「德國超市之王」「麥德龍」首次遞表，連續三年收入下降，毛利反升

日期：2024年7月1日下午1:36作者：活報告編輯：Anna

摘要：麥德龍2024年6月28日首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是中國首屈一指的食品快消供應鏈解決方案服務商，為廣泛的企業及機構客戶以及零售商提供安全優質商品及高效便利的解決方案。2023年度收入約為人民幣248.58億元，同比下滑8.28%，淨利潤約為2.53億元，同比上一年扭虧為赢。

LiveReport獲悉，成立源於1994年的麥德龍供應鏈有限公司 MDL Wholesale Limited（以下簡稱「麥德龍」）於2024年6月28日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為瑞銀證券及招商證券。

公司是中國首屈一指的食品快消供應鏈解決方案服務商，為廣泛的企業及機構客戶以及零售商提供安全優質商品及高效便利的解決方案。該等解決方案主要包括(i)食品服務及配送解決方案、(ii)福利禮品解決方案及(iii)零售商配送解決方案（包括向零售商的產品銷售及供應鏈服務）。

於往績記錄期間，公司分别為超過52,000名及超過88,000名客戶提供食品服務及配送解決方案及福利禮品解決方案。截至2023年12月31日，公司於中國就物美集團的100家麥德龍門店以及366家物美超市門店及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。公司將Metro AG的質量保證標準與中國本地實踐相結合，並制定麥德龍評估標準。公司亦建立產品追溯系統，以自有品牌和進口商品為特色的優質商品組合，及以分佈式倉儲加工模式為基礎的全國性物流網絡，並將數字化能力運用於公司的各個業務環節。

來源：招股書

投資亮點

•中國領先的一體化食品快消供應鏈解決方案服務商；

•食品安全和質量保證高標準的引領者，市場認可度高；

•以公司自有品牌和進口商品為特色，極具吸引力的高質量產品組合；

•優質穩定的客群，提升抗風險能力；

•覆蓋全國物流基礎設施以提供觸手可及的優質解決方案的全球供應鏈網絡；

•端到端數字化造就卓越的運營水平；

•經驗豐富的管理團隊，具有深厚的行業專業知識和遠見卓識，將其全球B2B業務運營見解與本地市場見解相結合。

公司資料：

官網：http://www.mdlwholesale.com

公司地址：中國上海普陀區真北路1425號

香港地址：香港銅鑼灣勿地臣街1號時代廣場二座31樓

財務分析

截至2023年12月31日止3個年度：

收入分别約為人民幣278.2億元、271.02億元、248.58億元，年復合增長率為-5.47%；

毛利分别約為人民幣25.19億元、26.33億元、26.56億元，年復合增長率為2.69%；

淨利潤分别約為人民幣3.32億元、-4.71億元、2.53億元，年復合增長率為-12.76%；

毛利率分别約為9.05%、9.71%、10.68%；

淨利率分别約為1.19%、-1.74%、1.02%。

來源：LiveReport大數據

公司收入持續三年下滑，毛利反之增長，2022年淨利下滑嚴重,2023年又回升。貿易應收11.43億，而貿易應付46.47億，經營性現金流為26.16億，期末現金5.27億人民幣。

行業前景

根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，中國食品快消供應鏈行業的市場規模由2018年的人民幣70,366億元增至2023年的人民幣99,007億元，復合年增長率為7.1%。該增長預計將於2023年至2028年以7.4%的復合年增長率持續，而到2028年，市場規模預計將達到人民幣141,497億元。下圖呈列2018年至2028年中國食品快消供應鏈行業的歷史及預測市場規模（按收入計）：

來源：招股書

行業地位

根據弗若斯特沙利文的資料，中國食品快消供應鏈行業高度分散，按2023年的收入計，前五大食品快消供應鏈解決方案服務商的市場份額為0.8%。根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的收入計，公司為中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商。

來源：招股書

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：Costco Wholesale (COST.US)

公司經營連鎖會員制倉儲式量販店，大部分以「Costco批發」來命名，同一質量的品牌商品通常比傳統的批發或零售渠道的價格要低得多。

來源：LiveReport大數據

主要股東

截至最後實際可行日期，張博士透過彼控制的若幹中介實體（即北京京西矽谷科技有限公司、北京中勝華特科技有限公司、物美科技、物美南方科技有限責任公司（「物美南方科技」）、Retail Enterprise Corporation Limited（「Retail Enterprise」）、 Wumei Holdings Limited、Wumart Stores Limited、Wumart HK及WM Innovation Limited）於公司的已發行股本中擁有約61.58%的權益。此外，公司由Digit Lab Limited（由張博士透過AZ Global Limited最終控制）及Foremost Way Limited（由張博士最終擁有）持有11.38%及0.35%。張博士通過上述中介實體合共擁有公司已發行股本約73.31%。