天圖投資：更新聆訊資料，衝擊「VC第一股」，穩健回報率突顯投資能力

日期：2023年9月19日 下午2:06作者：花榮 編輯：Annie

前言：

近期，作為擁有奈雪、百果園、中國飛鶴、周黑鴨、小紅書等多個消費獨角獸企業的一級市場投資人天圖投資，更新了聆訊資料。這標志著港股市場迎來了優質且稀缺的消費「VC第一股」，意味著二級市場投資者擁有間接投資一級市場優質企業及獨角獸的機會，進而享受豐厚投資回報。

港股「VC第一股」，消費獨角獸的制造機

在國内互聯網創投圈，投出字節跳動、美團及拼多多等超級獨角獸的紅杉中國最為人熟知，而在消費品創投圈，投出中國飛鶴、周黑鴨及奈雪等獨角獸天圖投資，則被譽為「消費獨角獸的制造機」， 包括近兩年上市的萬物新生、奈雪的茶，以及今年港股上市的百果園。

根據灼識咨詢的資料，自2020年至2022年，天圖投資於中國消費行業的投資項目數量在所有私募股權投資者中排名第三，僅次於騰訊投資及紅杉中國，同期，在所有專注於消費的私募股權企業中排名第一。

從整體實力來看，天圖投資實力依舊不俗。截至2022年12月31日，天圖投資在中國資產管理規模中排名130+；在中國超過20家專注於消費的私募股權企業中排名第二。

據悉，在天圖投資上市之前，未有創投圈頭部企業在港股上市。這意味著天圖投資將以「VC第一股」身份登陸港股市場，填補港股市場VC板塊空白。

天圖投資有如今成就，或許可以歸咎於兩點：專注與專業。

天圖投資成立於2002年，是中國最早從事股權投資的專業機構之一，並開創了平衡且多元化的領先投資組合。此外，天圖投資還是中國首家專注於消費領域的創投機構。

聚焦消費投資20多年的天圖投資，依託對消費行業品牌、企業家、組織架構和消費者的深入洞察和理解，在每次消費大周期及新消費業態起勢之前，天圖都是最早發現價值和佈局的創投機構。

例如，鹵味賽道未起勢之前，天圖投資便投資了周黑鴨；新茶飲賽道龍頭奈雪的茶，在剛起步僅有16家門店的時候，天圖投資成為公司第一批投資人；當前在香港很火的「小紅書」，天圖投資是其早期最大的財務投資者之一；年内港股上市的百果園亦是如此。

天圖投資「點指成金」的背後，是公司尋找到一套行之有效且經得起時間檢驗的系統化投資理論和方法。天圖投資通過深耕消費賽道，建立起深厚的認知及經驗，從而建立起領先的研究及投資體系，實現從價值發現、投後管理、投資回報等全投資周期覆蓋。

這樣投資體系正不斷被消費行業越來越多的企業家或投資者的認可及信任。

根據灼識咨詢調查數據顯示，對消費行業逾百名企業家進行的一項調查中，逾80%的企業家認為天圖是「消費品投資專家」，且近56%的企業家認為天圖投資有助於中國消費品牌的升級。

目前，作為天圖投資創始人，亦是公司掌舵人，王永華擁有逾28年行業經驗，在創立天圖之前，他是中國第一個資產管理規模達人民幣20億元的受監管投資基金的基金管理人之一。

基於20多年來天圖投資取得一系列成績及成就，王永華榮譽滿貫，多次被福佈斯中國、投資界、胡潤中國等機構冠以「年度100強最佳創投人」、「投資界TOP100投資人」「中國頂級投資人之一」等殊榮。

總經理馮衛東先生也是創投圈的大佬及大V之一，是福佈斯中國和胡潤中國等機構年度最佳創投人榜單的常客；執行董事鄒雲麗女士亦是如此，曾獲「福佈斯中國最佳女性創投人」。此外，潘攀、代永波、刁揚等眾多知名創投人都是天圖投資成員之一。

據招股書資料顯示，截至目前，天圖投資擁有一支有才幹且高度敬業的團隊，由51名投資及運營專業人員組成，於2020年至2022年及2023年3月31日期間，天圖投資的團隊年流失率約為8%，根據灼識咨詢的資料，這顯著低於行業平均水平。

此外，根據招股書顯示，天圖投資的高級管理層團隊平均任期超過10年。這在動不動就單幹或轉戰公募或私募的創投圈並不多見。天圖投資在招股書中解釋流失率低的原因，其表示公司的目標是將每位投資專業人員的薪酬與其項目回報掛鈎，以最好地激勵彼等。

從企業發展前景層面來看，除了有效激勵機制外，看好天圖投資未來發展及企業文化，才是讓這些頂級投資人能夠堅定不移、心無旁骛融入企業發展中。而這自然也是值得港股投資者未來長期關注天圖投資及發現公司内在價值的重要窗口之一。

截至2023年3月31日，天圖投資合共投資了222家投資組合公司，已累計投資180家橫跨不同行業垂直領域的消費領域公司，其中121家公司屬於A輪系列或更早輪次開始投資。

基於較早投資，天圖投資通過較低投資金額擁有了更加可觀的股份。根據招股書顯示，天圖每家投資組合公司平均投資金額為0.87億元，合並持股10%或以上卻有82家公司。

值得注意的是，在222家投資組合公司中，天圖投資孵化出23家獨角獸企業，即估值達到10億美元以上的初創企業，「獨角獸制造機」名不虛傳。

據招股書顯示，公司擁有23家公司的估值已達10億美元。

誠然，多元投資組合及早期投入，極大的分散了天圖投資的風險，從而帶來了更高的整體回報確定性，為公司長遠穩健發展奠定夯實的基礎。同時，隨著獨角獸企業逐步壯大且走向上市，預計將給天圖投資及投資者帶來可觀的回報率。

消費：「永遠的朝陽行業」，投資回報穩健

近年來，全球經濟面臨下行周期影響，股市、匯市及債市表現錯綜復雜，VC/PE行業景氣度也相對低迷，天圖投資也受到了一些影響。但是，深耕具有抗周期屬性的消費賽道的天圖投資，業績及投資回報保持穩健表現。

目前，天圖投資主要通過在管基金及自有資金進行投資。其中，在管基金是主要投資方式，公司共計管理的8只人民幣基金和3只美元基金。

招股書披露，截至2023年3月31日，天圖投資的總資產管理規模由2022年底的人民幣251億元（單位下同）增至255億元，被投公司增至187家，在管基金實現了16.0%的平均内部收益率。這在投資環境及情緒極其不理想的狀態當下，顯得彌足珍貴且不易。

業績方面，2022年，總收入及投資收益約為4.23億元，年内全面收益增至7.49億元，純利錄得5.33億元。整體來看，多項核心數據保持穩健增長，盈利能力成熟穩定，防範風險能力較強。步入2023年上半年，創投圈行業景氣度跌至低點，天圖投資無法獨善其身，投資收益受到波及，但公司依託多樣化投資組合及在管基金規模提升，2023年一季度公司持續經營業務收入錄得0.124億元，同比增長46.5%。

展望後市，天圖投資業績及投資回報率有望隨著消費行業復蘇而迎來高質量增長。

具體而言，消費不僅是拉動經濟發展的重要力量，亦被視為「永遠的朝陽行業」，真正意義上「牛股輩出的賽道」。2023年以來，我國出台恢復和擴大消費20條措施，形成促進消費一攬子政策體系，為經濟穩健增長注入了活力。

在此背景之下，包括寵物、個護家清、食品飲料等新消費成長型賽道景氣度於2023年上半年開始有所回升，品牌頭部企業通過「出海+品牌升級」，業績在分化市場環境中錄得不錯增長。在這其中，包括天圖投資的百果園，不僅成功出海，還成功登陸港股，另外包括八馬茶業、茶顔悅色、小紅書、德州扒雞四家獨角獸存在遞表及網傳啓動計劃上市。

隨著這些獨角獸企業陸續遞表並上市成功，勢必會給天圖投資帶來可觀的投資回報。根據過往記錄，天圖投資實現倍增收益不在少數。

據招股書顯示，截至2023年3月31日，天圖投資約有35%的投資組合公司投後至今已實現估值翻番。其中，成功上市的企業超10家。這些上市公司基本是實現翻倍，例如初始投資案例的周黑鴨，天圖投資投後六年，周黑鴨就在港股上市，自初始投資至上市，其市值增長超過20倍。此外，奈雪的茶及百果園同樣給天圖投資帶來豐厚回報。

長期看，天圖投資手握多個新消費賽道的品牌及獨角獸項目，已經先人一步佔據有利的位置。如今，即將上市且募集可觀資金的天圖投資，一、二級市場聯動帶來的先發優勢會更加明顯。這樣的先發優勢可以讓天圖投資在不同經濟周期之下，有效分散投資風險，同時給投資人帶來更加穩健的投資回報。