銀河龍頭股票基金墊底有蹊跷，祝建輝或替陳伯祯「背鍋」

來源：壹財信

作者：蘇向前

2021年僅剩下最後一個月，年度排行榜的競爭越發激烈，目前排在股票型基金年内最後一名的是成立於去年8月的銀河龍頭。這只成立剛一年多的基金今年到目前的年内收益率是-22.69%，作為次新基金，業績為何如此慘淡呢？

從産品的基金經理來看，去年8月6日募集成立時，首發的基金經理是祝建輝和陳伯祯。但是今年的10月27日陳伯祯從公司離職，這只基金的基金經理僅僅剩下祝建輝一人，《壹財信》注意到這只基金年内的業績大幅落後於祝建輝單獨管理的産品，或許此前在管理該基金時真正發揮作用的可能是陳伯祯。

銀河龍頭股票頻頻大面積更換重倉股

作為次新的普通股票型基金，銀河龍頭成立於去年的8月份，應該說出生的時點還是恰到好處。但是目前最新的淨值卻僅為0.7846元，同時産品的規模也從成立時的大約3.80億份縮減到今年9月30日時的大約1.44億份，縮水幅度超過一半。

分析該基金的重倉股時，恰好産品成立到目前發佈過四份季度報告。首先從去年的四季報重倉來看，當時基金重倉是内地股票和香港股票各佔一半，但是港股佔據了前五大重倉的席位，其中以兩大互聯網龍頭騰訊和美團領銜，似乎和基金名稱的龍頭股票比較合拍。但是到了今年的一季報，情況就發生了改變：十大重倉中就騰訊控股一只來自香港的股票，其他的股票基本分成兩類：一類是貴州茅台和五糧液這樣的核心資産龍頭股票，另一類則是韋爾股份和大族激光這類的科技成長類股票，持倉逐漸趨於分散。

但是到了基金的二季報，十大重倉中的港股再次卷土重來，一舉包括了藥明康德、李寧、比亞迪股份、吉利汽車、招商銀行和舜宇光學科技六家公司。但是今年港股整體受到互聯網反壟斷的影響表現不佳，恒生指數目前年内下跌大約11.57%，因此基金經理當時或許是抄底的目的，調倉路徑存在失誤。同時，在當時重倉的四只内地股中，《壹財信》發現它們分別是貴州茅台、五糧液、百潤股份和寧德時代，整體還是延續了以前的思路，當時寧德時代的入選似乎有些亡羊補牢的感覺。

再看今年的最新三季報，相比此前幾季又有了清晰的變化。第一點是從第一重倉股到第六重倉股，基金經理的持股比例都是在4%~5%的區間之内。第二點是這一季基金經理主要是配置在了銀行、新能源、CXO等幾條賽道上，首先是銀行中新進了内地的南京銀行，同時加倉了港股中的招商銀行，但是這樣的思路有待商榷，近三個月兩只股票均走勢不佳。同樣三季度在十大重倉中佔有兩席的還有醫藥大板塊中景氣度最高的CXO。

對比分析，基金經理在新重倉的凱萊英和加倉的藥明康德上思路正確，兩只股票在近三個月都有了一定程度的上漲。但是，基金經理對於其他科技成長類的股票，第三季度的新進重倉卻似乎慢了半拍，比如恩捷股份、匯川技術、陽光電源等，近三個月在二級市場上的表現還是比較掙紮，或者說還是沒有對基金的組合作出正的貢獻。

正是這樣分析來看，銀河股票雖然每個季度的投資都有著很大的調整，但是幾乎都未能和市場思路合拍，因此才導致當前同類排名倒數第一的場面。

祝建輝獨自管理産品業績尚可

對於這只基金的投資者來說，問責銀河龍頭時或許會把矛頭指向現任的基金經理祝建輝，但是10月27日時離任的基金經理陳伯祯或許才是問題的關鍵。公司資料顯示，在卸任銀河龍頭後，11月5日和12日，他又迅速卸任了他管理的其餘銀河係基金，最終從公司離任。

目前銀河龍頭股票是基金經理祝建輝獨自一人管理。但是比較他從2016年就開始獨自管理的銀河競爭優勢成長，去年取得了70%左右的年度收益，今年目前雖然成績大幅度回撤，但是收益率也是5%的水平。對比這只基金和銀河龍頭的三季度十大重倉股，雖然也有招商銀行、寧德時代、藥明康德等個別股票重疊，但是更多的標的股還是有所區別。

在競爭優勢成長中，祝建輝相對成功地建倉了芯能科技、晶澳科技、北方稀土等新能源原材料類的龍頭股票，或許也是基金能夠維持正收益的主要原因。「本基金對4季度的行情謹慎樂觀，重點佈局3季報高增長的行業及個股，將從以下投資板塊中尋找機會，（1）高景氣的新能源（車）的上下遊行業，（2）充分受益於能耗雙控且供需趨勢向好的傳統行業，（3）新興消費行業和醫藥行業，（4）受益於資本市場和財富管理大發展的金融行業中具備阿爾法的個股。」祝建輝在競爭優勢成長的三季報中表示。

「本基金在兩地市場的比例也做了調整，四季度傾向再降低港股的比例，選取的公司也爭取以A/H同時上市但在港股折價的為主。」在銀河龍頭中，行情前噡完全不同，同時或許也跟基金契約業績比較基準設定有關，銀河競爭優勢成長多季度重倉中不見港股。

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