開源證券：給予恩捷股份買入評級

2021-11-24開源證券股份有限公司劉強,熊鎬對恩捷股份進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告：擬定增不超過128億元，夯實全球龍頭地位》，本報告對恩捷股份給出買入評級，當前股價為254.37元。

　　恩捷股份(002812)
　　恩捷股份擬定增不超過 128 億元，加碼産能擴張，維持“買入”評級
　　恩捷股份發佈公告，擬募資不超過 128 億元，投入重慶、常州、蘇州三大基地隔膜和鋁塑膜擴産項目以及補充 30 億元流動資金，為後續擴産提供資金支持。 目前公司單月排産量環比持續提升，預計 Q4 隔膜出貨量有望達近 10 億平米。 展望 2022 年，行業供需緊張將加劇，預計國内隔膜市場將出現全面漲價潮，預計2022 年單平淨利潤有望增至 1 元。 公司前期通過鎖定制鋼所訂單+擴展新供應商，保障設備供應，預計 2022 年公司隔膜實際交付能力有望提升至 45-50 億平米。 我們維持此前預測，預計 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 26.09/48.60/65.57億元， EPS 分別為 2.94/5.47/7.38 元， 當前股價對應 P/E 為 90.5/48.6/36.0 倍， 維持“買入”評級。
　　在綫塗覆大幅推進，降低成本並推動公司産品結構向塗覆膜升級此次募投項目具體包括：
　　（ 1） 重慶恩捷隔膜項目（一期 4 億平米+二期 8 億平米），總投資額 45 億元，預計産綫合計 12 條，單綫總投資額 3.75 億元，單綫設備投資額 2.74 億元；
　　（ 2） 江蘇恩捷隔膜項目（ 20 億平米），總投資額 52 億元，預計産綫合計 16 條，單綫總投資額 3.25 億元，單綫設備投資額 2.74 億元； 另外，我們推斷江蘇常州基地單綫母卷産能 1.25 億平米，較重慶基地提升 25%，生産效率更高；
　　（ 3） 江蘇睿捷鋁塑膜項目（ 2.8 億平米），總投資額 16 億元；
　　（ 4）蘇州捷力塗覆膜項目（ 2 億平米），總投資額 10 億元；
　　（ 5）補充流動資金 30 億元。本次募投項目將採用在綫塗覆技術，有望提升生産效率，降低各環節損耗，進一步夯實公司成本優勢；並推動産品結構朝塗覆膜方向升級，增厚單品價值量。
　　風險提示： 新能源汽車銷量不及預期、行業競爭格局惡化、國内隔膜漲價不及預期

該股最近90天内共有31家機構給出評級，買入評級20家，增持評級11家；過去90天内機構目標均價為337.72；證券之星估值分析工具顯示，恩捷股份（002812）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。