開源證券：給予士蘭微買入評級

2021-11-30開源證券股份有限公司劉翔,盛曉君對士蘭微進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告：股權激勵凝聚核心人才，增資加碼化合物半導體》，本報告對士蘭微給出買入評級，當前股價為62.78元。

　　士蘭微(600460)
　　公司發佈股權激勵計劃，彰顯長期發展信心，維持“買入”評級
　　公司發佈股票期權激勵計劃草案，公司擬向2,467位激勵對象共授予2150萬份股票期權（首次授予2027萬份，預留123萬份），合計佔總股本的1.52%，行權價格為51.27元/股。首次授予的股票期權分4個行權期，每期解鎖可行權比例為激勵總份數的25%。根據此次激勵草案的業績目標，公司2021-2024四年的累積營收相比2020年將增長767%，彰顯出公司對業績的長期發展信心。此次股權激勵亦是公司十餘年來的首次股權激勵，體現出公司對人才的日漸重視，有利於公司凝聚核心人才，實現長期穩定發展。我們維持盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤為10.58/13.08/15.36億元，對應EPS為0.75/0.92/1.08元，當前股價對應PE為79.8/64.5/54.9倍，對公司維持“買入”評級。
　　增資參股公司士蘭明镓，加碼化合物半導體
　　公司發佈公告，公司擬與廈門半導體投資集團分別向士蘭明镓增資9000萬元與2.1億元。士蘭明镓主要承擔化合物半導體芯片的生産制造，公司聯合廈門半導體投資集團對士蘭明镓增資，將加快推動化合物半導體生産綫的建設和運營。此外，根據協議，在本輪增資後1個月内，公司將受讓廈門半導體投資集團持有的士蘭明镓4.72%股權，屆時公司對士蘭明镓的持股比例將由30%增長至34.72%。根據協議，公司未來將進繼續受讓廈門半導體投資集團持有的士蘭明镓股權，將在士蘭明镓正式投産5年内持有其不低於51%的股權，實現對士蘭明镓的控股。
　　公司産品實力強勁，産能充沛，看好公司長期發展
　　公司2021上半年白電IPM模塊銷售達1800萬顆，持續引領國産替代；公司IGBT産品不斷拓展汽車和光伏領域客戶，有望實現高速增長；公司2021上半年MEMS銷售突破1.4億元，同比增加290%以上。公司紅光、紅外等化合物半導體芯片量産並導入大客戶，SiC功率器件中試綫已通綫。公司多類功率半導體産品、模擬類産品、MEMS産品具備強大競爭力，並持續推進第三代半導體産品開發。在充沛産能支持下，公司各類産品有望不斷提升市場份額，受益半導體國産替代加速，發展前景廣闊。
　　風險提示：産綫建設不及預期；行業競爭加劇，毛利率下滑；行業需求下滑。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為78.35；證券之星估值分析工具顯示，士蘭微（600460）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。