中裕能源：「雙碳」催生空前機遇 天然氣總銷售量創曆史新高

3月28日，持續向價值型綜合能源服務商邁進的中裕能源（3633.HK），發布年度業績報告稱，公司2021年天然氣總銷售量實現同比增長25.9%至28.18億立方米，創出曆史新高。營收規模實現同比增長32.8%至113.45億港元，實現歸母淨利潤同比增長12.5%至11.89億港元，公司擬派發8港仙每股的末期股息，較去年同期增長14.29%，並為慶祝公司成立20周年，擬派發5港仙每股的特別股息。

多驅動發力 營收、淨利實現同步增長

中裕能源成立于2002年，在能源服務領域深耕了近20年。2021年公司提出「一體三翼」戰略，即以城市燃氣運營為主體核心，立足主業不斷深挖産業鏈，同時構建增值服務與新零售、智慧能源、能源貿易三大新業態作為協同發展。

截至目前，公司城市管道業務已經遍布河南、山東、河北、江蘇、安徽、黑龍江、吉林、福建、浙江及内蒙古10個省，擁有多達73個特許經營燃氣項目，為約21,242個工商業客戶及436萬戶住宅用戶提供服務。

能源業務全面發力 帶動業績穩步增長

在營收占比最大的銷售燃氣業務方面，公司于2021年實現天然氣總銷量同比增長25.9%至28.18億立方米，遠超國内2021年表觀天然氣消耗量12.7%的同比增速，一定程度表明公司所有項目的優質性。

同時，得益于公司客戶多元化策略在住宅、工商業客戶間取得了成功，尤其是國内疫情得到有效控制下工、商業産能全面恢復，使得公司燃氣銷售額同比大幅增長50.1%至92.91億港元，貢獻出2021年總營收規模的81.9%。

圖/來源公司年報

在燃氣管道建設業務方面，公司經過數年的努力，其覆蓋區域的燃氣接駁滲透率再次提升。公司考慮維持良好的盈利能力、現金流量及應收賬款水平，審慎尋找拓展經營區域收並購機遇，維持新增用戶數量穩定。

公司2021年新增管道燃氣接駁客戶總數384,298戶，現有中樞及主幹管道總長度從25,456公里增加至26,399公里，同比增長3.7%，繼續擴大其覆蓋範圍。該業務實現營收13.28億港元，貢獻公司總營收規模的11.7%。

在增值服務方面，公司利用自有品牌「中裕鳳凰」及線上零售平台搭建起有效銷售渠道，産品包括燃氣竈具、油煙機、壁挂爐及燃氣保險服務等九大品類。該業務持續為公司豐富業務生態，並有效提高客戶黏性。

2021年，公司增值服務實現營業額4.65億港元，貢獻公司總營收規模的4.1%。在疫情影響下，公司投放了更多的資源，通過擴大産品組合及提高品牌知名度，鞏固了零售品牌，銷售燃氣具及其他相關服務于2021年實現營業額4.26億元。公司也明確表態會繼續推廣及加強其新零售業務發展，利用現有住宅客戶組合去開發這塊擁有巨大潛力的市場。

值得注意的是，公司于今年對外披露了企業智慧能源業務的營收情況，該業務于2021年為公司營收貢獻了3,844萬港元，占增值服務總營收的8.3%，同比增長5.2%，公司布局智慧能源已初見成效。

各版塊業務同步發力背景下，公司最終實現營收規模同比增長32.8%至113.45億港元，歸母淨利潤同比增長12.5%至11.89億港元。

有分析認為，天然氣正在爆發行業性機遇，將持續為中裕能源業績增長提供動能。

「碳中和」加速能源轉型 天然氣行業空間廣闊

單位熱值碳排放僅為煤炭60%左右的天然氣，已被證實是一種碳友好型能源。

天然氣的主要成分為甲烷，並且含有少量的乙烷和丙烷，幾乎不含硫、粉塵和其他有害物質。汙染物排放方面，相比于煤炭和石油，天然氣燃燒更完全，燃燒産物只有二氧化碳和水，汙染水平較低；二氧化碳排放方面，天然氣的碳飽和度較高，且熱值高于煤和石油/石油制品，因此天然氣的單位碳排放較低，是一種碳友好型化石能源。

根據國家標准中的不同能源熱值（以平均低位發熱量計）和碳排放交易網計算的二氧化碳排放系數（消耗單位質量能源産生的CO2）測算得到常見能源單位熱值碳排放量，天然氣僅為原煤的61%，原油的77%。

早期受到氣體管道建設以及運輸安全等方面的限制，天然氣發展較為緩慢。隨著科學技術的發展，天然氣勘探開采技術取得大幅進步，産量不斷上升，並開始普遍運用于生産生活中。

尤其是當下的碳中和加速能源轉型，將使得國内天然氣行業發展迎來大幅提速。

2020年9月22日，我國碳中和目標在第75屆聯合國大會中首次被明確，會議上國家高層明確提出「中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和」。「碳達峰+碳中和」已成為國家戰略。

按大類行業來看，2000年以來能源行業始終為我國最主要的二氧化碳排放行業。因此，實現能源結構轉型，提高新能源的使用，將成為碳減排的關鍵。長期來看，大力發展非化石能源是實現碳中和的最終路徑。但是，風能和太陽能等非化石燃料替代品還處于相對早期階段，技術發展不成熟，供應不穩定，成本較高。

而天然氣作為最清潔的化石能源，相比于非化石能源，在供應穩定性和獲取成本方面具有較大的優勢，因此若要在中短期内減緩碳排放的上升速度乃至碳達峰，在發展非化石能源的同時，也必須大力推動天然氣的使用。

當前，從國内各省市積極規劃「十四五」期間天然氣行業發展政策來看，「十四五」期間我國天然氣需求有望持續增長。據《中國「十四五」天然氣消費趨勢分析》中的測算，我國「十四五」期間天然氣需求CAGR有望達到5.8%。

同時，國家發改委、能源局發布的《中長期油氣管網規劃》指出，到2025年，中國天然氣管網里程將達到16.3萬公里。為此《2021年能源工作指導意見》指出，進一步提升能源儲運能力，立足「全國一張網」，推進天然氣主幹網建設和互聯互通，積極推進東北、華北、西南、西北等「百億萬」級儲氣庫群的建設，抓好油氣産供銷體系建設管道、地下儲氣庫和LNG接收站等一批重大工程建設。

由此看來，天然氣行業或許正迎來空前的發展機遇，這將直接推動中裕能源繼續高速發展。並且，中裕能源2021年全面實施的智慧能源轉型，將讓公司能更大程度享受到行業紅利。

智慧能源業務逐步落地 中裕增長再添基石

明確智慧能源戰略並逐步落實，中裕能源正不斷向「最具有價值綜合能源服務商」邁進。

傳統能源領域主要是以石油、天然氣、電力等部門為核心的相對獨立的子系統和技術體系，如煤-電/熱供應系統。集中的「點-線」式供應及配套設備系統經過長期建設，對内不斷強化上下遊之間的剛性關聯，對外又相對獨立，造成能源系統整體效率偏低的行業困境，成為能源産業轉型升級和結構調整的障礙。

智慧能源通過數字化及互聯網技術應用，對能源業務進行整合優化，形成「端-中心-端」的放射式集中運籌産業結構，提高能源轉換和配置效率，從而提升能源企業對市場的響應和適應能力。

圖/智慧能源供給互聯網示意圖 來源興邦智庫

2021年，中裕能源就基于在智慧能源領域的提前探索與積累，成立智慧能源集團，加大了資金、人才、資源和管理上的傾斜。同時，2021年各地一系列新能源政策，以及農村能源轉型政策的陸續出台，也為智慧能源集團發展分布式能源、屋頂光伏、充電站等多元業務創造了機會。

截至目前，為配合國家能源局發布的整縣屋頂分布式光伏開發試點工作，中裕能源旗下子公司已與多個地方政府簽訂了分布式光伏整縣推進框架協議，依托自身在燃氣項目特許經營區域的優勢，拓展智慧能源業務版圖。並且在年底，公司正式宣布從「中裕燃氣」變更為「中裕能源」，明確了燃氣和智慧能源兩個集團並駕齊驅的戰略高度和決心。

2021年，公司綜合能源業務累積運作中的項目數量已有43個，同時在拓展的清潔交通能源市場領域，公司全年完成售電2174萬千瓦時，同比大幅增長90.5%。管理層在年報中明確表態，當前智慧能源業務開局良好，存量項目穩定運營，新增市場的強力開拓，正在為集團轉型發展積蓄驅動力。

分析認為，憑借一體三翼戰略實現多業務發力，中裕能源業績呈現持續上行態勢，未來在碳中和加速能源轉型下的天然氣機遇中，公司還將並行推進燃氣和智慧能源雙領域拓展，繼續為發展高增長提供穩定動力。

來源：發布易