中國銀河：給予寶信軟件買入評級

2021-12-01中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,王子路對寶信軟件進行研究並發佈了研究報告《工業軟件厚積薄發，IDC資源整合加速擴容》，本報告對寶信軟件給出買入評級，當前股價為66.25元。

　　寶信軟件(600845)
　　底蘊深厚，國内“IDC＋工業軟件”龍頭企業。公司是寶武集團旗下唯一上市IT企業，股權結構穩定集中，管理層激勵充分。公司産品矩陣豐富，涵蓋12大品類，賦能多個行業，公司當前有序推進xIn3Plat品牌下ePlat和iPlat等相關技術組件研發，完成人工智能中台首發。研發PLC軟件，打破海外壟斷，推動國産自主可控係統規模化和産業化。
　　工業互聯：由鋼鐵行業向各行業擴展，多因素驅動公司成長。當前全球工業互聯網發展尚處於初級階段，國内工業互聯網市場核心産能未來5念預計將保持20%增速成長，政策端持續加碼新基建，並向“中國智造”轉型。公司深耕鋼鐵行業，優化MES等工業軟件、研發PLC産品，強化公司産品整體優勢，當前公司已基本覆蓋了流程類工業的生産控制和運營管理的所有環節，擴展潛力日益顯現。受益於寶武集團整體數字化轉型、寶武集團整合持續擴容公司業務量，公司預期2021年與寶武集團與相關子公司關聯交易金額預計72.35億元，同比增長59.32%。我們認為，公司明年相關軟件收入有望維持高速增長趨勢。
　　IDC業務：行業絕對龍頭，資源整合能力無法復制。寶信IDC機房佈局核心一綫城市，背靠寶武集團，憑借其能耗指標、水電、區位等優勢進行資産盤活，“寶之雲”目前已建成4期，上架率穩定維持在90%以上，公司憑借其自身無法復制的能力，盈利能力穩居行業頭部水平。預計未來3年，寶信IDC機架數量將持續提升，預計三年後機櫃數量翻倍增長。
　　投資建議公司作為國内鋼鐵信息化、工業軟件和IDC産業多個領域的龍頭企業，有望長期受益於鋼鐵行業供給側深化改革，寶武集團整合鋼鐵行業加速，不斷賦能鋼鐵行業數字化轉型，達成“雙碳”目標。不斷研發新工業軟件産品，不斷突破海外工業軟件産品壟斷的局面，逐步從鋼鐵行業走向千行百業。同時隨著廠房建設逐步完成，IDC業務開始穩步放量，寶信依靠自身強大的成本控制，區位優勢，資源卡位，行業標桿客戶等多重優勢，持續提升公司盈利質量和能力。我們預計寶信軟件2021-2023年分別營業收入125.31/165.88/208.51億元，實現歸母淨利潤16.82/23.71/31.77億元，EPS為1.46/2.05/2.75元,對應未來三年PE水平為45.53X/32.30X/24.11X。維持“推薦”評級。
　　風險提示IDC機房建設、上架率不及預期；鋼鐵行業信息化推進不及預期；工業互聯網業務推進速度緩慢；鋼鐵行業整合速度不及預期。

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為79.48；證券之星估值分析工具顯示，寶信軟件（600845）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。