今日（12.22），A股全面回暖，大消費震蕩逆市回調，消費ETF（159928）微跌0.25%，全天成交額高達5.69億元！資金面上，消費ETF（159928）全天獲淨申購2.44億份，近20日已累計「吸金」超4.2億元！截至12月19日，消費ETF（159928）最新規模超211億元，同類持續領先！
海南本地股掀漲停潮。消息面上，12月18日，海南自由貿易港全島封關運作正式啓動。據三亞市商務局統計，封關首日，三亞全市免稅銷售額達1.18億元。其中，三亞國際免稅城進店客流超3.6萬人次，同比增長逾60%。
港股方面，港股通消費50ETF（159268）小幅收漲0.42%，喜提兩連陽，全天成交額超3000萬元！資金面上，港股通消費50ETF（159268）近10日累計淨流入超7400萬元！港股新消費概念股過半飄紅：泡泡瑪特漲超4%，農夫山泉漲超1%，百勝中國、安踏體育微漲（標的指數成分股僅做展示，不作為個股推介）。
聚焦大消費板塊，估值性價比仍極具吸引力。截至12月22日，消費ETF（159928）標的指數市盈率TTM為19.4，處於近10年3.13%分位點，比近10年歷史上近97%的時間便宜，估值性價比更高！
年底將近，市場風格將如何演繹？信達證券指出，每年Q4存在基於投資者配置思路變化的季節性規律，容易成為風格變化的高發期，特別是12月市場風格更容易偏向低估值。（來源：信達證券20251109《年底容易成為風格變化的高發期》）
【2026年消費如何看？】
國金證券指出，如何理解「擴大内需」？
近期，高層發佈《擴大内需是戰略之舉》、《堅定實施擴大内需戰略》，兩者共同把消費需求放在内需的首要地位，從長效機制「居民增收」來看，2025年已著手加強二次分配提高居民的淨轉移支付收入（提高養老金最低標準、育兒補貼實施發放），未來優化初次分配（提高勞動報酬收入）可能是「增收計劃」的重點工作，例如以國企為代表引導薪酬改革；在提升二次分配的手段上，除了今年已實施的一般公共預算向民生、社保傾斜以外，2026年或將看到：消費稅擴圍與徵收環節後移、企業所得稅有效稅率在盈利能力見底情況下提升。國際經驗顯示，日本1961-1984年「收入倍增」時期、美國1969-1973年與2014-2019年居民收入跑贏GDP階段，服務與新型消費佔比均持續擡升；中國1998-2001年機關事業單位加薪周期亦帶動居住、教娛、交通、醫療支出佔比提升，預示本輪「增收計劃」落地後，服務消費及技術驅動的新型耐用品將迎來中周期需求向上。
迎接2026年，國金證券認為市場正從單一産業敘事到「實物側+消費側」雙主綫。近期，宏觀彈性有限、産業分化加劇共同導致的平淡行情，反而為投資者帶來了一個調整思路，迎接2026年的窗口期：與其在兌現風險逐步加大、市場擔憂加劇的單一産業敘事上下注，不如擁抱更具備確定性的「實物需求拉動」與「内需政策紅利」。
1. 繼續看好AI投資與全球制造業復蘇共振的工業資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運；
2. 抓住入境修復與居民增收疊加的消費回升通道——航空、酒店、免稅、食品飲料；
3. 受益於資本市場擴容與長期資産端回報率見底的非銀；
4. 具備全球比較優勢且周期底部確認的中國設備出口鏈電網設備、儲能、鋰電、光伏、工程機械、商用車、照明，以及國内制造業底部反轉品種——印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉。
（來源：國金證券20251221《迎接2026：告別單一敘事》）
【消費關注三大投資主綫】
招銀國際認為，2026年居民消費核心約束為「資産縮水+收入預期修復緩」。資産端：一綫次新房集中入市、銀行涉房資産批量處置或推二手房價探底，居民房産價值縮水抑制消費意願；需求端：外貿不確定性拖累就業收入，消費延續「降級」，支出向剛性需求、低成本情緒慰藉傾斜，基於此，建議關注三大投資主綫：
投資主綫一：消費分層深化——高淨值消費降級與大眾的極致性價比。消費分層趨勢在2026年將進一步強化，不同收入群體的消費偏好呈現差異化遷移：1）高淨值人群的「理性化消費」：從高端奢侈品類向輕奢、國奢或特殊小眾品牌遷移。核心邏輯是「品質不降級、支出適度收縮」。2）大眾市場的「成本優先邏輯」：基礎消費品的「平價替代」趨勢持續強化，或進一步推動硬折扣模式擴張，包括臨期食品、自有品牌快消品渠道（如零食量販店、社區硬折扣店）等。
投資主綫二：讓生活過得下去+稍微有點安慰。居民消費支出收縮的同時，需求結構向「剛性生存需求」與「低成本情緒慰籍」聚焦，對應兩大細分方向：1）讓生活過得下去：剛性必需賽道的需求韌性。此類賽道是居民支出中「不可壓縮」的核心載體，需求韌性顯著。如米面糧油、基礎調味品、包裝水等。2）稍微有點安慰：低成本情緒價值賽道。居民在壓縮可選支出的同時，傾向於通過低客單價消費實現情緒纾解，核心邏輯是「體驗價值>物質價值」，包括但不限於： 年輕群體的壓力排解：如零食、啤酒、短途遊、演唱會等體驗消費； 年輕群體的精神寄託：「陪伴型消費」如寵物食品/用品、平價潮玩玩具； 中老年群體的剛性慰籍：基礎保健品（維生素、益生菌）、短途康養旅遊等； 日常生活中的低成本體驗升級：如國貨美妝、香水香薰等。
投資主綫三：出海——内需波動的業績對沖。在國内消費環境不確定性延續的背景下，全球化佈局有顯著進展的企業，可通過海外市場拓展對沖内需波動風險：1）供應鏈優勢驅動的出海：調味品、休閑食品企業憑借成本與産能優勢，向東南亞、拉美等新興市場拓展，實現收入端的增量貢獻；2）品牌力輸出的全球化：部分具備産品差異化的企業（如特色休閑零食、寵物食品）通過跨境電商渠道進入歐美細分市場，逐步建立區域品牌認知；此類企業的海外業務有望成為2026年業績增長的核心彈性來源，是内需波動環境下的經營穩定性保障。
（來源：招銀國際20251219《資産價格約束下的結構性機會》）
消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、内需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68.55%，其中4只白酒龍頭股共佔比32%，養豬大戶佔比15%，其他權重股還包括：伊利股份（10%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/12/5）關注大消費板塊，相關産品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。
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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述産品均屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。
内容來源：有連雲
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