愛科科技：有知名機構星石投資，千合資本參與的，共32家機構於11月1日調研我司，

2021年11月29日愛科科技（688092）發佈公告稱：海通證券研究所鄭宏達、開源證券陳寶健、長江證券趙智勇 宗建樹 曹曉敏 方子蕭、華西證券俞能飛 毛冠錦、新時代證券孟鵬飛 韋俊龍、南方基金陸宇軒 周承川、平安保險邵進明、國壽安保基金張琦、交銀楊金金、交銀施羅德劉慶祥、博時基金齊寧、淡水泉投資董惠瑤、千合資本邵珠印、敦和資管楊振華、申萬宏源李蕾 劉建偉、興業證券熊彬正 丁誌剛、長城基金蘇俊彥、鼎薩投資劉尋峰、五地投資成佩劍 石康宏、萬噸資産王海宇、亘曦資産林娟、博道基金吳子卓、富榮基金周天昊、江梁投資陳浩、優益增投資範院勤、成就資本張松敏、星石投資陳啓騰、信達澳銀基金徐聰、睿格資管於明、聆澤投資翟雲龍、睿遠基金陳烨遠 喻磊、辰翔投資傅瑩於2021年11月1日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司的CAD/CAM相關産品是什麼?與力克等這些廠商相比性能如何?

答：公司CAD/CAM相關産品主要包括切割設備應用軟件和智能切割設備，尤其是控制設備運行的核心軟件──精密運動控制係統是公司自主研發的。公司的下遊客戶行業廣泛，客戶需求差異較大。對不同行業的應用特點，公司開發了功能覆蓋廣泛的行業應用軟件，銷售時，與智能切割設備一起提供給客戶。公司軟件的底層核心軟件係統是精密運動控制係統，其封裝了自主研發高性能多軸運動控制算法和工藝算法庫，用戶只需設定參數便可適應不同材料、不同厚度材料、不同工藝的精確切割需求。目前提供的應用軟件主要有廣告行業專用軟件、皮革材料專用軟件、單層切割軟件、多層切割軟件、服裝行業專用軟件以及若幹功能模塊等。公司的産品性能與力克等國際知名公司相比除部分産品的少量技術參數外，係列産品的最大切割寬度、最大切割長度、最大切割厚度、切割精度、最大切割速度、最大切割加速度等技術參數上，已經實現與國外産品基本等同，部分指標甚至實現了超越。公司産品已經佈局了海外市場，並與這些公司進行同台競爭。

問：公司不同的下遊市場特徵差異是怎樣的?

答：不同的下遊行業對智能切割設備的需求不同，區別是由切割材料材質、切割工藝、材料幅面大小、生産批量大小、材料利用率、行業特殊切割需求等多方面引起的，如復合材料行業，要解決高強度、高韌性、復合結構的切割難題之外，還要能實現大幅面高速高精度切割，同時對産量和材料利用率的要求較高；廣告文印行業則要解決材料品種多、材質變化大、産品類型多、工藝種類需求多的難題，此外，該行業對機器視覺技術的要求較高；家居家紡行業要解決透氣性差的面料的切割需求，另外還有小批量、多批次生産需求和大批量的切割需求以及對位切割需求、防斷毛切割需求等特殊需求；汽車内飾行業需求相對簡單，主要解決小批量、多批次生産需求和大批量的切割需求，該行業對産量和材料利用率的要求較高。紡織服裝行業則要解決透氣面料的切割需求、定制化和打樣需求、大批量的切割需求，同時對産量和材料利用率的要求也較高。

問：公司作為機械設備制造商,毛利率顯著高於其他設備商,公司為什麼毛利率維持在這麼高的水平?

答：公司的精密運動控制係統、CAD/CAM等核心技術均為自主研發。公司憑借在CAD/CAM上的優勢，在深入研究不同行業的切割工藝的基礎上，研發出適用於不同行業應用的工業軟件，並應用在公司研發制造的智能切割設備上，形成了係列化的高效、穩定、一體化的智能切割設備，行業覆蓋面廣，産品係列齊全。公司依託自有的核心技術，擁有了精密運動控制係統、機頭、行業應用軟件等核心功能部件的研發能力，並擁有智能切割設備整體設計能力設計以及非標準件零件的設計能力；公司憑借擁有的智能切割設備的核心競爭力等原因，使得公司在行業中擁有産品的定價權。公司綜合考慮産品的技術要求、設計開發難度、創新程度、産品需求量、生産周期、下遊應用行業及競爭情況等因素，採用靈活的産品定價方式，使得近幾年公司産品的毛利率維持在較高水平。

問：公司三季報的主要情況能否說明一下?

答：公司今年前三季度營業收入2.26億，同比增長50.82%，淨利潤同比增長40.17%，扣非淨利潤同比增長57.05%。業績的增長主要得益於全球的智能切割設備需求旺盛，公司産品性能提升，功能拓展，滿足了日益個性化、多品種、高品質、高智能的不斷增長的智能切割需求，同時公司的生産建設基地進入試運營階段滿足了不斷增長的生産需求，為業績增長提供了支撐。

問：海外業務的商業模式,今年海外出口鏈受疫情的影響程度怎樣?公司對海外訂單情況預測如何?

答：面對比較成熟的海外市場，目前公司境外銷售主要集中在廣告文印、辦公自動化等行業，公司海外的銷售主要是通過合作的經銷商快速的接觸到當地市場，憑借境外經銷商相關的技術和服務經驗，更好地服務當地客戶，達到加快海外市場的擴張的目的。由於今年全球市場切割需求旺盛，再加上公司多年來海外市場的佈局並形成品牌效益，今年公司的海外訂單增速較為顯著，雖然今年疫情影響了海外貨運，造成了一定程度上的收入確認延遲，海外的經營狀況依然良好。考慮到公司自主核心技術水平和産品性能的支撐以及海外市場的佈局與品牌效應，公司有信心繼續保持海外訂單的穩定增長。

問：報告期内,公司存貨增加至1.2億,收入確認是否存在較大的風險?

答：由於公司産銷量增加，且今年原材料價格上漲幅度較大，為了保證明年公司經營活動的正常進行，公司增加了原材料的備貨數量；受疫情影響，部分海外擬交付訂單由於海外船期緊張，貨物未及時發出，從而導致存貨增加，收入確認延遲。公司的三季報顯示，公司營業收入及利潤在持續穩定的增長，前三季度的營業收入已經超出了去年全年的營業收入，隨著疫情的減緩，海外船期對交貨的影響減弱，會加快公司收入的確認。

問：未來多層切割裝備營收佔比能否提升?未來3到5年的發展是怎樣的?

答：公司的産品主要集中在不同係列的單層智能切割設備中，目前多層智能切割設備係列相對較少。多層切割設備主要完成軟性材料的大批量切割,主要應用於紡織服裝行業以及汽車内飾行業、家居家紡行業。公司最近幾年的多層切割設備銷量也呈現快速上升狀態。公司憑借在精密運動控制係統等核心技術的優勢，在多層切割設備上的切割速度、精度、厚度等方面都有了較大的提高，今年又加大對多層切割智能水平的提高,包括動態刀智能等技術.今年多層切割設備銷售增速明顯。隨著公司上市，資金、人力、研發、生産、銷售等都得到進一步充實，爭取最近幾年多層切割設備的營業收入成為公司業績增長的亮點。

問：公司目前市場開拓的重點是與行業龍頭競爭行業現有客戶還是新的增量用戶?原因是什麼?

答：公司的市場開拓既有和行業龍頭在現有客戶的競爭，也有新的增量客戶的開拓。公司是少有的擁有運動控制技術的設備商，核心技術覆蓋切割全工序，這賦予了智能切割功能擴展和提升的很大空間。公司憑借核心技術的優勢公司開發了係列豐富的智能切割設備，主要競爭對手的行業覆蓋面普遍比公司低，如法國力克等的切割設備主要應用行業為紡織服裝、家居家紡等，設備集中在多層智能切割設備；瑞士迅特ZUND的主要應用行業是廣告文印、復合材料、家居家紡、汽車内飾等，設備集中在單層智能切割設備。目前公司的産品性能的主要技術參數已實現與國外産品基本等同，部分指標甚至實現了超越。公司作為行業内為數不多的能夠做到佈局多個下遊領域並建立品牌優勢的企業，已建立起一定的品牌效應，展現出較強的行業競爭力。隨著公司的成長及對下遊行業的深耕和産品應用範圍的進一步拓寬，公司市場佔有率有望進一步提高。

問：公司的發展是否具有可持續性?

答：公司的發展是具有可持續性。主要原因是公司下遊行業具有較為廣泛的特徵，這些保證了公司業績受到下遊某一特定行業發展波動的影響較小，同時保證了公司業績的穩定性與持續性。此外智能切割行業屬於智能裝備的細分領域，國内市場還處於初期，受到人力成本上升、傳統行業改造升級等因素的影響，下遊企業用自動化、智能化生産代替人工生産的需求正在不斷增強，同時隨著行業技術的突破，下遊行業覆蓋範圍不斷拓寬，如涉及到應用於航空航天、新能源、運動器材、軌道交通、風電等復合材料等新興材料，如復合材料的切割，對切割精度、復雜工藝和超大幅面有著特殊的工藝要求，為智能切割行業帶來新的增長點，未來市場空間廣闊。

問：公司的産品下遊應用場景較為豐富,是否會受到宏觀經濟增速下行影響而使公司業績增速下降?

答：刀具智能切割行業具有弱周期性的特點，因為下遊可應用行業比較多，受到經濟周期波動沖擊的風險較小。此外，本行業對應的下遊行業多數為剛性需求行業，因此周期性較小。

愛科科技主營業務：智能切割設備

愛科科技2021三季報顯示，公司主營收入2.26億元，同比上升50.82%；歸母淨利潤4317.86萬元，同比上升40.17%；扣非淨利潤4107.09萬元，同比上升57.05%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入8536.36萬元，同比上升30.95%；單季度歸母淨利潤1990.78萬元，同比上升50.08%；單季度扣非淨利潤1937.43萬元，同比上升72.0%；負債率16.55%，投資收益142.58萬元，財務費用-57.24萬元，毛利率44.75%。

該股最近90天内共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；近3個月融資淨流入690.76萬，融資餘額增加；融券淨流出530.31萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，愛科科技（688092）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。