渣打：穩定幣或帶動1萬億美元美債需求，美國財政部或調整發行結構

PANews 2月23日消息，據The Block報道，穩定幣發行商正成為美國國債票據（T-bill）潛在最大買家，預計將深刻影響未來幾年美債融資格局。據渣打銀行分析，隨著穩定幣市值到2028年底可能達到2萬億美元，發行商將新增約0.8至1萬億美元對短期美債的需求，用作儲備資産。若按當前發行模式不變，該需求可能導致未來三年美債票據出現約0.9萬億美元的供需缺口。

目前穩定幣供應約3,000億美元，受加密市場低迷及《GENIUS法案》監管推進緩慢影響增長放緩，但分析師認為這是周期性而非結構性因素。《GENIUS法案》要求美國監管穩定幣持有高質量流動資産，其中短期國債成為核心。

標準渣打預計，到2028年，三分之二的穩定幣市場增量將來自新興市場，這將産生新的T-bill需求，而發達市場增長則主要替代現有國債配置。同時，聯儲的儲備管理購買也可能帶來約5,000億至6,000億美元額外前端需求，加上到期抵押貸款支持證券替代，整體新票據需求可能達到約2.2萬億美元。相比之下，如果票據佔總債務比例保持不變，預計淨供給僅約1.3萬億美元，缺口約0.9萬億美元。

財政部已表示可能調整債務結構以應對需求。分析顯示，僅將票據佔比提高2.5個百分點即可在三年内新增約0.9萬億美元票據發行，從而填補缺口。此舉可能通過減少長期國債發行實現，每年可暫停30年期債券拍賣，類似2002-2006年美債策略，但當時預算盈餘顯著不同於當前5%-6%赤字水平。

分析指出，這種結構性調整可能導致國債收益率曲綫短端牛市化，但標準渣打仍預計未來一年曲綫將熊陡化，10年期收益率年底約4.6%。投資者應關注前端票據短缺及發行模式變化帶來的潛在風險。

穩定幣的宏觀影響日益顯著。全球最大穩定幣發行商 Tether USDt 持有逾1,200億美元美債票據，居全球短期國債前列，CEO Bo Hines 表示可能進一步擴張。

研究還提示，穩定幣增長或導致銀行存款流失高達5,000億美元，推動資金從傳統銀行體係向政府債券市場遷移。同時，《GENIUS法案》及SEC相關指導為穩定幣監管加速，行業與白宮官員持續磋商市場結構與收益型穩定幣政策。消費者層面，穩定幣使用已進入日常生活，包括儲蓄、零售支付及日常交易，顯示其在全球經濟中的實際滲透不斷提升。

内容來源：PANews