第三輪車輛購置稅減免政策落地，港股汽車經銷商龍頭股大漲

日期：2022年6月1日 上午9:31作者：王瀟

5月31日，港股汽車經銷商龍頭股股價大幅上漲，其中市值排名前三的中升控股、美東汽車和永達汽車股價漲幅較大；6月1日早盘，汽車經銷商龍頭股股價继续冲高。政策方面，5月31日，財政部、稅務總局發佈關於減征部分乘用車車輛購置稅的通知，政策力度超預期。機構表示，隨著疫情形勢的好轉，疊加減稅刺激和各地汽車消費補貼等優惠措施的落地，汽車銷售增速或觸底反彈，汽車經銷商板塊有望迎來復蘇。

鼓勵汽車消費成為穩經濟主要抓手，第三輪車輛購置稅減免政策落地

受新冠疫情和大宗商品價格上漲等因素的影響，二季度以來國內經濟下行壓力顯著加大，一系列穩增長政策陸續出台。

5月31日，國家發改委副主任趙辰昕在新聞發佈會上表示，“今天，扎實穩住經濟一攬子政策措施的通知正式對全社會發佈。下一步，我們將全力推動扎實穩住經濟一攬子政策措施儘快落地見效，加大宏觀政策調節力度，靠前發力、適當加力，著力打通制約經濟迴圈的卡點堵點，合理擴大有效需求，確保糧食、能源、產業鏈供應鏈安全穩定，推動重點領域加快復工達產，做好重要民生商品保供穩價工作，保持經濟運行在合理區間。”

在一系列穩經濟政策中，穩定房地產消費和鼓勵汽車消費是重要組成部分。鼓勵汽車消費方面，2022年5月23日，國常會決定階段性減征部分乘用車購置稅600億元。5月31日，財政部、稅務總局發佈關於減征部分乘用車車輛購置稅的通知，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內且單車價格(不含增值稅)不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半徵收車輛購置稅。通知進一步明確了此輪車輛購置稅減免的具體細則。

此外，近期已有多個地區採取發放汽車消費券的形式鼓勵汽車消費。據不完全統計，目前已有中山、珠海、深圳、瀋陽、青島等地採取發放汽車消費券等形式，鼓勵汽車消費。

第三輪車輛購置稅減免政策力度超預期，下半年汽車銷量有望改善

2009年以來，我國已經先後實施了兩輪汽車購置稅減免政策，以促進乘用車銷量增長。

第一輪發生在2009年-2010年。2008年金融危機後，我國經濟增速壓力顯現，汽車行業消費也受到一定的影響，汽車銷量增速明顯下滑。為了提振汽車市場消費信心，穩定汽車消費，2009年1月16日國家出臺了車輛購置稅減免政策。這一輪優惠政策又可以分為兩個小階段，對2009年1月20日至12月31日購置的1.6L及以下排量乘用車暫減按5%的稅率徵收車輛購置稅，對2010年1月1日至12月31日購置的1.6L及以下排量乘用車，暫減按7.5%的稅率徵收車輛購置稅。同期，為了刺激汽車行業消費增長，還出臺了汽車下鄉、汽車以舊換新等政策，形成了政策“組合拳”。

第二輪發生在2015年-2017年。2015年國內經濟下行壓力顯著，汽車市場消費再度低迷，因此啟動了車輛購置稅減免的消費政策，從而使汽車銷量重回正增長。這一輪購置稅減免政策同樣可以分為兩個小階段，對2015年10月1日-2016年12月31日購置的1.6L及以下排量乘用車暫減按5%的稅率徵收車輛購置稅，對2017年1月1日至12月31日購置的1.6L及以下排量乘用車，暫減按7.5%的稅率徵收車輛購置稅。

對比此輪購置稅減免細則，此次政策力度高於前兩輪——第一輪、第二輪車輛購置稅減免針對的是1.6L及以下車型，而此次針對的是單車價格(不含增值稅)不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車。

中信證券研究報告顯示，根據上險量資料測算，2021年2.0L及以下排量乘用車銷量占燃油車的比例為97.4%，占所有乘用車比例為83.2%。價格段上看，30萬以下車型銷量占燃油車的比例為86.8%。本次購置稅減免政策覆蓋面廣，已普惠絕大部分燃油車，對汽車消費有望形成全方位的刺激和拉動作用。

乘聯會秘書長崔東樹表示，受疫情影響加劇，我們5月中旬預計是2022年乘聯會零售銷量是1900萬台，同比下降5%，通過購置稅優惠等諸多新政策的實施，通過7個月的促銷費努力，推動全年國內零售達到2100萬台的規模，出政策比沒有政策預計增量達到200萬台左右。

而根據中泰證券測算，階段性減征部分乘用車購置稅600億元，減稅規模占去年車輛購置稅收入的17%，超過退減稅總規模占去年稅收收入的比重（約15%）。預計隨著疫情形勢的好轉，在減稅刺激疊加各地汽車消費補貼等優惠措施的帶動下，汽車銷售增速或觸底反彈。

汽車經銷商龍頭股價大幅反彈，下半年業績改善可期

受利好消息影響，5月31日，港股汽車經銷商龍頭股價大幅反彈，其中市值排名前三的中升控股（00881.HK）、美東汽車（01268.HK）和永達汽車（03669.HK）股價漲幅分別達到6.30%、8.25%和5.60%。6月1日早盘，汽車經銷商龍頭股股價继续冲高。

2022年1-5月，在汽車銷量大幅下滑的背景下，港股汽車經銷商公司股價無一例外全部下跌，其中，股價累計跌幅最小的是中升控股，前五個月股價跌幅為8.39%；廣匯寶信（01293.HK）跌幅次之，股價累計下跌幅度為11.76%；此外，美東汽車、永達汽車和和諧汽車（03836.HK）股價累計跌幅均超過20%，正通汽車（01728.HK）股價累計跌幅超過30%。

值得關注的是，汽車經銷商公司股價經過下跌之後，估值水準同樣也出現了明顯回落。5月31日，中升控股和美東汽車市盈率分別為13.20倍和25.17倍，永達汽車、和諧汽車和廣匯寶信最新市盈率分別為5.26倍、6.64倍和2.52倍。

業績方面，2021年年報顯示，市值排名前三的汽車經銷商公司營業總收入保持了雙位數增長，而六家汽車經銷商公司2021年淨利潤增長幅度均超過50%。當然，2022年一季度甚至上半年行業壓力依然較大，相關公司業績表現可能不及預期，但是在支持汽車消費的政策持續落地的背景下，下半年汽車消費市場有望改善，汽車經銷商板塊有望迎來復蘇。