關稅沖突階段性緩和，可以關注哪些板塊？

5月12日，中美兩國宣佈暫停原定於4月實施的新增關稅，為期90天。美國對中國出口産品的實際關稅稅率從107%降至39%，中國對美國出口産品的實際關稅稅率從144%降至30%左右。

隨著關稅問題階段性緩和，權益市場的配置策略如何調整？本文將展開討論。

·出海産業鏈優於傳統出口鏈，趨勢將延續強化

當前産業結構的演變顯示，出海優於出口的格局已基本確立。

隨著出口企業盈利受到關稅沖擊，出海模式的相對優勢將進一步放大。自2024年下半年以來，出海企業的盈利表現持續較優，展望未來，這一趨勢有望延續。

圖：出海公司業績強於出口鏈的趨勢會進一步強化

數據來源：Wind，截至2025/5/18

·談判空間主要集中於通脹敏感與出口替代行業

盡管目前中美雙方取得了階段性進展，但長遠來看，最終關稅落地結果或將取決於美方對中國進口的依賴程度、通脹敏感性及其在全球産業鏈安全與科技競爭中的考慮。

具備更大談判空間的行業主要集中於兩類：其一是通脹敏感度高、美國高度依賴中國供給的領域，例如消費電子和家電；

其二則是具備自主産品競爭力、具備非美市場拓展能力的出口替代行業，包括汽車、新能源、工程機械、智能手機與船舶等板塊，具有一定結構性機會。

圖：4月搶&轉出口需求還在，5月之後壓力或變大

數據來源：Wind，截至2025/5/18

總結來看，關稅影響預計將在5月起逐步反映至基本面。

一方面，年報與一季報數據已顯示出出海強於出口的格局，後續有望進一步強化；另一方面，通脹敏感品類及具備全球競爭力的出口替代産業，有望在博弈中爭取更大的政策彈性和邊際改善空間。

在指數上，相關産品A500ETF易方達（159361，聯接A/C/Y：022459/022460/022930）跟蹤中證A500指數，該指數覆蓋大盤核心資産，採用了行業均衡的選樣方法，從各個行業中精選出市值較大的500只證券作為樣本，以確保指數樣本的行業市值分佈與整體市場保持一致，能夠更全面地反映各行業最具代表性的上市公司的整體表現，為投資者提供一個更加均衡和多元化的市場投資工具。

内容來源：有連雲