【安信證券】3月乘用車銷量環比增長24%，新能源滲透率達25%

4月11日，乘聯會發佈3月乘用車產銷數據：批發銷量181.4萬輛，同比下降1.6%，環比增長23.6%；零售銷量157.9萬輛，同比下降10.5%，環比增長25.6%；乘用車生產182.3萬輛，同比下降0.3%，環比增長22.0%。

3月乘用車批發銷量環比增長23.6%，1-3月批發銷量同比增長8.3%。

受疫情影響，3月乘用車批發銷量181.4萬輛，同比下降1.6%，環比增長23.6%。補庫需求疊加新能源車旺銷，1-3月累計批發543.9萬輛，同比增長8.3%，表現優異。3月零售銷量157.9萬輛，同比下降10.5%，環比增長25.6%，主要原因是吉林、上海等地疫情抑制終端成交；1-3月累計零售491.5萬輛，同比下降4.5%。3月乘用車生產182.3萬輛，同比下降0.3%，環比增長22.0%；1-3月累計生產536.1萬輛，同比增長11.0%。雖然3月下旬以來物流延緩，但自2021年12月以來晶片供給持續改善，生產端表現較強。

1-3月自主份額達48%，同比提升9.7pct。

3月自主品牌零售75萬輛，同比增長17%，環比增長37%；3月自主份額為48.2%，同比提升11.5pct；1-3月自主份額達48%，同比提升9.7pct。3月主流合資品牌零售59萬輛，同比下降30%，環比增長9%。其中日系份額20%，同比下降3pct；德系份額18%，同比下降7pct；美系份額10%，同比下降0.5pct；法系份額提升0.3pct。豪華車方面，受主銷區域防疫封控影響，3月豪華車零售23萬輛，同比下降14%，環比增長43%。

3月新能源乘用車環比增長43.6%，新能源車滲透率25.1%。

3月新能源乘用車批發45.5萬輛，同比增長122.4%，環比增長43.6%（環比增幅接近歷年3月走勢）。其中純電動車37.1萬輛，同比增長116.8%；插電混動車8.4萬輛，同比增長151.3%。3月批發端新能源車滲透率25.1%，同比提升14pct。3月自主品牌新能源車滲透率41%；豪華車新能源車滲透率34%；而主流合資品牌新能源車滲透率僅有3%。車企方面，新能源車批發銷量TOP5車企分別為比亞迪10.4萬輛、特斯拉中國6.6萬輛、上汽通用五菱5.1萬輛、奇瑞2.2萬輛，廣汽埃安2.0萬輛。零售方面，3月新能源乘用車零售44.5萬輛，同比增長137.6%，環比增長63.1%（好于歷年3月走勢）。3月零售端新能源車滲透率28.2%，同比提升17.6pct。

新能源車有望維持高增長，疫情緩解後傳統車將迎來復蘇。

新能源車方面，部分車型開啟新一輪漲價，但目前各車企積累的未漲價訂單較多，預計3-4月以消化訂單為主，其次高油價帶來新能源車性價比優勢提升，此外中高端新能源車用戶以增換購為主，消費能力及剛性需求較強，我們維持22年新能源乘用車565萬輛的銷量預期（其中純電418萬輛，插電混動147萬輛）。傳統車方面，2021年末以來晶片短缺持續緩解，隨著後續疫情得到有效控制，補庫需求疊加終端促銷增大，傳統乘用車有望迎來復蘇。

風險提示：晶片持續短缺，新產品進展不及預期，新車型銷量不及預期