲及大中華區的服務網絡，躋身全球義齒行業領軍企業，旗下隱形矯治品牌TrioClear依託全球牙醫渠道交叉銷售，成為未來新增長引擎。

值得注意的是，2026年恰逢現代牙科成立40周年與上市10周年，公司或迎來價值重估關鍵節點。在今年1月，高瓴資本以平均約5.8港元/股的價格大額增持，涉資逾9億港元，持股比例升至17.24%，成為核心戰略股東，釋放強烈看多信號。作為深耕口腔賽道的頂級資本，高瓴此前已布局時代天使等龍頭企業，此次入局不僅是財務投資，更是對口腔上遊製造賽道長期價值的戰略押注。

機構觀點顯示，中國口腔市場空間廣闊，65歲以上人口缺牙率高達86%，但義齒修復與種植牙滲透率遠低於歐美水平，疊加醫保政策利好，行業增長潛力巨大。當前資本正從口腔連鎖向更穩定的上游製造轉移，現代牙科「集中生產＋全球網絡」的模式構築深厚護城河。

分析人士指出，高瓴的戰略入股有望為現代牙科帶來全球資源整合與數字化升級機遇，疊加業績持續預增、海外市場拓展加速，公司估值有望持續修復。隨著數字化技術的深化與全球布局的完善，現代牙科有望充分受益於行業增長紅利，實現長期價值提升。

不過也有觀點認為，儘管業績與資本面支撐強勁，現代牙科仍需警惕一些不確定性。隱形正畸領域呈現寡頭格局，時代天使與隱適美合計市佔率超七成，公司旗下TrioClear雖依託渠道優勢拓展，但定價與品牌力仍面臨擠壓，增長潛力不及預期的風險突出。另外，內地種植牙集采等政策或傳導至上遊耗材端，壓製盈利空間；北美等海外市場受經濟景氣度與牙科服務需求彈性影響，導致現代牙科的未來業績存在波動的可能。