本期嘉賓：Murphy，鏈上數據研究者，Twitter@Murphychen888
*所有文字僅做分享，不構成任何投資建議。
TL;DR
交易的核心是「人」，一個人的經曆、背景、性格、資金屬性決定了TA交易策略的養成。
1）資金體量和配置占比：自有資金，90%配置主流幣（BTC、ETH、BNB），10%配置山寨
2）預期收益：200%-300%
3）可承受回撤：
對于主流幣（BTC、ETH、BNB），只看周期，不設止損，回調20%-30%很正常
對于山寨幣，跌破20%就止損
4）交易邏輯：
大周期擇時，即在一個大的周期中，在相對底部的價格區間買入，在相對高點的價格區間賣出，不做波段、合約和高頻交易
通過鏈上數據分析，即各類數據指標得出的確定性較高的結論，來指導交易
1）交易經曆：Murphy在上個周期中沒有一個穩定的交易策略，在市場第一次漲到6萬3的時候開始逐漸賣出籌碼，後來價格突破新高到6萬9的時候，非常懊悔，並因為市場上的各種FOMO情緒感到焦慮。于是在2022年的時候，決定要找到一條在自己的認知範圍内，有據可依的交易策略，做到可以有效執行、可以複制、可以閉環，避免被情緒所幹擾。
2）專業背景：在幣圈之前，Murphy在傳統金融行業做了許多年的市場營銷，工作中需要用數據來追蹤和調整各類營銷投放，這段經曆讓Murphy積累了對數據的敏感度，所以他在尋找交易策略的「有據可依」時，自然而然選擇了數據作為依據。
3）個人性格：Murphy的性格非常謹慎，追求高確定性，同時希望自己的交易策略是可以有效執行、可以複制、可以閉環，因此選擇了「大周期擇時」和「用數據分析指導交易」。
4）資金屬性：資金的屬性決定了資金周期，資金周期又決定了投資方法。Murphy的資金是自有資金，沒有杠杆，同時來自于上個周期的利潤，成本較低。
滿足兩個特點：
1）穩健型，追求高確定性，可以相對長期持有資産
2）趨勢交易者，倉位的絕大部分是主流幣
以行驗證的知才是真知，對于具體交易的複盤和回顧能夠更直觀地了解和學習交易策略的應用。
主要有以下5個數據點：
1）CVDD, Cumulative Value-Days Destroyed, CVDD (USD) = ∑(CDD × price) / (days × 6,000,000)
當BTC從一位投資者轉移到另一位投資者時，交易不僅具有美元價值，而且會破壞與原始投資者持有代幣時間相關的時間價值。CVDD指數是由一個數學模型計算得出的數值，其分子部分是幣天銷毀指數，即CDD。比如說你持有兩個BTC三天時間，三天之後移動了，一移動，你的幣天銷毀的值就清零了，CVDD指數最大的特點就是從來不回撤，即每一天的CVDD數值都會比昨天的要高。由于曆史上BTC的價格從未有效跌破過CVDD數值，因此可以通過CVDD有效評估市場的底部價格。
2022年10月$BTC價格在19,000美元左右，當時CVDD大致是14,800美元。Murphy估算，如果此時抄底，BTC買入成本在2萬左右，同時對牛市的價格頂部保守預期為5萬美元，漲幅在預期之内，就決定抄底。
2）RP(Realized Price) 和BP(Balance Price)
RP是不包含交易所的，大家在鏈上換手的平均成本；BP是除去了資金時間價值（資金用到其他用途比如存款等的收益）的BTC成本，反映了市場的公允價格。在熊市時，當 BTC的價格跌破了RP，在BP和RP的中間通道上下盤整時，是一個非常好的買入的節點。
3）PSIP（Person Supply in Profit）
PSIP的本質是流通籌碼當中BTC盈利的籌碼的比例，當它小于50%的時候，說明半數以上的人在虧損，大多數情況都是熊市非常極端的底部。
4）LTH(Long Time Holder)的NUPL和MVPV
NUPL 用不同的顔色來表示比特幣鏈上的虧損/獲利水平，當它成為紅色的時候，說明長期持有者都已經投降了（即以虧損價格賣出手上的籌碼），此時為市場低點，可買入。
MVRV考量的是BTC流通市值和已實現市值的比值。已實現市值的計算方法是把上一次所有移動的 BTC的價格進行加總，流通市值和已實現市值的差值就是未實現市值。當兩者的比值越大，表示市場的泡沫越大，也就越容易引起獲利的抛售，比值越小，表示被嚴重低估。現在普遍參考的數字是，MVRV大于3，賣出，小于1，買入。與此同時，在牛市上漲趨勢下的回調，看短期持有者的MVRV，而在熊市尋找底部，就要看長期持有者的MVRV，這里的邏輯是，牛市中BTC的價格是由短期持有者來決定，熊市則是長期持有者。
5）礦工視角，以兩個數據為例
挖礦成本：可以通過不同的模型測算礦工的挖礦成本，市場價格越接近成本，說明到了階段性的底部，可以買入。具體的測算方法可以參考Murphy之前的推文：
https://x.com/Murphychen888/status/1787506088373612741
https://x.com/Murphychen888/status/1750542582390935983
挖礦的脈沖指數：14天平均的出塊的時間間隔和目標的偏差（之所以是14天是因為14天是一次難度的調整期）。如果偏差是正值，說明有礦工已關機，這個時候也是可以買入的時機。
對于這幾個指標，Murphy也做了整理和說明，大家可以參考閱讀：https://x.com/Murphychen888/status/1814284223597187467
分三步：
第一步，找到老師。學習市場上鏈上數據分析師分享的内容，理清邏輯後按照他們的算法去實驗、測算，如果發現問題就自己調整參數。
第二步，積累、分類自己的指標庫。在Excel表格中按照名稱、來源、算法、作用、分類（情緒類、趨勢類、判斷頂部的、判斷底部的，etc）等欄目記錄、追蹤指標，不斷優化叠代，然後就可以根據不同的情景使用不用的指標。
第三步，回測。通過回測不斷修正，提高指標的有效性。
Murphy有一句很經典的總結，宏觀主導預期，預期改變情緒，情緒又會影響供需關系，供需最後決定BTC的價格。通過鏈上數據的觀察和分析，找到數據背後所反映的，會影響供需關系的因素和邏輯，以此來判斷接下來可能會形成的趨勢，或者說可能會發生的這種周期的轉換，再結合其他的方法，比如說K線的技術分析等等，能夠得出確定性更高的結論，來指導交易的決策。但需要注意的是，再完美的指標也無法告訴精確的買入點位，只能在某個價格區間給出信號提示，當信號出現時，應該根據自己的風險承受能力，在做好倉位管理的前提下，果斷且堅決的去執行事先制定的策略。
1）從邏輯上來講：
在整個 BTC的周期里面，供應端是長期持有者LTH，需求端是短期持有者STH。從熊市到牛市，是長期持有者不停地派發手上的籌碼給短期持有者的過程，之後牛市頂端到熊市的這段周期，就是短期持有者不停的割肉，把籌碼又還回去。當這一輪周期還沒有看到LTH有獲利出局或者獲利離場的行為的時候，就可以認為本輪周期還未走完，反過來，當長LTH已經開始賣了，或者賣得差不多了，就是可以「逃頂」的時候。
每一輪牛熊周期的轉換，短期持有者都會有兩次大規模的承接，第一次往往會出現在減半之前，原因主要是3點：第一，減半預期；第二，長時間熊市積累的情緒急需被釋放；第三，隨著行情回暖，有部分中長期籌碼會將籌碼派發給STH。
這輪周期第一次的承接則發生在BTC超過7萬的時候，時間點與前兩輪周期不一樣的主要原因是ETF的通過改變了整個周期的節奏，但是從數據層面看，第一次承接的籌碼不算多，所以接下來還會有一次更大規模的承接，承接發生的同時也是長期持有者派發籌碼，這兩個時間的發生點就是牛市周期的相對頂部區間了。但是這個頂部區間有可能是雙頂，也可能是三頂，但在價格上未必就是後面一次頂一定比前面一次高。
2）從指標上來講，可以參考的主要有以下2個：
MVRV
當MVRV大于3的時候，就可以定好交易策略開始賣出。可以在MVRV數值從3逐漸增大又回落至3的過程中，以倒著的微笑曲線完成賣出。
URPD
URPD是反映鏈上籌碼結構的數據，它能夠告訴我們在某一個價格區間里面，有多少籌碼發生了換手。籌碼積累的越多，共識就越強，這個價格區間就會形成一個共識區間，然後産生阻力和粘性的效應。阻力是指從下面往上突破時，抛售會不那麽容易讓價格能夠突破這個區間，而粘性是指從上面往下跌破的時候，即使價格在短時間跌破了區間，在沒有形成大量的價格共識和換手的情況下，價格會很快再上漲回去。但單獨用URPD無法用來判斷頂部，當其他多項數據出現見頂信號的時候，可以用URPD來驗證數據的有效性。
關于URPD數據的詳細解釋說明，可以查看Murphy的這篇推文： https://x.com/Murphychen888/status/1753331946439217362
因此，結論是：頂部判斷會比底部判斷更複雜，要結合多項數據（而不是單一指標）綜合分析。但從「三線合一「指標看這個相對頂部區間大致會發生在2025年的3月到4月，但這並沒有客觀邏輯支持，還需要結合宏觀數據走一步看一步。參考前三輪周期，在見頂區域都會出現一個現象，就是MVRV高于3。
首先，它不是一個「精確的」指標，無法判斷非常短時間内的多空，或者漲跌的具體價格。
其次，無法用來分析山寨幣。因為BTC的特質是UTXO的結構，UTXO有時間戳的功能，可以記錄産生未花費交易輸出的時間點，以及這個時間點對應的BTC的美元價值，通過這兩個數據就可以變化出很多指標，而對于沒有UTXO結構的山寨幣來說，很多鏈上數據是沒有辦法統計到的。
Stop Doing List總共有5點：
1）停止僥幸心理。可以羨慕別人的暴富，但不要抱著「他行我也行」的僥幸心理隨意嘗試別人的賽道。
2）停止情緒化。幣圈里觀點很多，噪音也很多，要冷靜地思考，客觀地去面對數據以及數據背後的邏輯，避免被噪音幹擾。
3）停止頻繁交易。因為這是在自己能力圈之外的事情。
4）停止依賴單一的信息源。不以單一的指標來作為整套邏輯的結論。
5）停止還沒有研究就下決定。別人的觀點永遠只能用做借鑒，決策始終要依據自己的研究。
優秀交易員的成長，離不開持續的外部輸入，學習其他優秀的人，涉獵有借鑒意義的内容。我們也可以通過其他人的【Must Read】列表可以不斷積累、成長。
Murphy喜歡具備原創能力並且能夠持續輸出的博主。
中文：
@Phyrex_Ni，倪大，解讀宏觀數據以及事件對于周期的影響
@Trader_S18，宏觀+K線分析行情
@qinbafrank，宏觀政經觀察，研究全球資本流動性
國外：
鏈上數據研究員 @CryptoCon_ @_Checkmatey_ @therationalroot @TechDev_52
沒有人可以100%的預測市場，但通過指標的積累和修正，可以讓自己贏的概率大一點，交易何嘗不是這樣。希望我們都能找到離確定性越來越近的方法，下期見。
FC
那我們就開始。其實邀請你的最佳時機應該是跌的比較多的時候，不過上周我們也聊過，你認為上周差不多也是跌到一個底部了。要不你先簡單介紹下自己？
Murphy
我本身大學學的專業是廣告，機緣巧合，大學畢業以後，做了一段時間不多，後面就轉到了傳統的金融行業了。2005年的時候，我們有幾個小夥伴一起創業，做一個傳統的金融服務型的企業，我主要是負責市場營銷，所以說我本身的專業和一些工作的經驗，對數據會比較敏感，因為我以前工作當中一直要接觸一些營銷的數據，用戶的畫像或者用戶的需求之類的。2017年進入幣圈也是一個機緣巧合，因為那個時候國内的金融環境非常不好，從2015年的股市三連跌以後，其實我們也是在尋找一些新的方向。我在幣圈里面應該算是老韭菜，除了第一輪周期，那個時候是小白，沒經曆過，後面的三輪周期，起起伏伏，里面的這些辛酸淚我都經曆過。
2022年的時候著手研究鏈上數據，我發現我對這個數據非常有心得或者說敏感性。初衷是因為自己也是散戶，希望幫助自己找到一套可以有效執行，可以複制，能夠形成閉環的這樣一個投資的方法論。包括我寫推文，一開始的時候其實也沒有想到會像現在有這麽多小夥伴關注，我當時的初衷是希望把推特作為自己的一個成長日記，把一輪周期當中的每一個點點滴滴或者每一個自己研究的心得記錄下來，到下一輪周期的時候，我再去回看，當時的那些研究和這些心得，當時的體驗，我覺得一定是非常美妙的，但是現在就不是這樣了，因為有很多小夥伴關注了以後，我不僅要對自己負責，我還要對看我推文的小夥伴負責。這就是我的一個很簡單的背景介紹。
FC
你是營銷背景，其實咱倆還挺像的，我以前也負責市場和銷售，我跟BMAN認識是因為，他來幣圈之前做一個叫李教授的（公衆號），主要講營銷，我跟他一直開玩笑，我是他當時的優秀學員，我還有去過他的辦公室，那時候大家都沒聽過幣圈，後來我去了36KR。所以我想知道你說營銷跟跟數據有關，那你是做營銷的哪一塊呢？偏中台是嗎？
Murphy
對。因為做營銷是為銷售服務，也是為客戶服務，所以說當時像SEO搜索引擎優化，還有一些廣告位的購買，基本上都是我們這個部門來負責的，我每天都會去後台去看一下，比如說點擊類的這種廣告，它的點擊轉化的轉換率，轉換的費用，包括這些用戶轉換的渠道（路徑），TA會通過哪一個網頁到哪個網頁，然後形成轉換了。最後就是用戶來我們這個客戶端客服進行對接，咨詢的時候他們會問一些什麽問題，他們的疑慮他們的顧慮在哪里，他們的需求在哪里，這些數據其實都是每天需要去分析的。其實最終我們還要測算出一個，我要投多少的廣告費，我要投多少的人力，把我的競價排名或者我的優化排名做到什麽程度以後，能夠給公司帶來什麽樣的實際的用戶轉換，一個具體的投入和産出比，其實所有的工作都是跟數據有關系。
另一方面，因為營銷它還有一個宣傳的問題，你跟一個下面的廣告公司或者設計公司，它怎麽樣來宣傳你的品牌，或者說介紹你的公司提供服務的優質性等等，這些東西其實都是我們來對接下面的供應商的，你必須要把這些要點，或者說要讓供應商來了解你自己本身，了解你的行業，了解你的公司背後的特質，所以說我現在所有做的（事情），包括推特上做的這些事情，跟我原來的工作還是挺像的，至少把原來工作上所積累的經驗和能力都能夠用得上。
FC
明白，這個挺有意思的。我挺喜歡先聊一下背景的，因為你今天很多決策跟過去的積累還是挺有關系的。剛才說到有效執行、閉環、可複制，這三個我理解它應該是你整個交易策略的一個基礎原則，這三個怎麽得出來的？為什麽是這三個？
Murphy
首先就是有效執行，這個很重要。因為我之前發現，有很多的交易系統它是因人而異的，有些人可能對這樣的一套交易系統非常適合，但是用在我身上，我就覺得沒辦法去執行它，因為可能我會受到一些情緒上的幹擾，或者數據來源性的幹擾，總之我沒辦法去執行。
可複制的話，就是說我的這一套東西，比如說我講給我公司的小夥伴聽，或者我的一個朋友聽，他能夠延續我的整個一套交易思路，或者說一些投資的方法論，並且從中獲益。就是他能夠把我的整個一套交易模式可以複制到他自己身上，形成閉環。其實就很簡單了，因為我們所有的整套理論都必須得講出因果關系，你不能說你自己覺得應該是這樣，那就是這樣子的。所以我覺得這個是我整個投資方法上的三個最重要的點。
FC
明白，你剛才說有效執行里面有些策略是不適合你的，之前你肯定也試過，比如合約或者什麽。那反過來講，你認為你是一個什麽樣性格的人？你在追求一個什麽樣的適合你的交易策略？
Murphy
其實我覺得我的性格比較謹慎，比較内斂一些，就像我上次轉推你的推文說的那樣，我不是一個特別喜歡抛頭露面的人，其實每天在我的私信後台，經常會有一些項目方或者小夥伴邀請我去參加一些space，其實我都是比較委婉的拒絕了，所以對我自己來講，我的整個交易來講，我覺得我自己不擅長，也不適合做這種高頻交易，或者說這種合約的、多空博弈的交易，我更加喜歡是用時間去換空間，或者說是用一個我自己比較確定的數據來給出一個結論，去買。用通俗的方法講，當我買入了以後，哪怕它跌了，或者說我的預期不是這樣子的，比如說跌個20%或者30%，我晚上照樣能睡著覺，早上照樣該跟朋友出去玩就出去玩，不用天天盯著盤，我比較喜歡這樣的交易方式，是屬于我認為我自己可以有效執行的。有幾個我自己認為是可以參考的數據或者指標，出現這種信號，或者說出現介入點的時候，我就會去買入一部分的倉位，我一般會把倉位管理和我的資金的周期分配的相對是我自己比較舒服的一種環境當中，我覺得這個是有效執行。
FC
正好聊一下交易策略的問題，像你現在的交易策略，多大規模的資金可以容納？你目前的預期收益是什麽？你資金的周期又是什麽樣的？你接受的最大回撤是什麽？比如說跌了20%，你會怎麽做？是加倉還是減倉？
Murphy
首先要說一點，其實對我們每個人來講，你的資金成本或者資金來源都是不同的，或者說你自己對投資的訴求也是不同的。對于我個人來說，因為我上一輪的投資有一定的獲利，有些了解我的小夥伴都知道，我們上一輪還做過挖礦，所以說我獲得BTC籌碼的成本相對比較便宜，大概也就是幾千美元的成本，到了上一輪逃頂以後，其實我有一部分的資金就出來了。因為當時有一個事情，幣安據傳它要關閉OTC的通道，以後可能要對接一個第三方的通道，我就覺得以後萬一幣安關了以後，我覺得出金會比較麻煩，所以出了一部分。我現在所留有的資金，其實對我來講是一個非常低成本，或者說零成本，（因為）完全利潤。說的最極端一點，哪怕這些所有的資金都歸零，它不影響我的生活。但是像有些小夥伴我們私下聊的時候，或者後台私信我的時候，據我了解，他們有些可能是生活上湊出來的資金，甚至是一些借貸出來的資金，或者說這些資金對他來講現在可能沒有太大的用處，但是過幾天或者過一段時間他就要用來結婚或者說是買房，這個資金屬性就不一樣了。你資金的屬性不一樣，就決定著你的投資方法不一樣，你的預期收益不一樣，你的資金周期也不一樣，所以說我只是從我自己的個人角度上講，我這樣的一個資金（情況），加上倉位管理和一個周期性的交易策略，我自己覺得很舒服，但是如果是別的小夥伴，你要結合你自己的情況，你自己的風險承受能力和你自己的資金成本來制定一個，讓你覺得很舒服的方法。
預期收益率其實對我來講還好，我在這輪熊市建倉的時候，給自己定的目標就是300%，就是200%~300%之間，其實現在已經遠超200%多了，300應該也有了，所以我覺得接下來這個周期，對我來講，即使這個牛市沒有我們預期的那麽高，可能我們預期有15萬12萬或者說10萬，假設沒有這麽高，其實8萬到9萬多我已經很滿意了，已經達到了我的預期收益率了，其他的小夥伴就要看具體入場的成本是多少。
可以接受的風險的這個，其實一直看我推文的小夥伴應該知道我從來不談，或者說幾乎不談山寨，不表示我不買山寨，但是主要的倉位全部都在買主流幣，BTC、ETH和BNB。在BTC和ETH上面，我只看周期不設止損的，在牛市的周期當中，其實我自己的觀點，回調20%-30%是非常正常的事情，就像前兩天回調，應該還沒有到30%，（只有）20%多。我們再前一輪周期，我印象當中應該是有6次還是有8次，回調超過30%的情況出現，所以如果你要是把止損位設的特別小，你就在不斷的止損，止損完了以後，以我自己的經驗看，你一旦賣掉了，基本上不會再去買了，因為你會買不上。比如說你65000賣掉了以後，跌到63000你是不會去買的，你會想著說是不是會跌到6萬，我再去買，等到你跌到6萬以後你再一刷推，你發現好多人會預測，本輪周期會跌到3萬多，4萬多，那我幹嘛不跌到四五萬的時候再買呢？以我的經驗來說，一旦在這種不確定的情況下，你把籌碼輕易的賣掉，你很難再上車。對于山寨幣來講，我買的本身就比較少，一般可能用我總倉位的10%的資金去買一些山寨幣，但是我買山寨幣的水平很爛，有的時候賺了以後，因為有的時候只買一點點錢，虧了也無所謂，所以我就覺得好像賺個一兩倍也還沒達到自己的預期，然後就是一輪過山車。山寨幣一般我給自己的止損是20%，就是跌破20%，不管它後面還會不會再有牛市，會不會還有拉起來的可能性，我都會先平掉，後面再看，但應該不會再買了。這個20%的虧損我認，因為這是我自己認知的問題，我要為我的認知買單。
關于資金周期，因為我的資金都是自有資金，不存在是借貸或者杠杆，所以說我都是以一輪周期的熊市的一個相對底部（不是絕對底部）的時候買入部分的資金，我一般先買30%，後面再找機會慢慢買。就等到我認為從整個鏈上數據，包括宏觀面各方面綜合下來，牛市的周期已經差不多了，或者說是相對比較高位的一個頂部區間，我就會逐步的賣掉它，大概就是這麽一個情況。
FC
理解。所以你應該不做波段的。
Murphy
對，不做波段，我做不好波段。
FC
我們從兩個月前開始聊，我認為從數據上來看，其實78000那個頂，第一次我們看不出來，但第二次這個階段的頂你應該是看得出來的。實際上我也屬于buy and hold，我覺得我賣了以後睡不著覺，我也不知道跌到什麽時候我要買它，所以我也不太想掙那個收益。
我們一般聊四個部分，我們剛才說了背景和整個的交易成長經曆，再往下我們可能會詳解一下投資策略，最後聊一下個人成長。所以關于交易的成長經曆還有最後一個問題，你說你做營銷，可能跟數據打交道更多，那是怎麽就從營銷就變成了數據分析了？因為你有很多流派可以去做，你可以玩K線，也可以去看山寨幣，因為很多工具可以看數據，為什麽要選擇鏈上數據來做宏觀分析？這個過程是什麽樣子？
Murphy
是這樣子，其實我上一輪周期有兩個波峰，第一輪是到63000，第二輪是到69000，其實我在第一輪到63000以後就開始忍不住了，就覺得這個位置如果我不賣，可能後面就應該差不多了，所以我從63000開始跌到52000的時候我就開始賣了，一直賣到48000的時候我就賣掉了，這是第一次，。後面漲到69000以後又開始後悔，就會覺得說為什麽我48000賣掉了，跌到4萬的時候我不把它買回來，那幾天漲到69000的時候，有很多人都會覺得說，我印象當中最深刻的一個觀點，主力通過這麽長時間的一個洗盤，終于再次讓BTC站上新高了，上一次是63000，這次69000怎麽可能就在69000的時候就已經見頂了，這一輪的周期必然要超過10萬，我記得有非常多的這種觀點，所以說我當時特別焦慮，就會覺得自己怎麽這麽愚蠢，為什麽平均成本5萬多賣掉，為什麽不在4萬多的時候再接回來。
我後面自己分析，其實當時這個就屬于道聽途說、人雲亦雲這樣一種心態，終歸不是最正確的一個投資出路，我覺得需要找到一條在自己的認知範圍内，有據可依的交易策略。在做任何一個操作的時候，買也好賣也好，必須得有一個依據，這個依據可能是你自己認為或者說你覺得是正確的事情，也許這個事情有可能實際上正不正確沒關系，後面可以去複盤，可以去總結，可以去提高，總之就是你得找到一個依據，只有有據可依才能夠有效執行，這個是我自己認為的。所以後面我也是覺得我要盡量的去避免情緒的幹擾，或者說市場上噪音的幹擾。當然情緒波動是人之常情，七情六欲原本就不是凡人所能克制的，但是是否可以將情緒用數據去量化，通過觀察數據的變化，我們真正的做到，別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪。
其實我每天看的數據遠遠不止我分享的那些，我也不可能把這麽多指標全部都放在推特上，一個一個寫我寫不過來，但是我會把最重要的或者我認為最關鍵的一些，比如說像情緒類的指標，放上去，跟大家講這個指標為什麽是情緒的一種量化數據，它的原理在哪里，我們通過這些指標來判斷市場的情緒是怎麽樣的。當這個情緒已經非常接近，我們曆史上看也是這樣，現在看也是這樣，非常接近市場的情緒冰點的時候，或者是一個極限值的時候，就往往不能夠再讓市場的情緒左右我們的情緒，要反著來，要逆人性。
其實有很多時候，有一些小夥伴會覺得鏈上數據的分析是一個刻舟求劍的事情，刻舟求劍的本質是什麽？我是這麽理解的，刻舟求劍的本質是忽視變化，你不能意識到環境和條件的變化，固守成規的去看待一些數據，只是關注形式上的標記和信號，曆史上的某年等同于現在，這個時候它也出現了這麽一個標記，所以接下來他有可能會（有相同的情況發生），這個就是刻舟求劍，忽略了數據背後的邏輯和它的實際情況。
我舉個例子，前兩天我發推的時候，包括咱們那天溝通的時候，我說過有一個三線合一的指標，我一直覺得這個指標是一個非常標准的玄學指標，或者說是一個刻舟類的數據。因為它不考慮每一輪周期的外部環境，它具體發生了啥變化，比如說這一輪有一個ETF的通過，上一輪宏觀的條件跟現在的宏觀條件可能不一樣，可能現在是宏觀緊縮，那一輪可能是宏觀寬松的，但是上一輪也通過了一個BTC期貨的ETF，就是環境變化它不管，只是將每一輪減半後的MVRV的數據，非常簡單把它重疊在一起，看它是不是同頻共振這樣一個趨勢。但是我們反過來說，三線合一它是一個刻舟的數據，但是三線合一它的組成是由3條MVRV的數據或者說4條MVRV的數據，MVRV的數據它不是刻舟類的數據，它是有客觀邏輯的，比如說它考量的是BTC的流通市值和已實現的市值的比值。流通市值大家都知道，我不用再多解釋了，什麽叫已實現市值？當BTC在上一次移動的時候，它所産生的價格，把上一次所有移動的 BTC的價格全部加在一塊，就是已實現市值。這個比值就意味著什麽？現在的流動市值是按照6萬算的，但是如果我有一個BTC，上一次移動的時候是5萬，其實它的已實現市值是5萬，接盤的那個人他是從5萬的時候接手，他的成本是5萬，現在是6萬，所以這個差距是不是有1萬，這個1萬就是一個未實現市值。所以說當MVRV這個值，比值越大的時候，就表示它的泡沫是越大的，也是越容易引起獲利的抛售了。所以說有很多專業的機構會說 ，MVRV如果達到了3的時候，你就可以去抛掉它了，低于1的時候你就可以賣腎了，為什麽？因為比值越小，就說明是一個嚴重被低估的狀態，是非常具有投資價值的。低于1是什麽邏輯？低于1就是大家平均獲得的 BTC的一個成本，它的一個未實現利潤是虧的，所以才會低于1，當大多數人都是虧本的時候，你覺得（買入）這個事情能不能做？我覺得是可以做的。
你把這個原理理解了以後，在這個基礎上，我們可以去增加一些算法變量，把它演變成各種不同的使用方法，靈活的去變化，這個就不是刻舟求劍了。我們的數據其實是多種多樣的，有宏觀的數據，有K線的數據，有鏈上的數據，關鍵是要看你怎麽用，怎麽去解讀，你是否是在理解原理的基礎上互相的去結合。前段時間我看到推特上有很多人對用宏觀數據來指導 BTC價格的邏輯是持反對意見的，他覺得這個根本不可能跟著宏觀走，大家研究宏觀是沒有必要的，浪費時間。但我覺得這還是一個結合的問題，怎麽結合？哪怕你在K線上非常有理論基礎，或者說有實踐的經驗，但是你如果把宏觀的數據相結合，會對你的交易非常有幫助，因為綜合多種因素，才能得出一個客觀上有較高確定性的結論。所以我之前在我的推文上，把我自己的一個心得總結出了一句話，我認為目前是這麽一個關系，宏觀是主導預期，預期改變情緒，情緒又會影響供需關系，供需最後決定我們BTC的價格。所以說我們去通過宏觀信息也好，或者通過K線的技術理論也好，其實我們很多時候分析的是一種預期。通過一些數據鏈上數據的觀察，其實我們觀察的是籌碼供需的變化，最後反映到價格上，其實說白了就是一個概率的問題。沒有人可以100%的預測市場，因為你不可能是從未來穿越過來的，只能說在某一個客觀環境或者客觀條件下，我得出了這個結論的概率會比不出現這樣的情況的概率要大一點。所以我一般通過鏈上數據的觀察和分析，主要是試圖找到這個數據背後，它所能反映的，會影響供需關系的因素和邏輯，以此來判斷，我們接下來可能會形成的趨勢，或者說可能會發生的這種周期的轉換。最後要提的一點就是，所有上面所講的東西僅僅只針對比特幣，不會涉及到任何的山寨。
FC
理解。能不能通過你自己的故事，比如當時你怎麽抄底的，用了哪些指標，來描述一下你現在怎麽用鏈上數據的這些東西？
Murphy
我的一個真實的經曆是這樣子的。因為我是從2022年的時候開始研究鏈上數據的，正好這個時候BTC從69000的時候一波下降到5萬，停了一段時間，然後降到4萬，其實從那個時候我著手研究鏈上數據，當時我是這樣去判斷底部的：當時沒有像現在研究的這麽多，研究這麽深，用了很多指標都是非常簡單的，這也是為什麽前段時間我會寫一些推文，標題就叫【簡單指標有妙用】，看過我推特的小夥伴應該知道，有的時候大家其實不用去在意這個指標的算法是多麽的複雜，或者說它的邏輯聽上去多麽炫，在我實際使用的經驗當中，有很多大家可以免費找到的指標都非常好用，非常有用，你只要把它結合，不要用這種單一的指標。
比方說我在上次抄底的時候，我第一個要看的指標就叫CVDD，它是一個消費指數的算法，分子是幣天銷毀的一個數據。比如說你持有兩個BTC，持有了三天，三天以後你就移動了，一移動，你的幣天銷毀的值就清零了，怎麽清零呢？你是兩個三天，2×3就是6，這個6就會清零，它的分母就是用這個乘以BTC的價格，分子就是你乘以的天數，乘上一個校准值，這個校准值是600萬，其實我也不知道為什麽是600萬，只不過說用600萬去校准，它CVDD的價格的趨勢就會形成一個很有意思的趨勢，它永遠不會回撤的。好比說今天的CVDD的價格跟昨天的CVDD價格比一定是高的，明天一定是比今天高。這個有什麽好處？對整個市場價格的下跌，就是在熊市的時候構建市場的底部，它是逐漸上升的這樣一個下限是非常有用的。所以說我當時看CVDD的時候，BTC應該是在19000，CVDD是14000多，所以當時很多小夥伴們說這一輪應該要到12000或者說到8000，如果說經曆過上一輪的應該知道我說的當時確實是這樣。我當時用 CVDD來做一個數據的盈虧的測算，因為在 BTC整個曆史上面，他用600萬的校准值是有道理的，一旦用600萬的校准值以後，數據就會發現，所有曆史上每一次最深的跌幅，它都不會跌破CVDD，而且CVDD一直是往上的，它不回撤。所以那天我看到比如說CVDD是14000的時候，我如果認為這個數據是可以參考的，BTC在這一輪熊市再怎麽跌都不可能跌到14000，假設現在是19000，19000跟14000中間的差別就是差5千美元，但是從當時19000的深度來講，我認為BTC下一輪牛市的時候，雖然不一定會超過前一輪69000的高點，但再怎麽樣到4萬、5萬應該是沒有什麽太大問題的，假設我的平均成本是在19000，2萬左右，到4萬我有翻倍了，這個盈虧比例對我講是可以接受的，所以這個時候我就覺得我可以買。
但是真的要不要買，我還要從其他的方面來看，比如說 RP 和 BP的一個數據，RP是已實現價格，Realized Price，BP是Balance price。RP其實我在推文上經常提到，我們可以簡單的認為它是大家在鏈上換手的一個平均成本，這個里面不包含交易所的換手，就是鏈上的換手。Balance Price，它是一個去除了時間價值的成本，好比說你去買BTC，你用了10萬塊錢買了BTC，這10萬塊錢有沒有成本？肯定有成本，因為你10萬塊錢放到銀行里面你還有利息，你如果是10萬塊錢貸款，你的貸款也有成本，所以說每一筆資金都是有時間成本的，Balance price其實是把這個時間成本給剔除掉了，也就是一個市場公允價格。在熊市的時候，當 BTC的價格跌破了RP，在BP和RP中間的通道上下盤整的時候，我認為這個時候是一個非常好的買入的節點。這個時間會很長，你不需要在一天兩天内做這個決定，他有可能會給你幾個月的時間。
另外一個 PSIP（Person Supply in Profit）的指標，我推特上也經常說，這個指標它的本質是流通籌碼當中BTC盈利的籌碼的比例，盈利的籌碼比例多，當然大家要FOMO了，都很開心，如果這個比例少，大家都會很恐懼。大家可以去看一下曆史數據，PSIP如果小于50%的時候，大多數都是熊市非常極端的一個底部了，為什麽這樣說？鏈上所有的籌碼50%都虧損的，50%里面還要剔除掉丟失的籌碼，剔除掉那些長遠的，比如說持有個七八年的都不動的（籌碼），把這些籌碼的一兩百萬BTC都剔除掉，這個小于50%的實際的數字是遠遠不止50%的，而有一大半的人都虧損，這個時候買你還怕啥？
還有一個就是LTH（Long Time Holder）的NUPL的數據，也非常有效，非常簡單，它就是用不同的顔色，紅色、黃色、藍色、綠色，當它成為紅色的時候，就是長期持有者都已經投降了，這個時候咱們買入還有什麽好擔憂的？我們說到長期持有者，其實STH（Short Time Holder）的MVRV也是一個非常重要的數據，比如說我們在牛市中上漲的時候回調，這種節奏當中去找上車的機會，我基本上都會讓大家去看 STH的MVRV，因為牛市中整個 BTC的價格都是由短期持有者來決定的，前段時間你可以去看長期持有者其實沒有什麽樣的抛售，或者說是沒有什麽樣的獲利套以及對價格的敏感度，都是短期需求者在決定著價格，所以這個時候我們就要去看STH的MVRV。但是當尋找熊市底部的時候，我們就反過來了，就不要去看STH的MVRV，因為這個價格參考意義不大了，就要去看長期持有的 MVRV，如果長期持有者的 MVRV的數據已經小于1的時候，說明說長期持有者，就是持有超過155天的這些人，他們都是市場的鑽石手，有可能他們是鯨魚，有可能他們是一些投資的團隊，他們後面調研的能力遠遠超過于我們的散戶，連他們都處于一個平均虧損的狀態，你覺得這個是不是一個市場的底部？我覺得大概率是。
除此之外，因為我之前還挖過好幾年的礦，所以我對礦工的挖礦成本的理解跟有一些沒有挖過礦的小夥伴可能不一樣。因為我能夠非常感同身受的去感受到，當價格低到一定程度的時候，礦工每天處于一種煎熬的心態，所以說我一般就是從礦工挖礦的成本角度上，用一個相對比較有參考意義的價格模型去測算（挖礦的成本）。另外一個還可以通過挖礦的脈沖指數，估算14天平均的出塊的時間間隔和目標的偏差。為什麽14天？因為14天是一次難度的調整期。目標比如說BTC是600秒出一個塊，你按照14天平均的一個出塊速率，跟600秒進行一個加減，如果是正值，就說明實際的出塊的時間比這個目標時間要慢，慢的原因就是有些礦工關機了，把他的算力給退掉了，我們之前也幹過這種事情，每天挖的 BTC的數量，把它賣了還不夠付我的電費。我為什麽要開著這個機器去挖，我把機器關掉直接去二級市場買不是更好嗎，所以說在這種情況下它就會關機，導致這個區塊的生成時間就變長了。當然遠遠不止這些，我只是舉個例子。
其實就是按照上面這5個方向去找市場嚴重被低估的區間，如果說小夥伴喜歡或者說有興趣，你們可以去嘗試一下，在下一輪周期的時候，有可能是2025年或者2026年，用這樣的方法去尋找，去測試一下，我相信我剛才說的這個方法有百分之八九十的概率，可以幫助你在熊市相對比較底部的時候去買，當然只是相對底部。
然後說怎麽逃頂。其實是這樣，2021年的時候在52000~48000的區間里面，我逃頂老實說大部分的是憑著運氣的成分，我上一輪周期就屬于那種憑運氣賺的錢，所以我這一輪周期就不希望我憑本事就把它給花了。因為我當時有很多的籌碼都是挖來的，所以成本比較低，至于說6萬賣也好，55000賣也好，或者48000賣也好，其實對我來講影響並不大，我心理壓力沒有那麽大，對于逃頂追求絕對的高點沒有那麽高的要求，無外乎就是少賺一點。當時也是看了很多新聞，國内的和國外的，然後去看人家的這種分析，甚至還會加入當時一些老師的收費群，我在群里也不說話，就看著老師天天說這個點，到了差不多了我就開始賣，反正就是道聽途說。但是我相信這一輪我肯定不會這麽幹，因為我會完完全全根據我自己的一套數據的分析理論。
FC
正好說到逃頂，你肯定認為現在屬于這個周期的回調階段，因為牛市沒結束，那我們如何通過三個指標判斷大概率有可能在頂部區間？
Murphy
我們在逃頂的時候，參考三個（數據指標）真的是遠遠不夠，因為這三個指標沒有辦法去涵蓋所有數據的屬性。咱們的數據屬性上面分很多種，有情緒類的、資金類的，供需關系類的，還有玄學類的，你沒有辦法去用三個指標就把這個全涵蓋掉了。如果一定要去總結，我認為有三個是對我來說比較重要的。
第一個就是前面說的 MVRV。大家看到的一些免費的指標，它只是一個通用的MVRV，但是這個里面是有兩個細分類的，一個是STH就是短期持有者的MVRV還有一個是LTH就是長期持有者MVRV，這兩個在使用方法上是不一樣的。但是如果大家一定要去看免費的MVRV，最簡單的方法就是當MVRV高于3的時候，你就可以賣了，不一定要全部賣，你要制定好交易策略，當它到3的時候，到3.2的時候，到3.5的時候，又從3.5又跌回3.2，3.1，3的時候你要全部賣完。在這樣的一個倒的微笑曲線上面來講，就是一個逃頂，我們建倉的時候是要做一個微笑曲線，是順著的微笑，你逃頂的時候是一個倒著的，這個MVRV。前面我解釋過MVRV的邏輯，它是衡量未實現利潤的多和少的問題，就是泡沫的多和少，泡沫達到300%了，你還不賣，你覺得它還能到多少，它還能上天不成。據我的觀察，除了第一輪牛市的時候，MVRV到過5還是6我忘記了，那個是非常離譜的時候，因為那個時候BTC的市值小，參與的人數也少，都是一些極客在玩，不是資本在玩。目前這種上萬億的級別，基本上MVRV從2-3，就像現在是2，很多小夥伴說這次預期到15萬，現在過個7萬都過的這麽唧唧賴賴，就是因為它大了，它已經達到一個航空母艦的級別了，這個是一個重要參考的。
第二個要參考的就是 URPD的數據，也就是鏈上籌碼的結構數據。URPD的數據我要重點說，它的爭議非常大，比如說像我還有像倪大，經常會使用這個數據來做分析，但是很多小夥伴就覺得這個數據沒用，因為它既不能判斷多，也不能判斷空，也不能決定它是不是會跌破，也不能決定它是否會突破。這個數據本身就不是用來看多空的數據，它是用來看什麽？我舉個例子，咱們看交易所的K線數據，你只能看到在某一個價位的時候它的成交量是多少，或者某一天的時候成交量是多少，你看不到在某一個價格區間里面它有多少籌碼。但是URPD能夠看得到，它能夠告訴我們在每一個價格段，某一個價格區間里面，它有多少籌碼發生了換手。這樣的一個換手區間，我們認為它是一個共識區間，當你的籌碼積累的越多的時候，它這個共識就越強，共識強了以後，它會産生一個效應，倪大認為是支撐效應，但我的觀點它是一個阻力和粘性的效應。阻力就不說了，要從下面往上突破的時候會有一個抛售，會不那麽容易讓價格能夠突破這個區間，而從上面往下跌破的時候，它會有個粘性，粘性的意思不是說不能跌破，它可以跌破，比如說現在它的粘性處在一個6萬到64000和64000-69000這兩個C1和C2的區間，但是前段時間他跑到5萬多了54000，它不是跌破了嗎？但是你去看他63000-64000，還有68000-69000兩個區間的時候，它的籌碼並沒有變少得非常多，也就是說在5萬多的這個時候，它沒有完全的形成一個大量的價格共識，形成換手，把64000以上的高位的籌碼給消化掉，如果消化掉了， 之前的粘性就沒有了，從現在新的籌碼區間開始算。但它沒有消化掉就意味著什麽？就是這個地方它停留不久，過不了多久還會回去的。如果大家不相信這個數據，可以去看我有一篇推文，叫在上帝的視角去看BTC周期的演變，我把前一輪周期每個月份URPD的數據變化都整理出來了，它確確實實是有這麽一個條件的。
第三個需要注意的數據就是供需關系，在整個 BTC的周期上面來講，它的供應端其實就是LTH，長期持有者，STH短期持有者是需求端。從熊市到牛市的時候，長期持有者不停的去派發他手上的籌碼，派發給短期持有者，到了牛市頂端到熊市的這段周期，短期持有者不停的割肉，又把他的籌碼又還回去了。每一輪周期在鏈上都能非常清晰的看到這樣的一個循環，周而複始。所以說當我們在這一輪周期還沒有看到LTH他能夠有一個獲利出局或者是獲利離場的行為的時候，我就認為它還沒有到牛市，但是反過來說，長期持有者已經開始賣了，或者他已經賣得差不多了，像上一次63000-69000的時候就非常明顯， LTH就已經賣得差不多了。從63000那一波跌下來它已經開始賣了，包括在前一輪也是這樣的，從開始底部上去LTH也開始賣了。所以說當供需關系發生轉變的時候，我們就要引起重視了。
FC
其實第三個指標我特別喜歡，從數據的角度能看出來散戶和主力的交易風格的區別，什麽叫追漲殺跌？我覺得這個是特別明顯的，我記得特別深，2萬的時候，我們内部也有人說，會到12000。我是覺得有一個特別不能有的思維，叫做神奇的數字，一定不能對數字有執念，比如說有人對整數有執念，我覺得這個是一個挺大的問題，大家一定要注意。
Murphy
是的。
FC
我其實挺想問一個問題的，你是怎麽學的？你的學習思路、路徑是什麽？
Murphy
首先，你要把所有分散的信息歸攏，包括一些國外的鏈上數據分析師，國内可能做這一塊的並不是特別多，比如說像我還有熊貓兄（Twitter@0xCryptoChan），我們都是主要從事這一塊，但是在國外非常多的鏈上數據分析師，我一開始的時候其實就是通過他們的一些分析，但是他們不會那麽系統的去講解，他們會今天講一個這個明天講一個那個，我會把這些數據拿過來以後做筆記，做完筆記以後去把他講的現象，分析一下他這個邏輯是什麽，按照他的算法去創建一下，覺得有什麽不妥的地方，我就稍微調整一下這個算法的參數或怎麽樣子。其實就是慢慢從少到多的一個積累的過程，後面發現多了以後自己腦子不夠用了，記不住那麽多複雜的指標，有些可能是頂部的，有些是判斷底部的，有些是判斷趨勢周期的，怎麽辦？我會做一個Excel的表，把數據的名稱、來源、算法、作用，每一個表格上面一欄一欄都記清楚，在這個表格後面再加一列（指標的分類），這是情緒指標，這是看周期和趨勢的指標，這是看頂部的，這是看底部的。後面就很簡單了，像我的工作表格現在應該有300多行，就意味著有300多排數據的指標作為參考的依據， Excel有篩選的功能，比如說現在咱們就可以把底部的指標剔除掉，把頂部和趨勢或者說情緒的指標留下來，當然頂部現在也不用看，因為現在還沒有到頂部，現在基本上看的就是趨勢周期還要多久，現在在什麽位置，可能還需要我熬多久，這是一個大家比較關心的問題，第二個就是現在情緒上面，它的所反饋出來的一個數據面是什麽樣的一個狀態，我們真的要進入一個牛市轉熊市的周期嗎？牛市是不是已經結束了？慢慢的你積累下來，其實就是這樣。如果說要學這個數據，也非常簡單，你只要把我所有推特上面分享的指標一個一個記下來，放到Excel里面去羅列好，完了以後去一個個對應、標記好，長時間的積累下來一定會有效果的。
FC
我覺得這個還真的挺實用的，先找老師，再分類，那你會回測嗎？比如說這個指標到底准不准，你會自己再去結合K線或者周期再去看一下這個指標是不是准確的嗎？
Murphy
回測是一定要有的，因為你每一次作出判斷以後，不能保證100%正確，我之前有一段時間得出的一些結論也不對，比如說像ETF通過以後的回調，我寫過一篇推文叫我們還能見到3開頭的 BTC，後面確實到三開頭了39000，但是當時我寫的分析當中我覺得39000還不夠，因為我認為每一輪牛市里面必須都得有一次深度的回調，這個深度回調必須至少得30%，但是之前一直沒有，都是百分之十幾這種不斷痛不癢的，所以我覺得這是一次很好的機會，一次性回調到位以後，下一次就是一個很高的幅度，但是當時判斷錯了，有一些小夥伴可能看到我當時的推文，就會錯過這樣一次很好的上車的機會。
FC
你覺得為什麽當時錯了？是因為數據已經告訴你可能不是這樣的，但你是有執念的？
Murphy
不是，是因為當時的數據非常難以判斷。鏈上數據什麽時候是沒有用的？就是你判斷一個非常短的時間内，它是一個多還是一個空，或者說它能掉到什麽位置，或者它漲能漲到什麽位置，它的指標的精准性非常的不好，但是這個數據，你如果把它用來看趨勢看周期，它非常的有效，所以說你不能拿大炮去打蚊子，大概是這麽一個意思。
FC
這個挺好，已經回答我們下面的問題了，就是你的交易策略什麽時候會失效？我理解應該是以日為單位或者以月為單位或者說以周為單位，會容易失效。
Murphy
對，判斷短期的漲跌是無效的，拿這個東西來做合約也是無效的，或者說是預期預測未來的頂部價格是多少，底部價格什麽時候開始會出現，這些通通無效，都是做不到的。
FC
理解了，那山寨為什麽不能用鏈上數據分析？
Murphy
是這樣，BTC它的特質就是UTXO的結構，就是未花費的交易輸出，這個結構有個特質，就是它有一個時間戳的功能，你可以通過UTXO産生未花費交易輸出的時候的時間點，並且記錄這個時間點BTC的美元價值，通過這兩個數據就可以變化出很多，比如說統計155天以内的作為短期持有者，超過155天以上的作為長期持有者，再去變化各種，包括URPD什麽的，都是通過這個來的。但是其他的山寨幣是沒有UTXO的，ETH也是沒有這個結構，所以就會導致它有很多的鏈上數據沒有辦法統計，所以說不能用指標去看小幣種。
FC
理解了。你認為現在周期走到哪了，你覺得大概，頂部區間可能會出現在什麽時候或者區間？再次強調我們不是投資建議。
Murphy
周期大概走到哪了這個問題，以我的自己的觀點判斷，每一輪牛熊周期的轉換，短期持有者他都會有兩次大規模的承接，這個跟他的情緒有關系：第一次大規模的承接往往都會出現在減半之前，大家預期馬上要減半了，前面又經曆了非常長的熊市的這種折磨，情緒被壓抑的太久了，有很多高位的籌碼也在熊市底部的時候就割肉了，大家有一部分的籌碼，在底部的時候進行建倉，所以說這一部分短期持有者，會有一個非常大的情緒上的觸發點。我們其實這個周期的第一次的承接是在哪里？是在BTC超過7萬的時候，所以說這一輪的周期它其實跟前兩輪周期都不一樣，主要的原因就是ETF通過了，改變了整個周期的節奏，但是從整個數據上面來看，第一次承接並不算多，也並不算大，所以我認為接下來還會有一次大規模的STH的承接，承接發生的同時也是LTH長期持有者的派發的時候，他們倆是對應的。這兩個時間發生點就是下一次牛市周期的相對頂部區間了。
但是在這個頂部區間，它有可能是雙頂或者說三頂，後面第三頂會不會同時伴隨著第三次的承接和派發，這個我不知道，但是應該至少有兩次。從時間周期上來講，我剛才也說了，從鏈上數據上是沒有辦法完全去預測它這個時間周期的，但是好巧不巧，從前兩天我發的三線合一的指標上看，是明年的3月份到4月份的時候，因為在那個時間段，除了這一輪周期，前三輪周期，它在這個時間段的時候都會出現一個現象，就是MVRV這個數值都會高于3，當然第一輪周期不僅高于3了，高于5都有了，第二輪和第三輪都是高于3，有的時候到3.5，有的時候到3.2，我前面也說了，如果出現這種情況，我們就要考慮到，是一個逃頂了，從這個時間周期上看，大致應該是在明年的3月4月，但這個不一定准。
FC
懂了。我覺得大家可以關注一下Murphy老師，因為他真的是無條件的在分享，大家可以看到他說什麽時候逃頂。我們把第四部分個人成長放到我的文字版里，所以大家可以關注我一下。我們還有最後一個問題，你的stop doing list是什麽？
Murphy
總結了幾個：
第一個就是要停止僥幸的心理。因為幣圈小夥伴進來的目的就是為了賺錢，當然其他的地方也能賺錢，但是幣圈是一個很神奇的地方，它可以通過一些運氣也好，機會也好，可以讓你快速的積累資本，讓你獲利的倍數在其他的傳統行業很難找到。所以我們經常會看到，比如說這一輪的ORDI、銘文還有MEME都有暴富的案例，你可能買個2000，5000美元，一下子獲利幾十萬或者上百萬，也有通過合約幾千美元，可能最後賺到大幾百萬甚至上千萬的都有，你說不羨慕那是假的，我也羨慕，但是我自認為沒這個本事。所以說我要避免的就是停止僥幸心理，不要覺得說別人也可以我也可以，實際上別人可以我就是不可以，我做不了。所以從這上面講，我只做主流幣，或者說只做看得懂的，山寨的倉位就永遠控制在一個我自己覺得可有可無的這樣的一個區間里面，虧了也沒事，賺了當然最好這麽一個狀態。
第二個停止情緒化。其實圈内里面噪音還是非常多的，包括現在大家的爭議也是非常大的，有兩個爭議，一個是牛市結束沒有？靈異故事現在從54000的時候已經到了65000了，接下來它是往7萬走出一個新高，還是再回調到5萬再破新低？各種說法都有，我自己覺得我要排除這樣的噪音，讓自己冷靜的去思考，客觀的去面對我看到的這些數據以及這些數據背後的邏輯。
第三個就是停止頻繁交易，我自己是非常不善于做頻繁交易的，我不是說頻繁交易不能賺錢，因為我們原來做金融服務公司的我也了解，像有些期貨的公司里面的一些打單，他們高頻交易可能幾秒鍾就是一單，也很賺錢，但是這個是我自己的能力上面，我是不擅長的，所以我給自己的一個要求，一定要禁止自己頻繁的去交易。
第四個，停止依賴單一的信息源。我平常發這些推文的時候，大家也可以看到，我一般不會以單一的一個指標來作為整套邏輯的結論。有可能這一次因為推文的篇幅的作用，我只發了一個單一的指標，我第二天還會發另外的一個數據來驗證前面的一個數據，並且把前面和後面這兩個數據的原理要講明白。有的時候我可能偷懶，只發了這一個周期的數據，有小夥伴在下面回複說，請Murphy把前面那兩輪的周期也上一下圖好不好？我就會馬上去補，我覺得這樣的小夥伴非常好，因為他們很謹慎，把我平常想偷懶的小毛病也給揪出來了。所以說不要用單一的信息源來做判斷和依據。
第五個就是停止還沒有去研究的時候就下決定，別人的觀點永遠只是用來做借鑒，始終要從自己的研究途徑出發，綜合考量。
FC
感謝，我感覺你准備的太多了，我們有兩個問題會放到文字版里邊，第一個就是關于Murphy平時會關注哪三個人，第二個就是Murphy會喜歡哪個交易員，哪些内容比較好，大家可以關注一下Murphy和我的推特。
我覺得今天整體來說應該就是這樣了，，剛才其實有四個維度我們沒有展開說，就是情緒、資金、供需和玄學，這四個維度其實展開說應該很久，所以我覺得我們找個機會，認為快到牛市頂部的時候，可以再花時間一起聊一聊。
Murphy
其實我自己有一個計劃，我想在接下來，可能我個人覺得這個頂部區間已經出現了，或者快要出現的時候，寫一個推文系列，比如說叫牛市頂部區間的判斷，我們一次一次的去驗證它，判斷我們在這個位置逃頂，在下一次的位置再逃頂，等到熊市的時候我們來回看，我們這個逃頂的位置是不是屬于一個相對比較高的位置。
FC
有意思，其實我覺得你和倪大的推特都是個人成長的一個記錄，是一種自己踐行自己交易邏輯的一個方式，這個真的挺有意思的，等我再成長成長，跟你們一起來。我們今天對話就到這兒。
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