【中信建投】反彈展開，主線一季報

日期：2022年3月17日 上午10:03

預計本輪反彈的力度與持續度將超過春節後到兩會前的上輪反擊，且本輪反彈成長風格占優，一季報業績是核心。

 

1、市場信心修復，流動惡化獲得緩解。我們認為，前期的市場急跌的主要原因是市場信心不足疊加市場微觀流動性惡化。這導致了市場出現了明顯的超跌，股權風險溢價已經達到近8年來90%分位的極限狀態，股指點位大幅低於合理水準。在此背景下國家以任何形式強力提振市場信心，緩解市場流動性的惡化都是應有之義。今日新華社報導，劉鶴主持召開國務院金融穩定發展委員會專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。這有力提振了當前市場信心。

 

2、金融委專題會議回答了當前市場最為關心的幾大問題，表達了對穩增長的堅定支持，明確了房地產市場未來的發展思路。同時對於市場關注的中概股、平臺經濟、港股等問題給予了明確的定調，成為這些關鍵領域當前的“政策底”。最後會議還回應了市場對於政策的擔憂，“積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。對市場關注的熱點問題要及時回應。凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性。”

 

3、防疫思路靈活調整，提振了市場對於疫情修復和經濟復蘇的信心。3月15日新冠診療方案（第九版）發佈，主要修訂了：對病例實施分類收治，調整出院時新冠核酸檢測標準等。這兩項改變，不僅能夠緩解醫療資源的緊張，也減少了管控時間和管控資源，進一步緩解城市防控壓力。

 

4、外部環境改善，美聯儲FOMC會議結果將於北京時間3月17日淩晨出爐，此前市場長期擔憂即將迎來靴子落地。另外俄烏衝突也有緩和跡象。當地時間14日，烏克蘭總統辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內簽署和平協議，最遲將在5月簽署和平協議。

 

5、人民幣匯率貶值的擔憂獲得緩解。3月16日人民幣再度升值，可見當前人民幣匯率雙向波動狀態良好，並不存在單邊貶值預期。北上資金也恢復了淨流入的狀態。

 

總的來說，當前市場從長期來看性價比較高，適合長期資金入市配置。從中期來看依然面臨美聯儲加息、俄羅斯違約導致金融動盪、全球滯脹概率上升等不利外部因素的影響，需要繼續觀察。但當前投資者不宜悲觀，在一系列擔憂全面改善的背景下，市場有望迎來超跌反彈和一季報行情。

 

行業配置上，一季報高景氣+邊際轉好板塊將是當前反彈關注核心。當前市場來到業績真空期後的年報+一季報披露窗口期，將驗證高端製造產業鏈高景氣。中觀數據上，2月新能源車銷量數據亮眼，光伏一季度需求好於預期，半導體/軍工仍在高景氣區間，加之12月以來居前的跌幅及目前相對合理的估值分位，看好其後續相對收益表現。同時，當下出現的積極信號還包括值得繼續期待的貨幣政策及疫情防控政策的調整。

 

重點關注行業：半導體、光伏、軍工、汽車、電池、白酒、銀行、社服 等。

 

風險提示：地緣政治風險，疫情蔓延超預期。