財政"萬億級"彈藥就位！基建復蘇打響估值修復戰，建材ETF(159745)鎖倉順周期龍頭

當前基建投資正成為託底經濟的重要抓手，財政政策持續發力下，建材板塊迎來由基建復蘇驅動的配置窗口期。隨著"十四五"規劃進入收官之年，重大工程項目加速落地，基建對建材需求的拉動效應正從預期走向現實，為行業基本面改善提供堅實支撐。

2024年下半年以來，積極財政政策明顯加碼，專項債發行節奏提速、超長期特別國債啓動發行，為基建投資注入充裕資金。不同於地産投資的内生性波動，基建投資具有明確的政策導向性和計劃性，2025年作為"十四五"收官與"十五五"規劃銜接的關鍵年份，交通、水利、能源等重大基礎設施項目進入集中開工期。從資金端到項目端，基建鏈條的傳導效率正在提升，水泥、管材、防水材料等建材品種面臨確定性的需求回補。

從數據上看，盡管 12月，基礎設施建設投資累計同比下降至-1.48%，較11月的0.13%進一步回落，顯示出該領域投資增速持續放緩。制造業投資累計同比則錄得0.60%，較11月的1.90%顯著下降，表明制造業投資增速同樣面臨較大壓力。但基礎設施建設投資累計比重在2025年12月為50.49%，較前期變化不大，仍佔據較高比重，反映其在固定資産投資中的重要地位。

圖：制造業與基礎設施投資累計同比走勢

數據來源：Wind 數據區間：2004.02 -2025.12

圖片趨勢描述：從數據趨勢分析，基礎設施建設投資累計比重仍佔據較高比重，反映其在固定資産投資中的重要地位

從區域佈局看，城市群、都市圈建設以及"一帶一路"沿綫基礎設施互聯互通構成當前基建投資的重點區域。京津冀、長三角、粵港澳大灣區等核心城市群的城際交通、市域鐵路建設加速，帶來持續的水泥和骨料需求；與此同時，水利防災減災工程（防洪、排澇、灌區建設）被提升至更高戰略位置，PCCP管道、防水材料、混凝土制品等細分品種迎來政策紅利期。

西部證券指出，促進有效投資對於穩定經濟增長、增強發展後勁具有重要作用，需結合制定實施「十五五」規劃，在基礎設施、城市更新等重點領域深入謀劃推動一批重大項目、重大工程。2025年，全國固定資産投資比上年下降3.8%，但中央經濟工作會議已明確「推動投資止跌回穩」。從2025Q4單季新簽訂單看，部分企業如中國能建、中國電建、中國化學及四川路橋等同比實現正增長。

基建復蘇的盈利傳導有望帶動建材發展

在過去三年地産深度調整周期中，基建投資發揮了關鍵的對沖作用。隨著地産新開工面積持續下滑，基建投資在建材下遊需求中的佔比被動提升，成為穩定行業總需求的基本盤。更為重要的是，基建項目的回款相對有保障，政府信用背書降低了建材企業的應收賬款風險，這在當前信用環境收緊的背景下尤為珍貴。

當前建材行業處於庫存去化後的低位運行狀態，基建需求的集中釋放將直接觸發價格彈性。以水泥為例，基建項目的大規模開工將快速消化冬季積累的庫存，支撐春季價格回升；對於防水材料、建築塗料等消費建材，基建項目（尤其是市政工程、公共建築）的招標回暖將改善企業訂單能見度，進而修復盈利預期。

從數據看，2025年前三季度建材行業銷售毛利率呈現"企穩回升、結構分化"特徵，核心優勢源於供給端自律強化與成本壓力緩釋的雙重共振。隨著基建投資發力對沖地産下滑，B端工程業務回款改善，頭部裝修建材企業依託渠道下沉與品類擴張，高毛利業務佔比提升，帶動板塊整體毛利率結構性上行。

圖：建材子行業毛利率走勢

數據來源：Wind 數據區間：2018Q1-Q3 -2025Q1-Q3

圖片趨勢描述：從數據趨勢分析，供給端的主動收縮有效對沖了需求端季節性波動，2025Q1-Q3年玻纖，水泥毛利率擡升明顯

從投資邏輯看，基建驅動的建材行情具有"估值修復+盈利改善"的雙重特徵。一方面，基建託底經濟消除了建材需求斷崖式下滑的風險，板塊估值中樞獲得係統性擡升；另一方面，基建項目對供應商資質、産品質量的嚴格要求，加速了行業集中度提升，龍頭企業的市場份額與定價權同步增強。

建材ETF(159745)跟蹤標的為中證全指建築材料指數（931009），該指數覆蓋水泥、玻璃、消費建材、玻纖等全産業鏈龍頭企業，全面反映建材行業整體表現。基金採用完全復制法跟蹤指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，為投資者提供高效佈局建材板塊的工具。

數據來源：Wind 截至：2026.02.08

前十大重倉股涵蓋建材各細分領域龍頭：海螺水泥（水泥龍頭，權重約15%）、東方雨虹（防水龍頭）、北新建材（石膏板龍頭）、華新建材、三棵樹（塗料）、旗濱集團（玻璃）、西藏天路、四川雙馬、塔牌集團、天山股份。前十大持倉集中度較高，合計佔比超60%，充分反映行業頭部集中特徵。

當前科技板塊回調，順周期板塊迎來配置良機。建材行業作為順周期核心品種，在需求回暖、供給優化、盈利修復的基本面支撐下，疊加低估值、高股息的估值優勢，投資價值凸顯。

看好順周期板塊、佈局建材行業景氣修復的投資者可考慮借道建材ETF(159745)逢低佈局，既可作為短期把握周期輪動的交易工具，也可作為長期配置低估值、高股息板塊的核心品種，尤其適合在科技板塊回調、資金向順周期切換的市場環境中，作為資産配置的重要補充。

看好建材ETF(159745)的投資者，可登錄國泰基金管理有限公司官網進行購買，也可通過國泰海通證券、廣發證券及中信證券等渠道綫上交易。

風險提示：提及個股僅用於行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特徵各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解産品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的産品，謹慎投資。

内容來源：有連雲