穩居行業龍頭 藥師幫借助數字化掘金萬億市場

日前，作為國内院外醫藥流通領域的一匹黑馬，藥師幫即將登陸港交所。招股書披露，以GMV數據來衡量，藥師幫為國内最大的院外醫藥産業數字化綜合服務平台，占據中國院外數字化醫藥流通服務市場中21.0%的市場份額。

自成立以來，藥師幫「狂飙」式的迅猛發展吸引了各方關注，獨特的商業模式也得到了衆多明星投資機構的認可。作為國内醫藥産業互聯網第一股，藥師幫此次上市頗有看點。

數字化打通醫藥價值鏈 月活買家占據半壁江山

藥師幫最早于2015年開始運營基于移動互聯網的平台業務，通過搭建一個供注冊賣家（藥企、上遊經銷商）以及買家（藥店、基層醫療機構）進行交易的數據平台，解決中國醫藥流通體系的供需失衡問題。

醫藥流通領域需要解決的核心問題是如何高效匹配上下遊之間的需求，以及如何縮短交易流程並降低交易成本。藥師幫從這些問題出發，通過自身對數字技術的理解，從數據鏈接上下遊入手，打破信息孤島效應，從而重構醫藥流通供應鏈。

比如，通過數字化平台，搜索和篩選功能可以輕松幫助賣家找到想要的産品，同時基于大數據的算法功能，平台能夠為買家挑選出更受歡迎的産品。

目前，藥師幫連接醫藥價值鏈上的各方參與者，形成了擁有廣大用戶及活躍的生態系統，截至2022年12月31日，已覆蓋約35.4萬家下遊藥店，根據國家藥監局統計的數據，國内藥店數量為62.33萬家，也就是說，藥師幫的下遊藥店買家占據了中國藥店數量的半壁江山。

平台+自營協同發展 驅動内生增長

隨著平台上下遊用戶的增長，在積累了大量的用戶規模之後，藥師幫在2019年正式建立自營業務，直接參與醫藥的流通環節。藥師幫通過自營業務能夠快速響應需求更大與更穩定的大中型連鎖藥店，提供更高質量的産品和更高效的履約體驗。

藥師幫的平台擁有月均約330萬個藥品SKU，在這些産品中，藥師幫依托大數據能力，通過海量的交易信息為自營業務挑選出了大量具有競爭力的産品以及更高水平的品控能力。

通過自營業務，藥師幫打通了從采購、倉儲、處理訂單、開票、收款到交付予下遊藥店和基層醫療機構的整個供應鏈。通過量身打造的數字化供應鏈管理系統，藥師幫在全國建立了20個智能倉庫，並持續提升模型的准確度和算法的效率，能夠在2.85小時内處理訂單並完成發出，並且大幅縮短了配送時間，尤其是跨省配送，41小時到城市，51小時到鄉鎮，快于行業平均水平約20%。存貨周轉天數也控制在26.5天，優于行業平均水平。

對于需求更為確定、頻繁和穩定的買家來說，自營業務提供了高質量産品和快速可靠的履約服務。對于擁有長尾、分散或無法預測需求的買家來說，平台業務可以通過以良好的價格提供更全面的SKU來滿足其需求。所有的買家可以在藥師幫平台的兩種業務下無縫轉換，更方便采購産品。因此，藥師幫的平台業務與自營業務兩種業務模式保持著良好平衡，並利用協同效應，創造了一個高護城河的生態系統。

值得一提的是，得益于公司過往一直專注于服務院外醫藥下沈市場，單體藥店和基層醫療機構成為藥師幫的主要客戶群體，通過公司智能的供應鏈管理使得公司能夠滿足下遊買家高頻小單的需求，減輕他們的資金和庫存占用壓力，同時保證高效履約，因此下遊買家對藥師幫的滿意度很高，同時粘性也很強，這部分高粘性的客戶構成了藥師幫深厚的壁壘。

截至目前，除了覆蓋35.4萬家下遊藥店，藥師幫還覆蓋了約17.3萬家的基層醫療機構，平台月均活躍買家達到了30.8萬個。平台活躍用戶付費率也超高，達到90%以上。無論是自營業務還是平台業務，經常性買家所産生的的收入均占各自業務的九成以上。

財務表現逐步好轉 規模效應帶來盈利預期

自成立以來，藥師幫始終專注于醫藥産業數字化，並最終逐步成長為中國領先的院外數字化醫藥産業服務平台，隨著GMV的爆發，營收規模一年上一個台階，2020年藥師幫的總收入約61億元，2022年達到了143億元，過去三年的復合年增長率超50%。

目前，公司的收入來源主要為自營業務銷售醫藥産品的收入以及平台業務中向上遊賣家收取的交易傭金。未來，隨著公司業務規模的不斷擴大，無論是自營業務，還是平台業務，都將為公司帶來更高的收入增長水平。

備受投資者關注的盈利能力方面，藥師幫也在持續提高。一方面，藥師幫的毛利取得顯著增長，由2020年的6.08億元增長至2022年的14.34億元，經調整淨虧損也從2020年的2.77億元大幅收窄至2022年的1.25億元，經調整淨虧損占收入不到0.9%；另外一方面，藥師幫不斷改善自身的經營效率，運營費用占收入比例由2019年的22.4%下降至2022年的11.9%，這也使得公司的盈利水平整體提升。

尤為關鍵的是，伴隨著營收及毛利的持續增長，2022年，藥師幫的運營性現金流成功轉正，根據招股書顯示，經營活動所得現金淨額為9820萬元，年末現金及現金等價物達到8.35億元，流動性充足。

分析人士指出，展望未來，隨著公司經營現金流的由負轉正，也意味著公司擁有了真正的自我造血能力。隨著公司上市，公司賬上現金也將得到進一步充實，為不斷擴大市場份額、鞏固龍頭地位打下了堅實的基礎。

來源：中國財富通