民生證券：給予諾唯贊買入評級

2021-11-22民生證券股份有限公司對諾唯贊進行研究並發佈了研究報告《生命科學産業鏈係列深度（一）：生命科學賣水人，分子試劑領頭羊》，本報告對諾唯贊給出買入評級，當前股價為100.25元。

：生命科學賣水人，分子試劑領頭羊》研報附件原文摘錄）
　　諾唯贊(688105)
　　國内分子試劑龍頭，終端産品全面開花
　　諾唯贊主營業務為分子類生物試劑，目前終端産品已涵蓋多個領域。通過對四大核心技術平台的充分應用，公司現有200餘種基因工程重組酶和1,000餘種高性能抗原和單克隆抗體等關鍵原料，擁有500多個終端産品。公司業績表現優異，2017-2020年，營收從1.12億元增至15.64億元，CAGR=141%，扣非歸母淨利潤從14萬元增至8.14億元，CAGR約17倍，且始終保持80%以上的毛利率水平。
　　生物試劑方興未艾，公司産品和平台優勢明顯
　　公司生物試劑産品綫豐富且産品性能不輸跨國企業産品，此外，公司可以通過自主研發的蛋白質定向進化和改造平台提供能適配於不同生産體係的定制化高端突變酶，滿足不同行業的特殊需求。對標賽默飛，公司有望通過更為低廉的價格和更優質的服務，鞏固國内細分領域龍頭地位，且進一步佔據進口産品的市場份額。
　　POCT後起之秀，一體化生産模式優勢明顯
　　POCT模式由於及時便捷性廣受追捧，近年來發展迅速。公司基於自主研發技術平台，POCT檢測，操作簡單、檢測速度快且靈敏度較高。截至2021年6月，公司已取得67張産品注冊證，覆蓋8大係列檢測項目，産品種類較為完備，累計裝機2,700餘台，終端客戶覆蓋了2,200多家醫院、第三方檢驗中心等醫療機構，未來有望迅速擴容。
　　借創新研發東風，快速切入藥物和疫苗開發産業鏈
　　借助新冠契機，公司通過給藥企提供高性能抗體篩選服務、臨床CRO服務以及mRNA疫苗原料，幫助藥企更高效地完成新藥研發，也有助於公司更清楚的了解藥企在研發和生産過程中的需求，從而為後期産品綫的擴展方向提供指引。
　　盈利預測與投資建議
　　根據公司在原料酶、抗原和抗體等蛋白領域的研發技術優勢，考慮到新冠疫情逐步褪去帶來的業績下降風險，我們預計2021-2023年公司營收分別為17.26億元、18.49億元和20.46億元，同比增長分別為10%，7%和11%；淨利潤分別為7.46億元、8.11億元和9.27億元，同比增速分別為-9.2%、8.7%和14.2%。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風險提示
　　産品研發不及預期風險；集採風險，可能導致産品毛利率下降；經銷商管理風險；公司與賽默飛業務不完全相同，相關比較僅供參考；新股上市股價波動風險。

該股最近90天内共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為103.4；證券之星估值分析工具顯示，諾唯贊（688105）好公司評級為3.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。