火電企業業績「預喜」，機構預判四季度還有回暖空間？

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日期：2022年10月21日 上午9:58作者：瓶子 編輯：lele

近日，建投能源（000600.SZ）、廣州發展（600098.SH）、贛能股份（000899.SZ）、皖能電力（000543.SZ）、永泰能源（600157.SH）等火電企業相繼披露三季度業績預告。從經營數據看，「同比扭虧」或「大幅預增」是主旋律。

在二級市場上，進入10月份以來，電力板塊個股整體走強。同花順數據顯示，火電板塊指數較月初上漲超6%。其中，晉控電力（000767.SZ）漲近14%，建投能源（000600.SZ）漲超13%，上海電力（600021.SH）、國電電力（600795.SH）、大唐發電（601991.SH）均漲超10 %。

機構分析指出，火電板塊前三季度業績修復的預期逐步得到印證，展望第四季度及2023年，業績修復具備持續性。未來，火電板塊價值有望迎來重估。

01火電公司業績向好

眾所周知，2021年以來，國際煤炭價格急劇上漲，火電企業經營普遍承壓，出現大面積虧損。同花順數據顯示，2021年，28家火力發電企業中有22家企業呈現虧損狀態，6家企業淨利出現大幅下降。

進入2022年，在極端氣候等因素的影響下，煤電發電量上升、電價上漲，煤價成本得到緩解，火電企業盈利得到顯著修復。

如下圖所示，已披露前三季度業績預告的5家上市火電公司中，3家公司預計扭虧，2家公司預計實現大幅增長。

例如，贛能股份預計前三季度歸母淨利潤為1.46億元至1.86億元，上年同期虧損860.9萬元，暫時領跑行業「預增榜」。

皖能電力預計前三季度歸母淨利潤約4億元至4.6億元，上年同期虧損5.102，變動幅度為178.4%-190.16%。建投能源前三季度預盈2.85億元，上年同期虧損7.4億元，變動幅度為138.51%。此外，永泰能源、廣州發展等火電企業均實現大幅「預增」。

那麽，火電企業為何能業績反轉？

首先從收入端看，今年夏天全國多地持續極端性高溫，三季度用電量需求大增，而水電出力不足，促使火電利用率大幅提高，火電企業營收明顯改善。

國家能源局數據顯示，1-9月，全社會用電量累計64931億千瓦時，同比增長4%。7-8月全國火電發電量的同比增速分别達5.3%和14.8%。

發電量增長的同時，上網電價同比亦明顯提升。以國投電力為例，據透露，2022年1-9月，該公司境内控股企業平均上網電價0.35元/千瓦時，同比增長10.1%。

在成本端，受益於煤炭中長期協議改換簽推進及履約強化帶來的結構性降本，利好火力發電企業盈利提升。同時，電力市場化的推進，燃煤上網電價開放，也助力火電企業盈利修復。

當然了，若單從業績增速看，今年前三季度火電企業淨利實現大幅上漲，與去年業績基數較低也有一定的關系。

02業績回暖是否具備持續性？

過去這些年，在電力領域，風電、光伏、水電等可再生能源備受市場青睐，火電則被視為終將被淘汰的「舊能源」。

但從裝機容量上看，火電依然承擔著「壓艙石」的角色。截至2021年12月底，全國發電裝機容量約23.8億千瓦，同比增長7.9%。其中，火電裝機容量12.97億千瓦，佔比54.6%，仍超過一半。

展望後市，多機構表示，考慮「迎峰度冬」關鍵時期的到來，用電需求或進一步增加，看好火電企業後續業績表現。

中泰證券認為，第四季度電力供應偏緊狀況難改善，該季度是傳統的枯水期、水電出力較少，火電「基石」角色必將發揮更大作用，火電盈利邏輯清晰，更多優質資產勢必帶來更多業績增量，估值理應得到重估和重視。

天風證券也表示看好火電板塊價值有望迎來重估，建議關注國電電力、華電國際、華能國際、大唐發電、内蒙華電、建投能源等標的。

另值得關注的是，在新能源大趨勢下，部分火電企業積極調整業務結構，發力新能源業務，並已取得一定的成效。

例如，廣州發展前三季度預盈11.6億元-12.9億元，同比增長56%-74%。對於業績增長的原因，該公司表示，公司風電、光伏發電項目裝機規模增加，新能源業務利潤增加；公司著力降本增效，成本費用控制較好。

建投能源也表示，根據公司「十四五」規劃，公司將順應能源產業綠色低碳發展趨勢，積極優化調整業務結構，通過自建與並購等多種途徑擴大可再生能源業務規模，積極推動公司綠色轉型升級。