茅台散瓶批發價跌破1600元，再創新低！四川婚假由5日延長至20日，乳制品走強！消費ETF(159928)再度收紅！

今日（11.28），市場縮量震蕩，消費ETF（159928）探底回升收紅，成交額近4億元。資金面上，消費ETF（159928）近20日累計「吸金」3.4億元！截至11月27日，消費ETF（159928）最新規模超213億元，同類斷層領先！熱門成分股中，海南橡膠漲超8%，牧原股份、伊利股份漲超1%，貴州茅台微漲。

消息面上，11月26日，四川通過關於修改《四川省人口與計劃生育條例》的決定。條例修改的主要内容包括：1）完善婚假。依法登記的夫妻享受婚假二十日，登記前參加婚前醫學檢查的，增加五日。2）延長生育假。符合規定的夫妻，延長女方生育假九十日；生育第三個子女的女方，經申請同意還可再延長生育假三十日。3）延長男方護理假。將男方護理假由二十日延長至三十日。受此消息影響，乳業股集體走強。

摩根大通已將中國股市的投資評級上調至「超配」，並稱相較於出現大幅下跌的風險，明年中國股市錄得可觀漲幅的可能性更大。摩根大通認為，明年將會有多重支撐因素，比如AI的應用落地、刺激消費措施以及治理改革等。

酒價方面，11月27日，第三方平台「今日酒價」顯示，2025年53度500ml飛天茅台散瓶批發參考報價1590元，較前一日下跌10元，首次跌破1600元/瓶大關，創上市以來新低。原箱報1600元，較前一日下跌10元。兩款産品較上綫時的2220元、2255元累計跌幅均已超過20%。

港股方面，新消費「純」度更高的港股通消費50ETF（159268）回調0.61%，成交額超3700萬元！資金面上，近20日累計「吸金」超8500萬元，規模同類持續領先！熱門成分股漲跌互現，泡泡瑪特漲超3%，蜜雪集團漲超2%，老鋪黃金微漲；下跌方面，農夫山泉跌超2%，中國中免跌超1%。

聚焦大消費板塊，估值性價比仍極具吸引力。截至11月27日，消費ETF（159928）標的指數市盈率TTM為20.01，處於近10年5.06%分位點，比近10年歷史上95%的時間便宜，估值性價比更高！

年底將近，市場風格將如何演繹？信達證券指出，每年Q4存在基於投資者配置思路變化的季節性規律，容易成為風格變化的高發期，特別是12月市場風格更容易偏向低估值。（來源：信達證券20251109《年底容易成為風格變化的高發期》）

【茅台散瓶批發價創新低！白酒行業怎麼看？】

市場觀點認為，這一輪飛天茅台批價下滑與多方面原因有關，一方面近期茅台再次向經銷商放貨，導致市場供給增加；另一方面酒價的快速下滑，讓市場再次進入觀望；此外，近期整體酒水消費的熱度不高，在一定程度上對價格也有影響。

茅台價格的持續下跌，折射出整個白酒行業面臨的挑戰。貴州茅台最新發佈的2025年三季報顯示，第三季度營收為390.64億元，同比增長0.56%；淨利潤為192.24億元，同比增長0.48%。前三季度淨利潤增速創近10年同期最低。

中國銀河證券認為，2026年白酒行業仍處於調整周期，但逐漸步入築底階段，即動銷與批價下滑幅度逐漸收窄，上市公司報表端繼續出清，但市場對業績下調已經有較充分的預期，考慮到當前估值與持倉均處於歷史較低水位，隨著流動性與政策預期回暖，板塊有望迎來估值小幅修復，但更多的上漲空間需動銷與批價拐點信號得以驗證。

華鑫證券也指出，白酒行業築底特徵愈加清晰，市場配置情緒有所回暖，係低位佈局良機。近期CPI回暖，行業去庫共識深化疊加雙11大促催化，行業築底特徵愈加清晰，市場配置情緒逐步回暖。此前美不降息預期居高引發流動性擔憂，帶動全球市場調整，11月21日美釋放「鴿派」信號扭轉預期構築利好條件，後續重點關注中國12月重要經濟會議政策形勢及對經濟拉升動效。中長期來看，頭部酒企抗風險能力突出，集中度穩步提升，疊加内需政策落地與消費情緒修復，長遠空間可期。目前行業去庫動作延續，需求仍在磨底階段，建議關注具備長期配置價值的高股息龍頭，以及優先出清、回調到位的彈性個股。

（來源：華鑫證券20251123《白酒築底配置回暖，大眾品細分賽道景氣延續》）

【機構評政策：3個萬億級+10個千億級，促消費獲信心】

政策方面，11月16日，六部委印發《關於增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》。《方案》明確到2027年，消費品供給結構明顯優化，形成3個萬億級消費領域和10個千億級消費熱點；到2030年，供給與消費良性互動、相互促進的高質量發展格局基本形成，消費對經濟增長的貢獻率穩步提升。

1. 新型模式創新與産品供給共振。《方案》在新技術新模式創新應用方面突出新領域新賽道的佈局，其中智能網聯新能源汽車、智能家居、消費電子、現代紡織、食品、綠色建材等重點行業具備打造潛力。在建立「用戶需求-智能設計-柔性生産」全鏈條數字化體係下，推動生産高效響應消費者個性化需求；同時強化人工智能融合賦能的重要作用。《方案》對賽事經濟、戶外經濟、冰雪經濟等新需求的産品供給上提出具體要求，突出體育全産業鏈在供給方面的發展方向。《方案》在突出「文商體旅健」供給側改革創新的基礎上，進一步強化新發展動能的重要性。總體看，創新模式與技術革新的共振有望形成對消費促進的動力。

2. 強調精準匹配，滿足不同人群需求。《方案》強調嬰童、學生、時尚「潮品」、適老化等不同人群需求的重要性和迫切性，其中電商平台的專屬入口建立、高新技術進課堂、原創設計與私人定制模式創新、老年人品質生活與産品適配度等獲得重點關注。針對我國人口結構變革與消費需求人群的變化，《方案》提出的精準匹配有望為提振消費注入更多適配性可能。

3. 新場景、業態的打造與良好發展環境的支持。《方案》從「首發」、「平台」、「共享」三個角度明確新消費場景和新業態對消費提振的重要作用。在技術賦能的基礎上，「綫上+綫下」的産品首發矩陣能夠推動「國潮出海」、「首發出海」；結合直播電商、虛擬現實、元宇宙、人工智能、區塊鏈等數智技術打造多場景、沉浸式消費體驗；在共享消費方面，《方案》強調共享産品服務質量體係建立健全與共享交通、物品等服務標準。在強化財政金融支持、舉辦特色活動、維護市場秩序的保障下，良好發展環境有望進一步促進消費品供需的適配性。(來源：中銀證券20251127《關於 「進一步促進消費實施方案」的點評》)

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、内需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68.3%，其中4只白酒龍頭股共佔比32%，養豬大戶佔比16%，其他權重股還包括：伊利股份（10%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/11/3）關注大消費板塊，相關産品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

一鍵佈局新消費，認準更「純粹」的港股通消費50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美妝，情緒消費一「基」在手，佈局下一個LABUBU風口！港股通消費50ETF（159268）還支持T+0交易、不佔用QDII額度，是投資港股通消費賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬於Z世代的新消費藍圖！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述産品均屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲