【開源證券】以機器視覺之眼，拓製造升級之路

              機器視覺具有多維優勢，國內處於高速發展初期

　　機器視覺被稱為智慧製造的“智慧之眼”，相比人類視覺在精確性、效率性、重複性等多方面優勢顯著。機器視覺具有識別、測量、定位、檢測四大功能，技術難度依次增加，目前在國內外高端製造領域已廣泛應用。從機器視覺發展歷程來看，全球市場在成像、應用、算力、演算法的輪番驅動下，全球機器視覺已取得快速發展。國內相比海外起步較晚，處於發展初期，目前已由代理服務逐步開始轉向自主研發，全產業鏈快速跟進。產業鏈來看，機器視覺行業包括上游軟硬體廠商和中游集成製造設備商，核心零部件與軟體發展是成本主要構成。

　　四大助力疊加技術驅動，機器視覺賽道坡長雪厚

　　根據機器視覺產業聯盟預測，國內機器視覺市場規模自2021年起將保持年均27%左右的高速增長水準，預計到2023年國內機器視覺市場規模將接近300億元。未來在政策持續加碼、人口老齡化加劇、疫情影響常態化、製造業工資上漲的背景下，技術升級帶來的降本增效是推動機器視覺高速成長的核心驅動力。從下游應用來看，消費電子是機器視覺目前主要應用領域，而汽車、鋰電、半導體等是未來主要增長點。目前國內機器視覺主要以外資品牌為主，國內廠商正在通過技術突破開啟進口替代進程。在國內汽車、鋰電、半導體等新應用領域的快速發展帶動下，國產廠商正憑藉本土化的服務和性價比優勢加速進口替代。

　　上游零部件：國產替代進行時，各環節有序推進

　　國內機器視覺市場較為分散，國產企業之中亦未形成絕對龍頭，各環節的國產替代整體有序推進中。光源市場來看，目前已基本實現國產替代，國內企業佔據主導地位，同時光源市場高端化趨勢明顯，用於3D視覺的輔助結構光源市場將逐步打開。鏡頭市場來看，全球工業鏡頭市場平穩增長，國產企業憑藉價格優勢在中低端產品中快速替代，同時高端市場已開始逐步佈局，中國市場2016-2019年的CARG達45.9%。相機市場來看，工業相機市場在全球市場和中國市場持續穩健增長，智慧相機和CMOS相機是未來發展趨勢。目前國內工業相機市場以歐美品牌主導，國產替代難度相對較大。從視覺分析軟體市場來看，分析軟體是機器視覺的“靈魂”，正向基於雲端計算的視覺平臺發展。由於視覺分析軟體的底層演算法難度較大，國內企業主要以二次開發為主。

　　中游集成商：需求碎片化導致市場分散，看好具備兩大能力的企業

　　視覺系統是機器視覺行業主要的銷售貢獻，而下游需求碎片化和定制化程度較高，導致中游市場集中度較低。我們看好具備底層演算法開發能力以及上游部分零部件自產能力的中游設備和集成商。具備以上兩大能力的設備廠商在實現中高端應用市場突破過程中將更具優勢，同時有機會實現在不同下游應用領域的覆蓋，從而實現國產龍頭的崛起。

　　風險提示：客戶集中風險；下游拓展不及預期風險；產品價格下降風險。