東方電熱：中信證券、沣京資本(北京)等3家機構於11月25日調研我司

2021年11月29日東方電熱（300217）發佈公告稱：中信證券張誌強、沣京資本(北京)李正強、深圳豐嶺資本李浩田於2021年11月25日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司的主營業務情況

答：大致可分為三大類，第一類為民用電加熱器業務；第二類為新能源業務；第三類為光通信材料業務。民用電加熱器業務主要包括家電（主要是空調、小家電）用電加熱器和軌道列車用電加熱器。新能源業務主要包括：多晶矽設備業務（主要産品是多晶矽還原爐、多晶矽冷氫化用電加熱器等工業裝備制造業務），新能源汽車用電加熱器業務和鋰電池鋼殼材料業務。目前與公司主營業務最相關的行業主要為家電行業、多晶矽行業及新能源汽車行業。

問：公司主要業務的發展現狀及前景如何?

答：公司主營業務總體穩中有增，中期發展趨勢良好。1、民用電加熱器業務總體比較平穩，後續增長可期。目前，公司空調用電加熱器佔民用産品的份額超過60%，對民用業務影響很大。公司認為，空調行業處於成熟期，市場總體會保持平穩；隨著未來6,000萬鏟片式PTC電加熱器募投項目建成投産，公司將實現民用電加熱産品的升級叠代和效率提升，後續會繼續保持平穩增長。國内小家電行業目前正處於快速增長期，但由於其銷售收入佔公司民用加熱器銷售收入的比重不大，所以目前影響也不大，預計小家電業務後續會持續增長。2、多晶矽業務持續高景氣度，預計後續訂單會持續落地作為光伏産業鏈的上遊，多晶矽行業目前受産業政策和市場雙重因素驅動，正處於高景氣周期。多晶矽産品價格暴漲，高毛利引發了國内多家大型企業紛紛投資擴産多晶矽項目。今年，公司多晶矽領域的訂單快速增長，到前三季度，同比已實現一倍多增長。另外，根據公司了解的情況，今明兩年預計還有約50萬噸多晶矽新增投資項目會逐步落地，預計光伏行業的高景氣度會保持較長時間，多晶矽領域的投資熱情會持續高漲。公司的多晶矽還原爐和冷氫化用電加熱器分別是高純多晶矽生産的核心設備和主要設備，作為多晶矽生産核心設備制造企業，公司將持續受益光伏行業的高景氣度，預計訂單量會持續增加，憑借優越的性價比，公司的市場份額還有繼續提高的空間。3、新能源汽車業務加快推進，産能釋放後有望成為新的業績增長點根據中汽協的統計數據，2021年1至10月份，我國新能源汽車産銷分別完成256.6萬輛和254.2萬輛，新能源汽車滲透率已達到12.1%。其中10月份，新能源汽車産銷分別完成39.7萬輛和38.3萬輛，新能源汽車滲透率達到16.4%，滲透率增速超預期。公司新能源汽車業務主要有兩塊：一是新能源汽車電加熱器，主要用於新能源汽車的空調係統、電池組熱管理係統以及除霜除霧、座椅加熱和方向盤加熱等。公司的産品已經廣泛應用於比亞迪、一汽、上汽、江淮、宇通等各大品牌的新能源汽車，與國内主要新能源汽車廠商基本上都建立了良好的合作關係，所以基本上不存在客戶準入的問題。募投項目“年産350萬套新能源汽車PTC電加熱器項目”正在抓緊推進，一期工程兩條生産綫主要設備已經相繼開始訂貨，隨著募投項目自動化生産綫逐步按計劃建成投産，公司將實現新能源汽車用電加熱器在産品産能、生産效率、産品質量方面的大幅提升以及單位成本的快速下降，可以滿足國内一綫客戶的訂單要求。預計相應的經營業績也會得到明顯提高。按照現在的新能源汽車市場增長趨勢，公司會考慮對該募投項目加快進度、提前實施。二是鋰電池鋼殼材料業務。目前國内高端的鋰電池預鍍鎳電池鋼殼材料市場主要以進口為主，其中從日本進口的材料佔據了國内高端市場的絕大部分份額。公司的預鍍鎳電池鋼殼材料正在積極推廣，經過客戶試用，與日本進口材料在個別指標上還有差距。公司正在開展技術攻關，目前已確定了品質提升的工藝路綫，相關設備也開始購置，明年有很大的可能實現技術上的突破。公司的目標是利用性價比優勢，實現國産替代。從目前了解到的各方面信息綜合判斷，高端預鍍鎳材料的供需缺口有進一步擴大的趨勢。公司正在積極推進相關的技術改進，提升質量，提高産能，該項業務有望成為公司未來幾年新的業績增長點。4、光通信材料業務進入恢復期。2018年-2020年，光通信鋼塑復合材料市場經歷了一輪行業洗牌，江蘇九天作為光通信鋼塑復合材料市場的龍頭企業，市場佔有率進一步提升。另外，根據今年相關中移動光纖光纜集採招標結果來看，採購價格同比大幅上漲，採購數量同比增長超20%，市場需求恢復超過預期。目前來看，光通信材料業務已經基本走出低谷，盈利能力有望逐步改善，進入恢復期。

問：多晶矽還原爐的技術水平,市場份額,産能極限

答：1、公司研發的多晶矽還原爐技術指標在國内處於領先水平，尤其是單位多晶矽電耗明顯優於國内其它同類産品。2、根據内部統計數據，公司多晶矽還原爐産品市場佔有率目前約為30%至40%，且一直處於持續上升趨勢。3、公司多晶矽還原爐毛利率大約在20%至30%之間。4、為了保證及時供貨，公司增加了生産班次，同時除了保證核心部件都是自己生産外，部分非核心部件採用了外協方式。目前公司的訂單基本上都能按時交付。

問：新能源汽車用熱泵空調會取代PTC電加熱器嗎?

答：公司認為，在新能源汽車領域，未來熱泵空調完全取代PTC電加熱器的可能性較低。主要是因為，熱泵空調係統的單車成本比PTC電加熱器的成本要高很多，對於中低端車型來說，降成本是關鍵，性價比高才是首選，所以不太可能全部使用熱泵空調。另外，現在的熱泵空調係統本身還會用到少量PTC電加熱器，而且PTC電加熱器的質量要求會更高。公司認為，未來新能源汽車高端車型使用熱泵空調的比例會持續提高，但中低端車型會仍然選擇使用PTC電加熱器。

問：公司有哪些新品或者新業務佈局,有沒有什麼進展?

答：新能源領域是公司未來的主攻方向。公司目前正在圍繞多晶矽還原爐的升級開展技術創新，重點是提升多晶矽産品的質量等級，已經取得了初步的成功。相關的多晶矽還原爐産品會逐步提交給客戶進行規模化驗證。國内目前尚無同類産品。新材料主攻方向是鋰電池鋼殼材料的預鍍鎳技術提升，提高産品性能，優化技術指標。目前國内市場空間已經逐步打開，進口産品供不應求，市場供需矛盾正在逐步擴大。公司正在加快進度，爭取早日實現國産替代。新業務佈局主要圍繞關注碳減排展開，目前的研發方向是儲能和節能，也形成了一些技術方案，期待能早日開展産業化驗證。

東方電熱主營業務：主要從事電加熱産品的研發、生産、銷售等

東方電熱2021三季報顯示，公司主營收入20.88億元，同比上升17.22%；歸母淨利潤8143.82萬元，同比上升40.15%；扣非淨利潤8332.76萬元，同比上升89.27%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7.41億元，同比上升11.39%；單季度歸母淨利潤3566.53萬元，同比上升10.01%；單季度扣非淨利潤2827.82萬元，同比下降1.97%；負債率54.66%，投資收益529.94萬元，財務費用1450.51萬元，毛利率16.18%。

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天内機構目標均價為5.67；證券之星估值分析工具顯示，東方電熱（300217）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

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