中泰證券：給予科瑞技術增持評級

2021-11-29中泰證券股份有限公司馮勝,王可,謝校輝對科瑞技術進行研究並發佈了研究報告《外延並購強化協同能力，新能源業務未來可期》，本報告對科瑞技術給出增持評級，當前股價為29.18元。

　　科瑞技術(002957)
　　事件：公司於2021年11月28日發佈公告，公司全資子公司科瑞新能源擬以支付現金方式收購惠州鼎力智能科技有限公司（以下簡稱“鼎力智能”、“標的公司”）100%股權，交易對價為27,680萬元。鼎力智能主營産品為鋰電池充放電智能化測試設備，收購鼎力智能將有利於補齊公司在鋰電池中後段的整體解決方案能力，提高公司整體競爭力。
　　公司並購鼎力智能相關情況
　　（1）收購相關情況：公司全資子公司科瑞新能源擬以支付現金方式（自有或自籌資金）收購鼎力智能100%股權，交易對價為27,680萬元。本次交易中鼎力智能100%股權採取差異化定價。其中：①對賭股權為鼎力智能42%股權，交易對價為12,600萬元，交易對方包括曾愛良、梁紅雲及金亨恒源；②非對賭股權為鼎力智能58%股權，交易對價為15,080萬元，交易對方包括永誠貳號、紅舜投資、金亨恒源、許小菊、黃明、蔡東輝。
　　（2）標的公司相關情況：鼎力智能專注於鋰電池充放電智能化測試設備的設計、研發、生産、銷售和技術服務，是行業内少數可同時為各類型動力電池（圓柱、軟包、方形鋰電池）提供鋰電池後處理工序全套整綫解決方案的供應商。鼎力智能産品聚焦鋰離子電池生産後處理工序，包含化成/分容設備、電壓内阻測試設備、分選設備等核心設備。
　　（3）業績承諾：對賭股權交易對方承諾，鼎力智能2021年至2024年實現扣非歸母淨利潤分別不低於2,000萬元、2,500萬元、3,500萬元及4,000萬元。
　　並購落地將強化公司中後段解決方案能力，協同效應凸顯。公司定位於鋰電制造設備行業中後段解決方案提供商，本次收購鼎力智能將有利於補齊公司在鋰電池中後段的整體解決方案能力，進而提升公司在鋰電設備行業整體競爭力，凸顯業務協同效應。同時公司於今年10月設立全資孫公司新能源裝備，擬注資3億元開展新能源相關業務。充分體現公司發展新能源業務的決心，未來有望迎來爆發式增長。
　　下遊核心客戶訂單落地，充分驗證公司動力鋰電疊片機領先優勢。公司目前已成功研發出第三代切疊一體機，在疊片效率、精度等方面均處於行業領先水平。2021年8月，公司中標蜂巢能源科技有限公司切疊一體機項目，對應中標價格1.76億元人民幣。核心客戶訂單的成功落地，亦充分驗證了公司動力鋰電疊片機的行業領先地位及市場認可度，未來有望進一步打開公司動力疊片機市場空間。
　　維持“增持”評級。公司是國内領先自動化設備及解決方案提供商，新能源業務收入有望充分受益本輪景氣度上升實現快速增長。本次收購鼎力智能100%股權，將有利於公司補齊鋰電池中後段整體解決方案，提升公司整體競爭力。由於公司産品結構調整、人力及原材料上漲等因素，短期淨利潤承壓，我們下調此前盈利預期，暫不考慮此次收購帶來的業績增厚，預計2021-2023年公司歸母淨利潤分別為2.72億元、3.80億元、4.69億元（調整前預測值為3.22億元、3.96億元、4.72億元），對應PE分別為44、31、25倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：宏觀經濟引發行業波動風險、技術升級叠代的風險、新能源業務開展不及預期風險、標的公司業績承諾無法實現風險、下遊應用市場波動的風險。

該股最近90天内共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為31.39；證券之星估值分析工具顯示，科瑞技術（002957）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。