賽道長坡厚雪，銳意進取的艾迪康蓄勢待發

日期：2023年6月20日 下午12:00作者：遙遠 編輯：effie

伴隨著老齡化人口增長，醫院外包、制藥公司和CRO等需求持續擴大，國内ICL市場(即獨立醫學實驗室服務市場)未來幾年有望加速發展。

同時，因存在技術、資質、專業團隊等壁壘，國内ICL市場集中度較高，呈現出恒者恒強的發展趨勢。艾迪康作為國内三大ICL服務提供商之一，其競爭優勢明顯，業績成長性突出。

近日，艾迪康在港股市場開啓招股，並獲得了市場積極認購。其實，艾迪康在IPO前便已備受資本青睐。最大股東凱雷為世界最大最多元化的全球投資公司之一的，截至2023年3月31日的資產管理規模約達3,810億美元。而除了凱雷以外，包括中投公司、Khazanah、貝萊德、清池資本、Mirae Asset等多家國際知名的投資機構或企業，自2018年起就是公司重要的投資夥伴，一直以來攜手公司共同發展。

那麽，艾迪康頻頻獲得資金青睐的原因是什麽？

運營效率突出，市場拓展加速跑

依託在檢測平台的先進技術、出色的研發能力以及強大的營銷團隊等優勢，艾迪康在實驗室規模、檢測項目數量以及合作醫療機構方面銳意進取，其增速在行業第一梯隊内表現依舊突出。

於2022年，艾迪康醫學實驗室、檢測項目以及服務客戶數量分别為32個、超過4000種以及約1.9萬家，分别較2018年增加13個、約1200種及約8000家，其中檢測項目數量已穩居市場首位。

進取的業務表現，也助力公司斬獲更多的市場份額。以2021年ICL業務收入計，艾迪康在我國ICL市場的佔有率為8.6%，較2020年增長了約0.6個百分點。

過去三年，艾迪康增長迅猛，2022年營收和經調整淨利潤分别為48.61億元及6.21億元，復合年增長率分别達33.1%及30.1%。其中，公司常規業務表現不俗，由2020年的18.17億元增長至2022年的25.76億元，反映出公司常規業務的抗風險能力和發展韌性較強。

在特檢領域，通過多年的深耕，艾迪康的特檢項目由2018年的650多種增加至2022年的2300多種，單在2022年就推出了850多個新的特檢項目，主要集中於遺傳病、實體瘤及血液病等方面，面向的市場增長潛力較大，未來增長可期。

此外，艾迪康優異的運營效率是公司市場開拓能力不斷增強的保障，如公司擁有全面且靈活的供應鏈，還開發出行業領先的專有信息系統——實驗室信息系統(LIS)，以及專有物流IT系統，可為客戶提供高效的服務。

行業前景佳，公司投資價值凸顯

我國ICL市場是一個極具增長潛力的龐大市場，艾迪康正是站在了這條黃金賽道上。ICL市場的增長驅動力主要有兩大因素，即政策紅利以及市場發展需求。

政策方面，我國政府的一系列醫改推動了ICL市場的健康平穩發展，包括降低公立醫院的檢測及檢查成本。如醫保控費的重要工具——DGRs的實施，使檢驗項目重歸以臨床價值為中心，而ICL則是醫院理想的「成本控制中心」。

市場需求方面，相較於醫院實驗室，ICL的規模通常較大，有成本優勢，且擁有更先進的設備及技術上更訓練有素的實驗室人員，因此近些年醫院、CRO及制藥公司對ICL的外包需求日益增加，推動了行業快速增長。

根據弗若斯特沙利文數據，中國的ICL市場(不包括COVID-19檢測)預計於2026年增至513億元，2021年至2026年的復合年增長率達18.2%。

乘著政策及市場發展的東風，行業頭部企業金域醫學和迪安診斷近年來穩步發展，獲得資本市場的濃厚興趣，目前市值分别超過300億元及150億元，流動性佳，且估值亦保持在較高位。艾迪康也同樣優異，此次上市有望向市場展現出良好的投資價值。

從盈利能力看，艾迪康盈利能力優秀，毛利率及淨利率表現不俗。

於2022年，艾迪康毛利率為39%，在同業中表現上佳；同年，公司淨利率及EBITDA利潤率分别為14.1%及22.3%，均較上年有較大幅度提升，在同業中表現亦居前列。

小結：

艾迪康已在國内ICL市場建立起了深厚的競爭壁壘，發展速度和盈利能力驚豔。而此次上市，將助力其進一步拓展國内ICL市場，進一步升級及擴大公司的現有實驗室，並在物流設施、人工智能技術、信息技術等基礎設施領域持續發力，推動公司實現高質量發展。