如何應對「未知」？——以均衡組合把握權益市場的長期機會

投資的核心要義之一，可能在於區分什麼是可以預測的，什麼是難以預測的。

近期A股市場在4000點附近展開震蕩，行業輪動明顯加快。面對這樣的市場環境，許多投資者感到困惑：是追逐熱門的科技成長股，還是佈局穩健的紅利價值股？

歷史經驗告訴我們，沒有人能精準預測短期市場的風格走向。但我們可以確定的是，長期來看，經濟發展的大方向是向上的，權益資産整體是長期財富增值的重要途徑。

投資中的「已知」與「未知」

在投資世界中，我們需要清醒認識到兩種截然不同的特性：

長期的「已知」：盡管道路曲折，但伴隨著經濟發展和技術進步，權益資産的長期趨勢是向上的。盡管很多投資者之前在體感上覺得似乎A股一直圍繞在3000點波動，但實際上A股市場的長期中樞與底部都是在擡升的，排除掉07、15年的市場大幅偏離情形，我們可以觀察到其實市場整體在波動中不斷向上。

圖：上證指數與中國GDP增長對比

數據來源：wind，2025年11月5日

短期的「未知」：短期看， 市場最不變的就是變化，尤其在風格層面，很難持續準確地預測未來哪種風格會佔優。雖然點位長期向上，過去的時間裡面A股經歷了多輪的風格、行業主綫變化，如2019年的科技産業周期、2021年的消費與醫藥、2022年的紅利、2025年的AI與機器人等。輪動的背後，沒有能夠長期佔優的單一風格，短期風格的變化大概率是「未知」的。

圖：創業板指與中證紅利指數的相對表現經歷了多輪變化

數據來源：wind，2025年11月5日

真正的投資智慧，或與不在於抵抗「未知」，而在於接受與應對 「未知」。通過均衡配置，我們平靜穿越短期不確定性，最終抵達長期增長的「已知」目標。

為何要接納「未知」？——預測可能的局限與代價

試圖預測短期的市場風格，可能會帶來「過山車」式的投資體驗。2025年10月底，上證指數突破4000點後迅速回調，前期熱門板塊出現震蕩。這種短期波動使得追逐熱點的投資者難以應對。

如前所述，A股市場一個顯著規律是：沒有永遠佔優的風格，只有不斷的輪動。過去一年，創業板指漲幅超過100%，通信、電子等行業漲幅均超過120%。但各個板塊的估值已來到歷史不低水平，但景氣仍然較高，這種強勢表現能否持續，可能很難給出一個確定的結論。

而對於絕大多數普通投資者而言，時間和精力有限下，也很難對市場的風格變化做出有效跟蹤。或許認知到無法精準預測短期市場，不是否定「投資能力」，而是一種深刻的投資智慧。這將我們的精力從無效的預測轉向更重要的領域——構建一個能夠應對市場「未知」變化的投資組合。

認識到這一規律，我們也許不再疲於追逐熱點，而是通過均衡配置，從容應對風格輪動。

解決方案：構建「成長+價值」的均衡組合

金融市場最可靠的規律之一就是均值回歸。任何風格都不可能持續佔優，極端偏離後終將回歸常態。

圖：A股小盤成長與大盤價值的收益差值有較強的均值回歸效應

數據來源：wind，截至2025年11月5日

如果我們承認短期風格（未知）難以把握，但相信市場長期向上（已知）和均值回歸定律（已知），最理性的策略就是構建一個同時包含成長與價值資産的均衡組合。

成長端：捕捉創新驅動的收益。成長資産是組合的「進攻之矛」，主要關注科技、新能源、AI等代表未來方向的行業。這些領域是新質生産力的核心載體，在國家政策支持下，具有較大增長潛力，未來科技創新領域仍是市場突破的核心驅動力。

價值端：提供穩定現金流和安全墊。價值資産（如高股息的紅利類指數）是組合的「防守之盾」。它們提供穩定的現金流，在波動中有效降低組合回撤，提升持有體驗。

舉例來看，自2019年以來若單一持有中證人工智能指數，雖然總收益不錯，但中間經歷的波動、回撤均較大，投資者的體驗可能不好，而如果在這裡面採取40%中證紅利、60%人工智能的組合投資方式，也許在收益相近的情況下，能夠具備更小的波動與回撤，投資者能體會到均衡帶來的積極意義。

圖：A股小盤成長與大盤價值的收益差值有較強的均值回歸效應

數據來源：wind，截至2025年11月5日

當然，投資者也可以根據自身風險偏好設定組合中成長與紅利的比例，如：

保守型：70%紅利/30%成長

穩健型：50%紅利/50%成長

進取型：30%紅利/70%成長

此外，投資者也可以將定期再平衡加入組合策略，當某一類資産上漲過多導致比例偏離時，可部分獲利了結，買入另一側相對低估的資産，使其比例相對保持穩定。這實質上也是 「低買高賣」，平滑波動，改善體驗。

總結來看，投資者可以在不確定的世界裡，用組合構建自己的確定性。投資的本質，是在一個長期方向確定但短期路徑模糊的世界裡前行。我們無法選擇市場，但可以選擇應對市場的方式。通過構建成長與紅利的均衡組合，我們以對短期「未知」的謙卑，換取把握長期「已知」的從容。

内容來源：有連雲