芒格旗下機構再度增持阿裡巴巴，低估值或許是主要原因

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日期：2022年1月5日 下午2:04作者：王瀟

“別人恐慌時貪婪”，巴菲特最佳拍檔芒格再一次踐行他們奉行的價值投資理念。

越跌越買！四季度芒格旗下機構持有阿裡巴巴股份大增99%

當地時間1月4日，查理·芒格旗下機構Daily Journal提交了2021年四季度的13F表，其中大幅增持阿裡巴巴（BABA）的舉動備受市場關注。

資料顯示，截至2021年末，Daily Journal整體持倉價值為2.58億美元，持倉情況較為穩定。值得注意的是，在對美國銀行、富國銀行、美國合眾銀行和浦項鋼鐵ADR持倉數量不變的情況下，Daily Journal持有阿裡巴巴（BABA）股份數量達到60.2萬股，相較2021年9月末持有的30萬股，增持幅度99%。這是繼2021年第三季度持股增加82%之後，再度大幅增持。

（圖片：WhaleWisdom）

回顧阿裡巴巴股價走勢不難發現，Daily Journal對阿裡巴巴可以說是“越跌越買”！

2021年第一季，芒格旗下Daily Journal買入阿裡巴巴美股股票，截至2021年第一季其持有阿裡巴巴的股數為16.5萬股；2021年第三季，Daily Journal增持近13.7萬股阿裡巴巴ADS至30.2萬股。

螞蟻集團暫停上市成導火索，阿裡巴巴股價已暴跌61.27%

2021年以來，中概股面臨前所未有的挑戰，股價持續下跌且跌幅巨大。而阿裡巴巴也沒能逃脫這種噩運，在“內憂外患”之下，股價出現了史無前例的下跌。

時間回到2020年，在阿裡巴巴旗下螞蟻集團上市利好預期下，阿裡巴巴美股股價曾在2020年10月27日創下了319.32美元的歷史新高，然而僅僅一週之後，形勢急轉直下。

在螞蟻集團已經完成新股認購的背景下，2020年11月3日，上海證券交易所突然發佈《關於暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市的決定》，這個潛在的“史上最大IPO”突然被叫停，給市場情緒帶來了巨大的擾動。2020年11月3日，阿裡巴巴美股股價暴跌8.13%，次日港股股價下跌7.54%。

沒想到的是，這也成為阿裡巴巴股價此輪下跌的導火索。截至2022年1月3日，阿裡巴巴美股收盤價格為120.380美元，相較於310.840美元的歷史最高價，目前股價已經暴跌61.27%，這一下跌幅度已經超過了阿裡巴巴上一輪（2014-2015）的跌幅，成為史上最嚴重的一次下跌。

（圖片：富途）

阿裡已主動做出調整，估值優勢或成為查理·芒格增持原因

數據顯示，阿裡巴巴2021年第三季度單季營業收入增速為29%，不僅營收增速創了赴美上市以來的最低水準，而且淨利潤更是同比大降39%。更為重要的是，在國內電商競爭加劇的背景下，阿裡巴巴國內電商平臺的廣告和傭金收入增速，已經由2020年的20%下降至3%。國內電商業務壓力凸顯，因此阿裡巴巴急需開拓國際市場。

2021年12月6日，阿裡巴巴董事會主席兼CEO張勇發佈名為《做好自己，風雨同行》的內部信，宣佈集團在業務和人事架構方面做出重大調整——大淘寶（包括淘寶、天貓、阿裡媽媽）、B2C零售事業群、淘菜菜、淘寶特價版和1688等業務，共同組成“中國數字商業板塊”，由集團總裁戴珊分管；全球速賣通和國際貿易（ICBU）兩個海外業務、Lazada等面向海外市場的多家子公司，將組成“海外數位商業板塊”，由集團總裁蔣凡分管。

值得一提的是，這一動作給市場帶來了短暫的提振。在該消息的影響下，當天阿裡巴巴美股股價大幅上漲11.64%。市場認為，此次阿裡巴巴做出人事調整，背後透露出加大力度開拓海外市場的信號。

2021年12月16日、17日，阿裡巴巴集團舉辦2021年投資者日，集團董事會主席兼首席執行官張勇針對內需、全球化、高科技三大戰略做出最新詳解。張勇表示，在海外市場，阿裡巴巴通過當地語系化佈局，在多個區域和國家市場實現多品牌經營，服務當地消費者。截至9月，AliExpress、Lazada、Trendyol、Daraz的MAU（月度活躍消費者）已分別位列全球TOP 20，加總海外MAU位居全球第四，加總海外GMV排在全球第六。

數據顯示，2022財年上半年，包括Lazada、AliExpress、Trendyol、Daraz和阿裡巴巴國際站在內的海外商業收入同比增長41%。中信證券研究報告觀點認為，截至目前，東南亞市場網零滲透率僅為11%，阿裡AAC占當地互聯網人口滲透率為34%；EMEA網零滲透率僅為12%，阿裡AAC占當地互聯網人口滲透率為15%，均存在較大增長空間。預計未來阿裡巴巴將針對不同市場分別採用跨境電商帶動本土化電商（如Ali Express）、本土電商帶動跨境電商（如Lazada） 的模式實現國際業務的增長。

結合二級市場表現情況來看，阿裡巴巴自美股上市以來，曾在兩個階段出現過股票估值水準的顯著下降——2013年和2018年。目前，阿裡正在經歷第三輪估值水準大幅回撤，並且估值被低估的水準處於歷史極致狀態。這或許是查理·芒格持續增持阿裡巴巴的原因之一。

（圖片：WIND）

回到當下，在各種不利因素的綜合影響下，阿裡巴巴正面臨史無前例的壓力，因此也就出現了股價被顯著低估。在此背景下，價值投資大師查理·芒格大手筆增持阿裡巴巴，將來能否取得像投資比亞迪那樣的成功，只能留給時間去揭曉。