黃金回調機會備受關注，降息預期為核心變量

7月9日（周三），受市場情緒影響，黃金ETF基金（159937）早盤呈短期震蕩下跌趨勢，跌幅1.07%。盤中換手率1.90%，成交金額5.35億元。

今日周三（7月9日)亞盤時段，國際現貨黃金跌破3300美元/盎司，截至發稿，國際黃金暫報3287.75美元/盎司，下跌-0.39%，最高觸及3307.94美元/盎司，最低下探3284.64美元/盎司。目前來看，國際黃金短綫偏向震蕩下探走勢。COMEX黃金目前交投於3299美元/盎司，下跌-0.54%。

短期美元指數繼續反彈，基本面上主要是避險情緒回落，同時美聯儲降息預期放緩，支撐美元走高，而金價則測試箱體壓力之後回落，不排除再次測試箱體下沿的可能性，繼續關注美聯儲降息預期變化以及地緣局勢的不確定性是否支撐金價再次反彈。日内維持區間對待。建議重點關注黃金的避險情緒、美元指數、美債收益率和全球貿易情緒。

上周（6.30-7.4）黃金市場震蕩反彈，市場一度擡升了美聯儲7月降息預期，「大美麗」法案的落地也擡升了遠端通脹預期與赤字壓力。國際黃金市場震蕩偏強，降息預期是周度影響市場核心變量。前半周由於沃勒、鮑曼等美聯儲官員提示7月降息可能性，以及鮑威爾發言的態度轉鴿，降息預期陡然提升，帶動貴金屬價格出現反彈。

市場觀點方面：

上周四美國非農就業數據公佈，就業總量超預期且失業率下降，但新增就業中近半來自政府部門貢獻，私人部門就業大幅收縮，數據公佈後7月降息預期消失。不過特朗普驅動移民下的勞動參與率下降，就業細分數據仍存在隱憂。

特朗普堅持推進的「大美麗」財政法案幾經波折後最終於獨立日被特朗普簽署落地，參議院修正後的版本預計將擡升未來赤字3.4萬億美元，短期將提振經濟和市場風險偏好，但中長期會加劇美國政府債務負擔，黃金對沖美元信用的邏輯仍在。

目前美國與諸多國家的關稅豁免期臨近到期，根據貝森特與特朗普的表態來看，正在談判的國家大概率將延續當前稅率至8月1日，未進行談判的國家則可能快速重返4月2日的關稅水平，貿易政策存在的不確定性仍是支持金價的要素之一。

市場動態方面：

美國與越南及柬埔寨達成關稅協議。2025年7月2日，美國總統特朗普宣佈與越南達成貿易協議。美國將對越南出口到美國的産品徵收20%的關稅，對被視為「通過越南轉運的商品」徵收40%的關稅。作為交換，越南將對從美國進口的産品實行零關稅。7月4日，柬埔寨政府宣佈已與美國在關稅談判中達成協議。雙方計劃近期發佈關於對等關稅的聯合聲明，但具體協議内容尚未公佈。

美國6月非農就業數據強勁。美國月度非農就業報告顯示，6月份新增崗位14.7萬個，遠好於預期的11萬個。此外，6月失業率從4.2%小幅降至4.1%，好於預期的4.3%；而勞動力參與率從62.4%小幅降至62.3%。此外，6月平均時薪同比增幅從5月份的3.8%回落至3.7%，但高於預期的3.6%。

美國「大美麗法案」正式落地。美國國會眾議院以218票贊成、214票反對的表決結果通過了總統特朗普推動的「大而美」稅收與支出法案。該法案因造成聯邦援助削減、長期債務增加和為富人及大企業減稅等而備受爭議。該法案將美國聯邦政府的法定債務上限提高5萬億美元，國會預算辦公室估計，這可能會讓政府預算赤字未來十年内增加3.4萬億美元。

據報道，美國總統特朗普當地時間8日在内閣會議發表講話。特朗普8日當天再次表示，美聯儲主席鮑威爾應立即辭職。此外，特朗普還在社交媒體平台上發文表示，經濟顧問委員會（CEA）的一項新研究發現，關稅對通脹毫無影響。事實上，研究表明進口價格實際上正在下降。特朗普表示，假新聞和所謂的「專家」又錯了，關稅正在讓美國「繁榮」，大量新工廠、新工作崗位和數萬億美元的投資湧入美國。特朗普表示，現在是時候降息了。

銅冠金源期貨表示，我們認為目前金價依然處於階段性調整之中。但黃金的避險屬性和財富保值得到進一步強化，將限制金價回調的空間。預計金價將繼續維持高位震蕩走勢，下半年國際金價主要波動區間在3000-3500美元/盎司之間。

黃金ETF基金（159937）及聯接基金（A:002610，C:002611）通過投資上海黃金交易所AU9999現貨合約，實現與國内金價的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規模而穩定擡升，以及其在資産組合中對沖尾部風險的作用依然是其長期配置價值所在。黃金資産在過熱與衰退經濟周期裡的整體表現較好，投資者可採用定投黃金ETF基金的方式參與投資。

産品風險等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）

黃金板塊相關個股：潮宏基、湖南黃金、西部黃金、老鋪黃金、四川黃金、赤峰黃金、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、周大福（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《産品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。

内容來源：有連雲