天風證券：給予博騰股份買入評級

2021-12-01天風證券股份有限公司楊松對博騰股份進行研究並發佈了研究報告《大訂單催化，高成長啓程》，本報告對博騰股份給出買入評級，當前股價為100.11元。

　　博騰股份(300363)
　　事件概要：
　　公司於11月30日公告收到美國某大型制藥公司新一批小分子創新藥相關CDMO服務《採購訂單》，過去連續十二個月内累計合同金額為2.17億美元，訂單交付時間為2021年至2022年。該客戶2020年為公司貢獻營業收入10,346萬元，佔當年營業收入比例4.99%。
　　大訂單催化業績高增長，小分子CDMO服務實力彰顯
　　本次訂單金額為2.17億美元，我們預計大部分訂單將在2022年交付，將顯著催化公司短期業績增長。公司作為國内最早上市的CXO公司之一，具有較強的創新藥中間體/原料藥CDMO服務能力，此次公告的大額訂單充分彰顯國際大客戶對公司服務能力的認可，將進一步助力公司後續優質訂單的獲得。
　　項目漏鬥結構穩定，産能釋放節奏加快
　　公司産能加速釋放，2021年6月擴充的長壽109車間産能利用率逐月提升至68%，收購湖北宇陽藥業（580m3）總産能擴大至2000m3，為公司訂單提供充足産能支持。公司原料藥CDMO板塊“漏鬥型”管綫結構趨於穩定，2021年前三季度共服務項目315個（+30%），其中臨床II期及以前項目213個（+54%），臨床III期項目36個（+50%），新藥申請及上市階段項目95個（+19%）。
　　CGTCDMO訂單陸續交付，看好未來成長空間
　　公司基因細胞治療CDMO板塊持續擴充人才隊伍與産能規模，於2021年11月任命王泱洲博士為首席執行官，截至2021年Q3員工人數擴至236人，蘇州桑田島實驗室預計於2021年11月投入使用。隨著CGTCDMO板塊訂單順利交付與産能規模提升，公司的服務能力逐步獲得更多客戶認可，2021年9月與博生吉、港藥溶瘤、南京卡提等5家客戶在慢病毒、溶瘤細菌、CAR-T、AAV載體等多個領域簽署戰略合作。
　　業務能力加速佈局，實現“API+制劑”一體化服務
　　公司智能化制劑外包服務基地（一期）於2021年11月封頂，公司將加快推進設備調試、驗證、試生産等步驟，搭建制劑CDMO從研發、臨床到商業化的綜合性服務平台，持續完善一站式“API+制劑”CDMO服務。截至2021年Q3公司制劑CDMO團隊規模達143人，其中研發人員75人，快速擴充的人才團隊也將為公司制劑業務發展奠定堅實基礎。
　　盈利預測與投資評級
　　本次訂單將為公司經營業績帶來較大彈性，我們上調公司2021-2023年EPS為0.86/1.40/1.68元/股（原為0.85/1.15/1.49元/股），對應PE為115.79/71.28/59.63，維持“買入”評級。
　　風險提示：創新藥研發進度及終端市場需求波動風險；可能存在部分訂單無法全部履行的風險；新業務投資風險；匯率波動風險；環保安全風險

該股最近90天内共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為103.3；證券之星估值分析工具顯示，博騰股份（300363）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。