融資盤突發降溫！部分賽道恐短期承壓，要不要撤？

1月14日午盤，一紙公文打斷普漲節奏：三大交易所同步公告，融資保證金最低比例由80%提至100%，即時生效。消息一出，早盤還普漲，四千多只股票紅彤彤，午後瞬間翻臉：三大指數高台跳水，個股漲跌對半開。最慘的是滬指，剛寫完17連陽日記，就被迫「斷更」。

Wind數據顯示，13:00—14:30區間融資償還額驟增420億元，佔全天償還總量的64%；同期滬指振幅快速拉大到2.8%，深成指、創業板指由早盤最高+1.9%、+2.7%一度翻綠。

此前，A股兩融餘額已達到2.67萬億元，創下歷史新高。2026年開年僅7個交易日，融資淨買入規模就接近1400億元，槓桿資金入市節奏明顯加快。與此同時，A股市場交投活躍度持續攀升。近期單日成交額已四度突破3萬億元大關，市場情緒處於近年來的高位水平。

A股市場融資融券餘額情況

數據來源：同花順iFinD 截至：2026.1.14

短期内熱門賽道恐承壓

如果回望A股市場，可以發現融資保證金上調後短期内市場承壓較為明顯，2015年11月、2017年5月兩次上調融資保證金比例後，兩融餘額分別在一周内下降6.3%、4.1%，同期滬指調整幅度5%—8%。

Wind數據顯示，1月14日當日，槓桿資金最擁擠的TMT、非銀金融與微盤股指數領跌，中證2000日内回撤4.6%，跌停個股由早盤的3家增至收盤的58家。北上資金亦受到情緒傳染，全天淨賣出62億元，為1月以來最大單日流出。

從行業分析，TMT、非銀金融等高 Beta 板塊，融資餘額佔比高、波動大，保證金擡升後，被迫降倉的壓力立竿見影。尤其是微盤股、純題材股，這些票本身靠「講故事」吸引短綫融資盤，槓桿一緊，增量資金最先撤，跌幅也最猛。

從數據上看，電子、電力設備、計算機、非銀金融都是兩融大戶，尤其是目前在風口浪尖上的電子行業（包括半導體、人工智能、TMT等領域），短期内資金流入可能會放緩。好在對於存量融資投資者而言，無需因比例上調而追加保證金，也不會面臨被動平倉的風險，兩萬多億存量融資餘額仍保持穩定將有效維護市場的穩定運行。

各行業近一個月兩融餘額以及兩融交易情況

數據來源：同花順iFinD 截至：2026.1.14

而從ETF市場兩融交易的表現上分析，盡管海富通中證短融ETF（511360）、博時可轉債ETF（511380）等債券ETF兩融交易比較活躍，但是由於其規模較大，因此整體兩融交易的佔比其實並不多。

而諸如恒生科技ETF（513130）、華夏恒生互聯網科技業ETF（513330）等兩融交易佔比近20%的ETF，短期内投資需要謹慎對待。ETF 本身可以一籃子贖回，一旦融資盤被迫平倉，做市商同時賣出成分股，淨值和二級市場報價互相踩踏，流動性瞬間「斷電」，跌幅往往比個股更幹脆。

近三個月兩融交易數額最高的ETF排名

數據來源：同花順iFinD 截至：2026.1.14

長期看，兩融保證金比例調整「影響有限」

兩融保證金比例上調只是「逆周期微調」，只掐新增合約，存量照常；當前槓桿離上限尚遠，且A股資金結構已高度機構化，因此拉長時間看，既壓不出大規模平倉，也改不了市場自身運行方向，故長期影響有限。

按照以往的演繹路徑，短期情緒宣洩後，資金會重新按照基本面與估值選股，保證金比例這一技術參數對長期走勢影響微乎其微。此外，與2015年直接從50%翻倍至100%的「急刹車」相比，此次從80%回調至100%被市場視為「點刹」，信號意義更強，直接沖擊相對有限。

從資金面分析，1月14日當天，AI應用端和商業航天依然有超過60億資金追漲，其他有色金屬、非銀等比較吸引資金。

而近一周時間内，當下熱門的衛星ETF（159206）依舊有超80億資金流入，整體景氣度並未受到打擊。而嘉實中證軟件服務ETF（159852）、富國中證衛星産業ETF（563230）同樣出現大資金申購。

近一周資金流入靠前的ETF

數據來源：同花順iFinD 截至：2026.1.14

展望未來，多數機構仍然看好中國股市不改中樞向上的長期趨勢，看好結構性機會。

野村東方國際證券首席策略分析師高挺認為，預計2026年A股基本面結構分化將進入下半場，A股將繼續呈現行業分化、盈虧分化、内外需分化的三大分化趨勢。在科技創新驅動的經濟轉型、上市公司經營的頭部集中化以及外需的拉動作用下，A股市場將延續結構性特徵。高挺團隊上調2026及2027年滬深300 指數淨利潤增速預測至7.2%與8.4%，預計盈利將成為貢獻其回報的主要因素，估值端的貢獻相對減弱。

内容來源：有連雲