光大證券：給予龍佰集團買入評級

2021-12-01光大證券股份有限公司趙乃迪對龍佰集團進行研究並發佈了研究報告《投資建設石墨負極材料公告點評：持續完善新能源材料佈局，鈦白粉龍頭轉型可期》，本報告對龍佰集團給出買入評級，當前股價為28.01元。

　　龍佰集團(002601)
　　事件：公司發佈《關於投資建設年産20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目的公告》，公司全資子公司河南佰利新能源材料有限公司擬投資建設年産20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。項目投資35億元，分三期建設，一期、二期分別建設年産5萬噸鋰離子電池石墨負極材料生産綫，三期建設年産10萬噸鋰離子電池石墨負極材料生産綫。
　　點評：
　　深入佈局新能源材料行業，形成産業協同效應。公司正在建設和佈局的新能源電池材料項目包括：襄陽基地10萬噸磷酸鐵項目、沁陽基地20萬噸磷酸鐵鋰項目、焦作基地10萬噸電池負極、20萬噸磷酸鐵項目。公司利用自有鐵源優勢，加大對新能源材料産業的投入，所有項目建成投産後將形成磷酸鐵、磷酸鐵鋰、石墨負極共計80萬噸新能源材料産能。本次投資建設負極材料項目有助於加強公司在鋰離子電池負極材料産品的戰略佈局，有利於公司形成更加完整的産業體係，積極推進公司融入新能源材料生産制造供應鏈。
　　石墨負極性能優異，需求前景廣闊。鋰離子電池作為新能源、新材料和新能源汽車三大産業中的重點交叉産業，需求端正在逐步擴大。負極材料作為鋰離子電池四大關鍵主材之一，是鋰離子電池産業鏈上不可或缺的重要一環，而石墨負極材料因其較低的成本和優異的綜合性能，決定其在鋰離子電池領域的佔比逐年提升。
　　22年鈦白粉景氣有望持續，鈦白粉龍頭業績可期：公司鈦白粉年産能101萬噸，是國内鈦白粉龍頭企業，産能規模位居亞洲第一、世界第三。2011年公司上市以來，持續加大産業鏈資源整合力度，形成了從鈦礦採選到高鈦渣、金紅石等原料加工，再到硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉、海綿鈦等産品的全産業鏈格局。2020年下半年疫情消散經濟復蘇，國内鈦白粉下遊需求持續復蘇，鈦白粉淡季提價超出市場預期，2021年鈦白粉供需維持緊平衡。展望2022年，碳中和持續推動供給收縮，下遊需求穩步復蘇，鈦白粉行業有望維持高景氣，公司主業鈦白粉增長動能充足，業績可期。
　　盈利預測、估值與評級：我們維持對公司的盈利預測，預計公司2021-2023年淨利潤分別為49.18、54.29、60.29億元，對應EPS分別為2.07、2.28、2.53元。公司是國内鈦白粉龍頭企業，擁有較強的規模優勢和成本優勢，疊加鋰電材料項目投産後，其成本優勢和盈利能力將進一步增強，故維持“買入”評級。
　　風險提示：新項目建設不及預期，石墨負極需求增長不及預期。

該股最近90天内共有17家機構給出評級，買入評級16家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為38.64；證券之星估值分析工具顯示，龍佰集團（002601）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。