創新藥「十年磨一劍」，醫藥賽道的科技屬性更重要！資金狂湧，T+0交易的港股通創新藥ETF(159570)連續第7日大舉「吸金」！

5月15日，港藥表現震蕩，港股通創新藥ETF（159570）回調微跌，成交額迅速突破3.2億元。資金持續看好，今日再度淨流入超1400萬元，已連續第7日大舉「吸金」，顯示資金重點關注創新藥賽道！

港股通創新藥ETF（159570）熱門成分股漲跌互現：遠大醫藥漲超7%，諾誠健華漲超4%，康方生物、百濟神州、藥明康德微漲。下跌方面，晶泰控股跌超4%，信達生物、三生制藥跌超1%，藥明生物微跌。

消息面上，遠大醫藥近日公佈多項利好，包括其自主研發的STC3141在中國開展的膿毒症II期臨床研究成功達到終點，以及前列腺癌治療藥物TLX591加入國際多中心III期臨床試驗申請獲受理等。

【往事：國産創新藥「十年磨一劍」】

機構認為，今年初以來的創新藥亮眼行情並非偶然，而是國内創新藥企十年耕耘的結果，源自2015年開始的藥品審評審批改革。回顧國内創新藥企過去十年的發展歷程，經歷了從規則遵守者，到規則挑戰者，再到規則制定者的三個重要階段。

（1）規則遵守者：2015年是國内藥企從仿制藥向創新藥轉型的起點，當時行業還處於跟隨歐美企業的階段，主要聚焦於PD-1（免疫抑制分子）等有限的技術路徑，導致了同質化競爭和「靈魂砍價」的局面。

（2）規則挑戰者：隨著行業發展，以國産澤佈替尼成功挑戰國際巨頭伊佈替尼為代表，以及一大批國内公司的突圍，證明中國研發藥物可以達到全球領先水平，甚至推動國際治療指南修改。

（3）規則制定者：近年來，國内創新藥企更是邁入「規則制定者」的新階段，開始在原有治療領域開辟全新賽道，並證明其優越性。當前，國内創新藥企正在集體跨越盈虧平衡綫，這與國際成熟藥企的發展軌迹相似，一旦突破這個關鍵節點，有望開啓長期上行趨勢。因此，2025年對國内創新藥行業具有特殊意義。

【2025年：怎麼看待創新藥板塊的投資機會？】

機構認為，2025年是國内創新藥行業的「三個元年」——收入放量元年、盈利跨越元年和估值擡升元年，行業有望迎來係統性投資機會。

（1）從短期來看，2025年將是創新藥企業收入放量的元年。預計從今年中報開始，市場將看到創新藥企業收入的集體改善。

（2）從中期維度看，2025年中國創新藥將迎來「戴維斯雙擊」。2025年至2028年將是國内創新藥企業集體步入盈利期的關鍵階段。從歷史來看，當整個行業開始跨越盈虧平衡綫時，往往也是板塊走強的開始。

（3）從長期來看，2025年或將成為國内創新藥估值係統性提升的元年。今年初，醫保局明確丙類目錄將引導惠民保等商保産品覆蓋創新藥，標誌著創新藥支付體係從「醫保依賴」轉向「商保+醫保雙輪驅動」。

當前市場環境為投資創新藥提供了難得機遇：一方面，市場仍存在「中國只會做仿制藥」的認知偏差，這種普遍認知不足反而創造了絕佳的投資窗口期；另一方面，過去幾年醫藥板塊的持續調整導致關注度降至低點，長綫資金正重新關注這一領域。

【美關稅擾動，如何看待創新藥？】

機構觀點認為，美關稅對創新藥基本沒有影響。創新藥出海主要有四大核心邏輯。其一，創新藥出海本質是知識産權輸出，即以專利授權（License-out）形式出海，而非藥物本身直接出口。其二，創新藥普遍有80%—90%的高毛利率，可消化潛在成本上升。其三，創新藥出海能創造當地就業機會。其四，中國藥企仍可向歐洲、日本企業授權，不影響長期商業邏輯。因此，中國創新藥企業出海前景依然廣闊。

【醫藥賽道未來科技成長屬性更為重要】

機構指出，從2019至2021年的行情可以發現，其實醫藥已具有科技成長的屬性，這種轉變是不可逆的，甚至從海外的醫藥行業看幾十年都是在搞創新藥，其幾十年的成長邏輯就是一有創新的機會，然後企業就投入研發，從而帶來高回報促進企業增長。從海外映射到國内，未來創新藥的科技和成長屬性會更為重要，而且還會不斷加大。

相較A股而言，港股創新藥的未來係統性機會可能更大。第一，18A改革帶來了紅利，一批創新藥的龍頭的公司選擇在港股上市。第二，從估值上看，一方面前幾年港股調整比A股更為充分，另一方面港股醫藥調整更多。當醫藥板塊啓動時，港藥僅僅是看估值修復都會有一波強大的力量。

【關注中國硬核創新藥力量，新質生産力代表，認準港股通創新藥ETF（159570）】

港股通創新藥ETF（159570）100%佈局創新藥産業鏈，前十大權重合計佔比超72%，龍頭屬性突出！

港股通創新藥ETF（159570）特點鮮明：

更純粹的創新藥（高達85%的創新藥權重佔比，全市場醫藥類指數中最高）；

更低估的創新藥（截至5月14日，近5年市銷率分位數38%）

底層資産是港股，可以T+0交易！

關注中國硬核創新藥力量，新質生産力代表，認準港股通創新藥ETF(159570)，場外聯接(A類：021030；C類：021031)！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新藥ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲