【國泰君安】新能源發展方案出爐，煤炭企業將迎新機遇

新能源發展方案出爐，採煤沉陷區將變廢為寶，煤企迎新發展機遇，符合之前判斷。2022年以來煤企也在加速佈局新能源業務，政策推動下，將實現多方共贏。

新能源發展方案出爐，煤炭企業將迎新機遇。

5月30日，發改委及能源局發佈《關於促進新時代新能源高品質發展的實施方案》，次日國務院表示同意並將該方案轉發各省區政府及各部委等單位，此次方案對於煤炭行業主要涉及“支持…採煤沉陷區等礦區開展具有生態環境保護和修復效益的新能源項目”。我們在1月21日發佈的《采陷區光伏——老煤企的“第二增長曲線”》報告中詳細論述了採煤沉陷區將為煤企提供發展新動能，該方案的推出驗證我們邏輯的同時，將進一步加速採煤沉陷區的新能源規劃建設進度。

2022年以來煤企正加速佈局新能源業務。

1）中國神華：設立產業投資基金推進新能源業務的同時，公司已與呼市等簽署協議，參與光伏、風電、地熱能等新能源等專案開發建設，北電勝利 15 萬千瓦露天排土場光伏專案有序推進，2022年規劃新能源專案資本開支50.22億元；2）中煤能源/上海能源/新集能源：中煤能源與集團合資設立“平朔新能源公司”，負責平朔礦區及周邊區域新能源專案前期手續、建設和運營；上海能源的新能源示範一期172MW項目於5月26日正式開工；新集能源於5.19日簽約“風光火儲”項目，包含新集二礦塌陷區90MWp水面光伏項目、毛集實驗區100MWp風電項目；3）電投能源：5.13日發公告擬募資不超過40億以完成通遼市100萬千瓦外送風電基地專案；4）盤江股份：4.22日公告全資子公司盤江新能源啟動投資建設盤州市10萬千瓦農業光伏電站專案。

採煤沉陷區建設新能源項目，政策推動，多方共贏。

1）能源革命：煤炭企業轉型意願強勁。短期來看，十四五期間新老能源均將出力，測算22~25年全國仍將有3.3億噸煤炭消費增量(+13%)，煤炭及火電支柱地位依然不變，中長期來看，雙碳戰略下煤炭行業將面臨供需雙減，煤炭企業必將面臨轉型。2）生態修復：光伏基地讓老礦山煥發生機。礦山修復是資源類企業和當地政府不得不面對的問題，利用採礦沉陷區進行光伏建設，可以把光伏發電和礦山生態治理相結合，既能解決土地資源有效利用問題，又對生態環境治理具有積極意義。3）共同富裕：商業模式優良，兼具扶貧屬性。煤礦光伏不僅解決沉陷區土地閒置問題，也可以實現光伏產業與扶貧有機結合，一方面實現農作物的收益，一方面也可以帶動礦區居民增收，1個大型農場+1GW項目，每年8萬個就業機會，年收入4萬元。4）煤企增利：打造第二增長曲線。煤礦將成為沉陷區光伏主體，一體化企業更具優勢。雙碳戰略下煤炭企業積極轉型，發展新能源成為第二增長曲線，煤電一體化企業轉型更有優勢，政策支援上網有保障，實現沉陷區治理、土地利用和發電效益三贏，專案收益率高。

風險提示。專案投資進度不及預期；電站盈利能力不及預期。