三大運營商遭遇跳空大跌！增值稅稅目調整影響幾何？

原創

2月2日，三大電信運營商的股價開盤遭遇跳空下挫，但此後出現回升。數據顯示，截至發稿前，中國移動（600941.SH）（00941.HK）的A股仍跌3.57%，H股下跌2.82%；中國聯通（600050.SH）（00762.HK）的A股下跌4.31%，H股則大挫8.55%；中國電信（601728.SH）（00728.HK）的A股下跌3.83%，H股跌7.62%。

消息面顯示，此次股價異動源於周末期間三大運營商同步披露的稅目及稅率調整公告，相關政策調整對公司收入和利潤的潛在影響引發市場擔憂，成為推動股價下行的核心誘因。

行業遭遇稅目及稅率調整

2月1日晚間，中國移動、中國電信、中國聯通均在滬港兩地交易所同步發布公告，明確根據財政部、國家稅務總局聯合發布的《關於增值稅徵稅具體範圍有關事項的公告》（財政部稅務總局公告2026年第9號），自2026年1月1日起，國內利用固網、移動網、衛星、互聯網提供的手機流量服務、短信和彩信服務、互聯網寬帶接入服務的業務活動適用的稅目將由「增值電信服務」調整為「基礎電信服務」，對應增值稅稅率隨之由6%上調至9%。

三大運營商在公告中均一致表示，此次稅目適用範圍調整將對公司收入和利潤產生影響，但未披露具體影響金額。

據業內解讀，此次調整本質是稅收政策對電信業務屬性的合理界定，屬於稅目「歸位」而非新增稅負--從業務本質來看，流量、寬帶、短信彩信等服務是用戶使用通信網絡的核心基礎功能，並非基礎網絡上額外疊加的增值服務，過往的稅目歸類存在偏差，此次調整實現了稅收徵管與業務實際屬性的匹配。

此次調整帶來哪些影響？

此次稅目及稅率調整對三大運營商的業績、股價及分紅等層面預計將產生影響。

業績層面，短期盈利將承壓但影響可控。從財務邏輯來看，增值稅為價外稅，稅率上調後若含稅售價保持不變，不含稅收入將出現下降，但下降的比例不高。同時，考慮到運營商在基站建設、電力採購、設備運維等環節存在大量進項稅額可抵扣，實際稅負增幅遠低於3個百分點，淨利潤降幅預計也可以控制在較小幅度，主要是因為收入端的收縮，而非稅負大增。

而中國電信、中國聯通的業務結構與中國移動相近，業績都會受到影響，並不存在單一企業通過這次稅目及稅率調整獲得額外的競爭優勢。

長期來看，電信運營商是數字經濟基礎設施的關鍵提供者，行業前景廣闊，同時運營商還可通過優化進項稅抵扣結構、深化降本增效、加速業務結構轉型等措施對沖稅率調整帶來的影響。

另外，作為市場上的「收息標桿」和知名紅利股，三大電信運營商此次遭遇稅目及稅率調整或會對後續分紅產生一定影響。不過，分紅能力的核心支撐源於企業的現金流穩定性，三大運營商作為關係國計民生的信息基礎設施提供者，主營業務現金流充沛，這一核心特徵並未因稅率調整而改變。同時，作為知名國企，穩定的高股息策略是維系長期投資價值的重要支撐，儘管短期利潤波動可能對分紅產生一定壓力，但運營商應該不會因短期稅率調整改變長期分紅策略，在這一點值得跟蹤。

值得注意的是，近些年，既受益於數字經濟基礎設施建設的熱潮，同時又廣獲紅利投資者的青睞，三大運營商可謂是兼具了成長和價值，股價表現不俗，尤其是中國移動，獲利盤不少。而此次行業又遭遇利空，概念股出現普跌屬於正常情況，更多是源於市場對盈利預期的短期調整，情緒面影響大於基本面衝擊。

總體來看，此次三大運營商稅目及稅率調整是稅收政策規範化的必然舉措，短期對業績和股價形成階段性衝擊，但並未動搖行業長期發展根基。對於投資者而言，需區分短期情緒衝擊與長期基本面價值，重點關注行業的成長性，以及後續運營商的降本增效成效、業務結構轉型進度及進項稅抵扣優化情況。