天風證券：給予萬裡揚買入評級

2021-11-25天風證券股份有限公司於特,吳立對萬裡揚進行研究並發佈了研究報告《再添儲能業務“新羽翼”，雙輪驅動開啓公司向上成長空間！》，本報告對萬裡揚給出買入評級，當前股價為17.21元。

　　萬裡揚(002434)
　　事件：2021年11月24日，公司發佈《股權收購框架協議》公告，擬以現金方式收購浙江萬裡揚能源科技股份有限公司合計51%的股權，公司再添儲能電站、電力市場現貨交易等新興業務，進一步拓寬公司産業佈局，打開向上成長空間。
　　2021年11月24日，浙江萬裡揚股份有限公司（以下簡稱“公司”）與萬裡揚集團有限公司、吳月華、陳玮琪、徐一夫、周才良、張妍、吳南及劉漠塵簽署了《股權收購框架協議》，公司擬以現金方式收購上述主體持有的浙江萬裡揚能源科技股份有限公司（以下簡稱“萬裡揚能源”）合計51%的股份（出資額為人民幣10200萬元），交易價格將以會計事務所所審計確認的淨資産結合實際投資金額為參考，最後經與雙方協商確定。
　　萬裡揚能源是一家以靈活電力調節為核心技術的儲能電站投資和運營、電力市場現貨交易及電力安全測試等業務為一體的綜合服務商。從技術端來看，萬裡揚能源已具備市場領先的儲能電站”價值運營“和”電站集成及接入係統“兩大核心能力，同時基於公司自研的“電力大數據平台+市場鏡像仿真引擎+人工智能預測引擎”（一平台雙引擎）的電力市場全景仿真決策係統、新型儲能係統集成以及市場運營一體化平台，可有效實現對新型儲能係統的可靠控制以及收益最大化。從項目端來看，目前萬裡揚能源已在廣東、甘肅等省份投運4個發電側儲能電站，合計裝機約40MW，同時已簽協議擬投資建設的儲能電站合計裝機約700MW。另外，在用戶側，萬裡揚能源正在大力開發與工廠、數據中心及充電站等儲能電站的項目合作，全面助力我國電力係統向清潔低碳、安全高效的轉型。
　　在國家大力發展“碳中和、碳達峰”的背景下，公司主業積極適應行業發展趨勢，全力推動新能源汽車傳/驅動係統，其重點佈局的DHT混動係統産品落地在即。在混動化趨勢加速的過程中，我們堅定看好公司混動産品綜合競爭優勢所帶來的成長空間。同時，此次意向收購表明公司進一步向清潔電力、綠色能源的新興方向進行業務轉型的決心。本次收購完成後，公司新能源産業佈局進一步拓寬，未來有望形成公司新的增長點，提高公司的整體抗風險能力以及盈利水平。
　　投資建議：我們預計公司21/22/23年實現營收72.5/87.0/104.9億元，淨利潤7.3/9.2/11.6億元，維持“買入”評級。
　　風險提示：本次僅為初步框架性協議，未來合作内容存在變動的可能性；儲能屬於公司新進入領域，新增未來對於公司未來整體發展影響存在不確定性。

該股最近90天内共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天内機構目標均價為14.5；證券之星估值分析工具顯示，萬裡揚（002434）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。