天風證券：給予金宏氣體買入評級

2021-11-22天風證券股份有限公司李輝,唐婕,張峰對金宏氣體進行研究並發佈了研究報告《12億供貨大單，開啓電子大宗氣體新篇章》，本報告對金宏氣體給出買入評級，當前股價為28.01元。

　　金宏氣體(688106)
　　簽訂12億合同，進入中芯國際供應鏈
　　公司公告11月19日與北方集成電路技術創新中心有限公司簽訂供應合同，合同金額約為12億元（不含稅），供應氮氣、氫氣、氧氣、氩氣等電子大宗氣體。預計明年4月30日正式供氣，履約期限至2037年6月15日。
　　發展一大步，開啓電子大宗氣體新篇章
　　根據我們測算，合同執行期每年貢獻收入約8千萬，預計淨利率20%-30%，對應1.6-2.4千萬/年的淨利潤，對公司收入利潤增厚明顯。1、晶圓生産需要幾十種電子特氣，單一品種通常由幾個供應商同時供應；但電子大宗氣體僅由一個供應商獨家供貨及運營。我們認為電子大宗氣體現場制氣項目的盈利能力將明顯好於大宗氣體，盈利持續性和現金流將明顯好於電子特氣。2、電子氣體技術壁壘高供給高度集中。據前瞻産業研究院數據，2018年全球半導體用電子氣體，國際五大巨頭佔90%以上的市場份額，國内市場外資巨頭佔比也接近9成。此次成功簽約標誌著公司成為國内供應電子大宗氣體的少數供應商，證明了公司通過電子特氣業務進入電子大宗氣業務戰略獲得成功，公司由此進入國内百億元電子大宗氣體的新領域。3、中芯國際是全球領先的集成電路晶圓代工企業，代表大陸自主研發集成電路制造技術的最先進水平。該合同標誌著公司成功進入中芯國際供應鏈，實力得到行業龍頭認可，對公司未來承接其它客戶業務將有較強示範意義。北方集創22年9月投産後産能為3000片/月，中芯國際今年啓動建設的中芯京城（一期）和中芯深圳晶圓項目，達産後産能將達到14萬片/月。
　　晶圓大幅擴産，電子大宗氣體需求有望快速增長
　　晶圓持續供不應求，國内外晶圓廠大幅擴産。據Omdia統計，截止2021年Q3國内晶圓産能為184.67萬片/月，中芯國際為66.5萬片/月。至2024年産能將擴至237.18萬片/月，中芯國際擴至90.47萬片/月。據SIA預測中國大陸半導體産能佔全球份額將從2020年15%提升至2030年的24%。據智研咨詢統計，中國電子特氣市場2018年為132.8億元，其中半導體用電子特氣市場為85億元。我們預計目前國内半導體用電子大宗氣體市場約百億。隨著晶圓廠大幅擴産，未來幾年需求將加速增長。公司作為國内少數的電子大宗氣體供應商，在下遊擴産和電子氣體進口替代的過程中將充分受益。
　　盈利預測與估值：原料氣漲價超預期，調整公司21-23年EPS預測分別為0.45/0.71/1.09元（原預測分別為0.52/0.81/1.06元）。現價對應PE分別為57.66/36.54/23.92倍。公司是國内民營氣體龍頭公司，技術優勢明顯。電子特氣進口替代加速，公司進入中芯國際供應鏈，未來發展有望加速。維持買入評級。
　　風險提示：原料價格大幅波動；人才流失風險；市場開拓不及預期

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為36.4；證券之星估值分析工具顯示，金宏氣體（688106）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。