經納斯達克批準，該公司普通股將於 3 月 2 日起在納斯達克資本市場以新的股票代碼「FRMM」進行交易。轉型後，該公司將戰略升級，構建面向機構級 RWA 代幣化的數字資産平台，以此連接傳統資本市場與區塊鏈金融基礎設施。在公告發佈當日，ETHZilla（ETHZ）股價漲逾 13% 至約 3.91 美元，達到 2 月的最高水平，但相較於 2025 年 8 月峰值的 107 美元，依舊暴跌超過 96%。 
需要明確的是，此次更名並非簡單的品牌重塑，更是對過去以太坊持有模式的徹底割席。「Forum Markets」這一新名稱便傳遞出了一些戰略信號。首先是，此次更名強化了金融屬性。「Forum」（論壇）一詞體現了開放性與協作性，暗示該公司將連接傳統資本市場與區塊鏈金融基礎設施；「Markets」（市場）則表明其正從單一資産持有向多元化資産交易模式的轉型。 其次，ETHZilla 更名意在切割過去，擁抱未來。早在更名之前，ETHZilla 就已多次出售以太坊，從實際行動上「囤幣即增長」的舊有模式。事實上，在一眾 DAT 公司中，ETHZilla 屬於較早看清市場局勢並及時避險的重要參與者。在經歷了「10.11」市場閃崩後，ETHZilla 於 10 月底就宣佈抛售約價值 4000 萬美元的 ETH，以推進 2.5 億美元股票回購計劃，並強調其將持續出售以太坊，直至其股價對資産淨值（NAV）的折價恢復正常水平。到了 12 月，ETHZilla 又出售了 2.4 萬枚 ETH，籌資約 7450 萬美元，用於股票回購和償還債務。同時，該公司更是明確表示，公司價值將由 RWA 代幣化業務的收入和現金流增長驅動，並停止在官網上提供 mNAV 儀表盤。至此，ETHZilla 徹底轉向代幣化市場已成必然。 除此以外，此次更名似乎也契合 ETHZilla 合規化與全球化的發展佈局。新名稱更符合美國證券交易委員會（SEC）等監管機構對數字資産平台的命名規範，也有助於吸引更多機構投資者。 如上所述，很明顯 ETHZilla 的轉型絕非一時沖動，而是對市場環境劇變的主動響應，其本質上也符合加密企業從「投機持有」向「價值創造」的範式升級。簡而言之，ETHZilla 轉型是為了更好地抓住 RWA 趨勢和應對自身發展瓶頸和危機，這既是「破局」也是「升維」。 在過去一年中，全球資産代幣化市場以年復合增長率超 30% 的速度擴張。在政策層面，美國 SEC 對數字資産監管框架的逐步完善以及歐盟 MiCA 法規的落地實施，為資産代幣化的合規化發展提供了土壤；在技術層面，零知識證明等創新降低交易成本，智能合約自動化管理也提升了資産代幣化的可行性。在此基礎上，全球傳統金融和加密原生企業紛紛加大在代幣化領域的佈局力度。而 ETHZilla 如果繼續依賴以太坊價格波動，無疑將錯失這一結構性機遇。 於是，在去年第四季度，ETHZilla 積極展開並購行動，先是以 1500 萬美元收購 Liquidity.io 母公司 Satschel 15% 的股份，後又以 1000 萬美元收購 Karus 公司 20% 的完全稀釋股權和以 2110 萬美元收購數字借貸平台 Zippy 的 15% 股權，以探索汽車和房屋貸款代幣化市場。 值得關注的是，Liquidity.io 是一家受美國 SEC 監管的經紀自營商和數字另類交易係統（ATS）運營商，其收購意義重大。這項收購將 Liquidity.io 受監管的證券化平台和代幣市場與 ETHZilla 的區塊鏈原生資産管理平台相結合，使 ETHZilla 獲得了合規發行與交易代幣化資産的基礎設施保障，其所發行的代幣化 RWA 將能夠轉換為具有一級和二級市場流動性的合規、可交易工具。 另一方面，ETHZilla 長期面臨著持續虧損的財務危機，轉型已是迫在眉睫。根據 ETHZilla 去年 11 月發佈的九個月財報，截至 2025 年 9 月 30 日，其淨虧損已高達 2.12 億美元。盡管 2025 年全年財報尚未正式披露，但考慮到過去數月加密市場的暴跌行情，ETHZilla 全年虧損總額進一步擴大幾乎已成定局。雖然 ETHZilla 多次出售以太坊回購股票，這些操作在一定程度上緩解了短期流動性壓力，卻暴露了其業務單一化的致命弱點，這也意味著單純依靠 ETH 囤幣的模式難以為繼。 值得一提的是，MSCI 等權威機構正考慮將資産中加密貨幣佔比超過 50% 的公司排除在指數之外，這再次給純 DAT 模式帶來了係統性風險。若不及時轉型，ETHZilla 極有可能淪為「加密貨幣泡沫」的犧牲品。不過，ETHZilla 雖已宣佈轉型，截至撰稿時，其尚未完全出售其持有的以太坊。據 The Block 數據，目前 ETHZilla 仍持有約 69,802 枚 ETH，價值約合 1.45 億美元，在以太坊財庫公司中持倉量排名第六。 
當前，ETHZilla 的轉型早已脫離「紙上談兵」的範疇，其以 RWA 代幣化為核心進行戰略升級和商業模式重構，邁出了從「加密資産持有」到「實體資産運營」的關鍵一步。較為明智的是，ETHZilla 沒有選擇當前最為熱門的股票代幣化板塊，而是聚焦於穩定現金流資産進行代幣化，包括制造房屋貸款、飛機發動機租賃收益權等。 1 月 25 日，ETHZilla 通過新成立的子公司 ETHZilla Aerospace LLC，斥資 1220 萬美元購入兩台 CFM56 - 7 B24 飛機發動機，並將其租賃給一家大型航空公司。2 月 13 日，其子公司借助 Liquidity.io 平台推出首個以商業飛機發動機為支撐的代幣化實體資産「Eurus Aero Token I」。該代幣基於以太坊二層網絡搭建，以兩台飛機發動機作為支持，目標年化收益率約 11%。 本月初，ETHZilla 又將目光投向房地産代幣化，收購價值 470 萬美元的預制房屋和模塊化房屋貸款組合，計劃在以太坊二層網絡上將 95 筆貸款組合代幣化，預期年化收益約 10%，旨在將這些貸款轉化為可通過受監管的經紀交易商和交易係統 Liquidity.io 獲得的、能夠産生現金流的數字代幣。 因此，在轉型後，該公司的收益結構已然發生了顯著變化，主要來源於三個方面：資産持有期間收益（如飛機發動機租賃的月度現金流分配）、産品發行費用（代幣化資産的發行與託管服務費）和資産管理費以及潛在二級市場交易收入（通過 Liquidity.io 平台收取交易手續費）。 然而，ETHZilla 的轉型想要成功，並非易事。在監管趨嚴、市場競爭日益激烈的當下，其同樣面臨著與大多數資産代幣化公司相似的難題，例如監管合規、市場需求、技術瓶頸以及生態構建等。若能成功落地 RWA 産品，並證明其商業模式的可復制性，ETHZilla 將不再是一家「以太坊囤幣公司」，有望成為連接現實世界與數字金融的基礎設施層之一。反之，若轉型失敗，它很可能淪為「加密貨幣泡沫」的又一犧牲品。這場「戰略突圍」，對於 ETHZilla 而言，既是機遇，也是挑戰。 内容來源：TECHUB NEWS
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