商業模式向「按Token收費」重構，AI賦能B端軟件變現！天弘中證人工智能主題指數基金(A類：011839/C類：011840)透視全産業鏈成色

隨著大模型基礎能力的日益完善，人工智能産業的重心正加速向應用層位移。2026年，AI賦能企業級SaaS（軟件即服務）與辦公協同軟件，已成為産業鏈中率先跑通商業閉環、實現實質性營收增長的關鍵環節。

在B端軟件市場，傳統的「一次性買斷」或「按賬號席位訂閱」模式正在被重構。取而代之的是「基礎訂閱+按Token消耗收費」或「AI增值模塊獨立收費」的全新商業模型。這種變現路徑的升級，極大打破了原有軟件企業的營收天花板。企業用戶通過接入AI大模型，實現了自動生成代碼、智能輔助寫作、數據深度洞察等效率革命，對AI軟件工具展現出了極高的付費意願與極低的客戶流失率。

權威研究機構Gartner的最新預測顯示，全球企業在AI軟件上的支出正以指數級增長。到2026年底，40%的企業應用將集成任務特定的AI代理，較2025年的不足5%實現跨越式增長。到2035年，代理式AI將貢獻超過4500億美元的企業軟件收入，佔市場總額的30%。國聯民生證券在最新研報中明確指出，當推理消耗變成生産資料，模型廠商有機會把「算力稀缺」通過分層定價與訂閱化産品轉化為毛利與現金流；雲計算逐步變為「賣資源」，而大模型廠商化身「賣Token燃料+賣成果」，這一定價邏輯的改變標誌著Token需求正式進入「通脹」周期。

圖：企業應用集成AI代理的五個演進階段（2025-2029年）

數據來源：Gartner

圖片趨勢描述：Gartner將企業應用集成AI的演進路徑劃分為五個階段：2025年AI助手嵌入大部分應用；2026年任務特定的AI代理開始集成；2027年多智能體在同一應用内協作完成復雜任務；2028年跨應用的AI代理生態網絡形成；2029年進入人機協作新常態。這一演進路徑清晰揭示了AI正從輔助工具向自主執行復雜任務的「數字員工」躍遷，驅動軟件商業模式向按Token消耗收費全面重構。

從估值體係來看，軟件開發板塊本就具備極高的邊際毛利率。在融入大模型能力後，軟件企業只需承擔相對固定的API調用成本，即可獲得源源不斷的增值訂閱收入。這種「高毛利+持續性現金流」的財務特徵，正在為相關算法公司與橫向軟件龍頭提供極強的業績支撐，推動板塊估值體係向基於AI經常性收入的更高維度切換。

長江證券分析認為，國産模型已從「能力追趕期」邁入「需求爆發期」，模型能力提升→場景能力打開→需求提升→優質模式收入提升的正向大循環已經形成，國内模型廠商正復刻2025年北美模型進入的「賣Token」時刻，伴隨AI從寫代碼走向寫工程，Token消耗量大幅提升，國内模型回歸價值正軌，進入加速的量價齊升高景氣度成長期。

天弘中證人工智能主題指數基金（A類：011839、C類：011840）跟蹤的中證人工智能主題指數（930713.CSI）呈現出鮮明的"硬科技底座"特徵——其成分股權重高度集中於算力基礎設施層，恰好映射了當前AI産業從"應用泡沫"向"算力基建"回歸的投資主邏輯。在國産算力替代加速與全球AIDC建設共振的背景下，通過該指數基金佈局具備顯著的産業趨勢適配性。

指數覆蓋AI 全産業鏈，從底層算力、中層技術到上層應用，完整覆蓋人工智能三大核心環節。前十大重倉股，按AI 細分賽道分類來看，光模塊 / 通信佔比19.76%（中際旭創、新易盛），AI 芯片 / 處理器佔比18.77%（寒武紀、瀾起科技、豪威），AI 服務器 / 算力佔比4.53%（中科曙光），算法 / 大模型 / NLP佔比4.375%（科大訊飛），計算機視覺佔比3.96%（海康威視），AI 應用 / IP 平台佔比5.50%（金山辦公、芯原股份）

數據來源：Wind 截至2026.02.13（申萬二級行業分佈）

持倉結構：截至2026年2月13日，該指數前三大權重板塊分別為半導體（30.3%）、通信設備（21.0%）和軟件開發（14.7%）。

對於投資者而言，在符合自身風險承受能力的前提下，A類份額（011839）適合計劃持有超過一年、追求長期算力産業紅利的配置型資金，基金運作費率（管理費+託管費）0.6%；C類份額（011840）則無申購費，按日計提0.25%/年的銷售服務費，更適合把握算力基建階段性景氣周期、持有期預計在一年以内的戰術配置需求。

選擇場外人工智能指數基金投資便捷友好，不用股票賬戶，在符合自身風險承受能力的前提下，支付寶、天天基金、京東金融等理財賬戶就能買，支持定投，適合長期佈局科技成長，是普通人佈局人工智能的省心方式。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解産品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。指數基金存在跟蹤誤差。以上僅為對指數成分股列示，非個股推薦，指數歷史持倉不代表現在和未來。指數歷史表現不構成對基金産品未來收益的預測及保證，基金過往業績不代表未來表現。定投非儲蓄，不能規避基金投資固有風險。

注：天弘中證人工智能指數基金成立以來完整會計年度産品業績及比較基準業績為：A類：2022年-33.10%(-33.90%)，2023年+13.19%(+10.02%)，2024年+20.16%(+19.50%)，2025年+64.98%(+63.64%)；C類：2022年-33.24%(-33.90%)，2023年+12.97%(+10.02%)，2024年+19.91%(+19.50%)，2025年+64.66%(+63.64%)。

内容來源：有連雲