【天風證券】向“第三生活空間”邁進，汽車智能化大潮座艙先行

1、汽車向“第三生活空間”邁進，智能座艙作為核心載體深度受益

智能座艙領跑汽車智能化，多方共振驅動智能座艙加速滲透。需求端，智能座艙科技配置水準已成僅次於安全配置的第二類關鍵要素，近三成用戶將座艙智能化體驗視為購車首要參考；供給端，對主機廠及傳統供應商智能座艙是差異化競爭的重要賣點與後續開展OTA付費升級的重要埠，對互聯網巨頭智能座艙成智能汽車流量入口，三方共建智能座艙生態平衡。智能座艙市場前景廣闊，單車零部件價值量大幅提升，用戶安全性、舒適性、娛樂性需求顯著提升，技術升級趨勢逐漸延伸至上游產業。

2、硬體：電子電氣架構向域集中變革，座艙硬體迎來量價齊升

智能化趨勢持續推進，推動汽車智能座艙各硬體部件的出貨量和價值量將快速攀升，軟硬體及晶片適配、零部件量產等核心能力將成行業競爭焦點。智能座艙網域控制站將進一步整合部分ADAS功能和V2X系統，市場前景廣闊，我們預計2025年國內市場規模將達1124.61億元；智能座艙滲透與用戶需求升級，AR-HUD、車載顯示、汽車座椅等上游零部件領域企業充分受益，預計市場價值總規模達千億級別；傳統電子廠商紛紛佈局車載賽道，智能手機巨頭也加速跑步入場，帶來新投資機會。

3、軟體：軟硬體解耦推動整車利潤中心由硬轉軟，軟體定義汽車提升Tier0.5盈利能力

智能座艙軟硬體解耦趨勢明朗，演算法、作業系統等軟體在軟體定義汽車（SDV）時代重要性愈發顯著，重塑座艙軟體產業鏈。整車架構與商業模式的重新定義驅動整車利潤中心由“硬”轉“軟”，作業系統軟體、中介軟體軟體、虛擬機器管理程式及其工具鏈供應商將在汽車產業向軟體轉型的過程中扮演關鍵角色。傳統Tier1/2供應商向Tier0.5轉變，Tier0.5“座艙解決方案提供商”成為整車廠與上游之間的關鍵紐帶，向上提供部分集成的軟硬體，向下提出定制化需求，盈利能力提升。

風險提示：汽車智能化、網聯化發展不及預期；市場競爭加劇風險；相關公司軟硬體能力提升不及預期；智能座艙滲透率不及預期；測算具有一定主觀性，僅供參考。