後GPT-5 時代的「電力」：一文看懂算力為什麼成了最硬的硬通貨

今年4月以來，A股市場階段探底後開啓小步上漲趨勢，大盤屢創新高，其中以光模塊CPO為代表的AI算力強勢領漲市場，成為年内強主綫。以算力含量近50%的創業板人工智能ETF華夏（159381）為例，該ETF自4月8日底部以來，截至8月20日，區間漲幅高達82%！領漲同類AI指數。【二級市場漲跌幅不代表基金淨值表現，投資有風險，入市需謹慎】

為什麼AI算力板塊受到資本市場熱捧，成為人工智能産業鏈裡的「香饽饽」？究其根本，最大的原因還是，算力，實在是太硬核、太重要了！

算力：AI 世界裡的「水電煤」

當前，人工智能作為科技發展的強大引擎，誰掌握更強AI，誰就有望搶佔先機，企業不搞AI佈局，就相當於在數字時代「掉隊」，而算力(支撐AI運行的「超級計算能力」)就是這場競賽的「硬通貨」，如同AI世界裡的水電煤，誰先建起更大、更先進的計算中心，誰就更可能突破技術瓶頸，搶到市場蛋糕。

從模型的訓練，到後續模型的商業化落地、用戶使用，這些環節都需要消耗巨大算力。以OpenAI在8月發佈的GPT-5模型為例：

• 訓練側：據傳，萬億參數的GPT-5訓練需消耗數萬張H100 GPU集群，將直接拉動800G光模塊、PCB、浸沒式液冷服務器等配套設施需求激增。

• 推理側：用戶每問一次問題，背後都是一次「秒級」推理。用戶越多、問題越復雜，對算力的消耗指數級增長。用戶規模擴張與模型復雜度提升將共同推高推理算力需求。去年末，ChatGPT計劃在未來一年内將用戶數從3億增至10億，疊加GPT-5參數量躍升（18萬億），推理市場算力需求規模可能呈指數級增長。有機構表示，按「推理需求=2×參數量×token」公式測算，如果2026年token消耗量為2025年的2倍，且20%需求來自GPT-5，則2026年推理算力需求或達2025年的5.6倍。

可以說，沒有算力，再好的算法都是 PPT。如果把算法比作菜譜，數據比作食材，算力就是廚房裡的燃氣竈——火候不到，米其林三星大廚也做不熟。

算力後續怎麼表現，還能漲嗎？

短期來看，算力方向積累較大漲幅，資金或存在止盈需求，應注意波動風險。

從中長期視野來看，算力作為人工智能的上遊資源端，不管AI大模型能不能跑出來，所需要的算力消耗都不會少。目前AI仍處於發展的及早期，AI算力仍然有很大的增長空間。三年前，訓練一個千億參數的大模型需要燒掉數千萬美元，如今，這個數額將會更加龐大。《人工智能趨勢報告 2025》顯示，前沿 AI 模型的訓練成本在8年内增長了約2400倍，單個模型訓練成本可能在 2025 年將達到10億美元，未來有可能突破100億美元。

中期來看，三重催化助力人工智能、算力板塊行情延續：

宏觀：降息預期在升溫

美國通脹回落後，市場普遍預期 9 月美聯儲會降0.25-0.5個百分點。對科技公司來說，借錢便宜了，研發和擴張的壓力就小一點，成長股的長期敘事更好展開。

行業：AI 應用開始賺錢，算力需求跟著放大

今年以來無論是技術突破還是用戶使用量提升，AI均已進入明顯加速階段，對應的是大模型更新更快，多模態場景更多。據機構統計，ChatGPT一年用戶數漲了4 倍，周活用戶超7億，GPT5自發佈48小時内API流量實現翻倍。

不僅如此，AI+各行各業的趨勢逐漸顯現，廣告、消費硬件、腦機接口、太空算力……OpenAI等在内的這些頭部企業正把 AI 能力往更多垂直領域搬。算力越充足，技術突破越快，市場份額也就越大。

值得注意的是，微軟、meta等巨頭近期公佈的財報顯示出AI業務已經開始貢獻盈利。這意味著頭部廠商不再只是燒錢試水，而是形成了「投入—變現—再投入」的閉環。整體來看，「算力基建→應用盈利→再投資」的循環已經跑通，算力在未來幾年都會是關鍵資源。

公司：巨頭加速佈局，算力軍備賽升級

海外雲廠商的算力計劃繼續超預期。Meta宣佈建全球最大數據中心，未來要擴到 5GW；OpenAI的CEO表示，還要再籌幾萬億美元建設數據中心。這些均體現出，誰先搶到算力，誰就更有機會在應用上領先，算力已經成了硬通貨，巨頭們「搶凳子」遊戲已然開啓。

如何借道ETF精準佈局算力産業鏈？

光模塊、PCB、服務器、交換機等環節與AI算力深度綁定，我國高階光模塊全球市佔率高達70%，在本輪AI算力建設浪潮中充分受益。創業板人工智能ETF華夏（159381）值得關注。

一方面，該ETF跟蹤創業板人工智能指數，選取創業板上市的AI主業公司，日内漲跌幅限制為±20%，行業景氣階段彈性更大。

另一方面，精準佈局AI産業鏈龍頭，聚焦高景氣AI算力+AI中遊軟件+應用，並且是AI算力、光模塊CPO含量最高的AI指數，權重佔比分別達49%、41%。高效地捕捉AI主題行情。前3大成分股囊括中際旭創（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%）三大光模塊龍頭，前十大成分股包含北京君正、全誌科技兩大芯片設計公司，以及軟通動力、潤澤 科技、光環新網、網宿科技、深信服等IDC、雲計算、數據中心行業龍頭公司。

值得一提的是，目前該ETF場内綜合費率僅0.20%，位居同類最低。

如果更偏向均衡佈局以及更小波動。以下兩個ETF同樣值得關注：

5G通信ETF（515050）跟蹤中證5G通信主題指數，最新規模超70億元。深度聚焦英偉達、蘋果、華為産業鏈，覆蓋了多個AI算力硬件、6G産業鏈龍頭個股，風格偏向大市值成長。其中，光模塊CPO概念股權重佔比為31%，PCB電路板概念股權重佔比為15.95%。前十大權重股為：中際旭創、新易盛、立訊精密、工業富聯、中興通訊、兆易創新、滬電股份、東山精密、歌爾股份、生益科技。【場外聯接：008086/008087】

人工智能AIETF(515070)跟蹤中證人工智能主題指數，該指數從主板、創業板、科創板中精選人工智能産業鏈個股，全産業鏈佈局人工智能賽道，科技個股波動大，選擇難度大，指數相關ETF一鍵打包多只賽道龍頭股，即可避免單只個股的巨大波動，也可享受賽道整體的投資機會。

數據來源：wind、上市公司財報，華夏基金等，截至2025.8.20，個股不作為推薦。

内容來源：有連雲