北特科技：新能源汽車滲透率增長，底盤零部件龍頭再享市場紅利

11月17日，新能源汽車板塊盤中強勢拉升，零配件股亦表現亮眼，旭升股份（603305）、中捷精工（301072）等多股跟漲。北特科技（603009）作為國内轉向減震細分市場龍頭，再獲市場關注。

隨著國内汽車行業電動化和智能化的變革，國産替代化呼聲越來越高，國内零部件企業也在自主崛起中，迎來了屬於它們的最好的時代。

轉型減震細分市場龍頭 逐步逆轉業績困境

搭乘新能源汽車行業蓬勃發展東風，北特科技快速扭轉了虧損的不利局面。

2019年光裕業績不達預期計提商譽減值之後，北特科技對上海光裕進行了整改，肅清隱含雷點的同時強化了公司統籌管理的經營效率。

公司在2018年公司收購光裕股份，由此進入汽車空調壓縮機領域，並擁有成熟的汽車壓縮機研發、制造經驗和成熟的供應鏈資源，主要應用於商用車（重型卡車、輕型卡車、工程車、大巴車等），在商用車市場佔有率也處於領先水平。

2020年，受益於商用車市場的整體增長，及汽車空調壓縮機事業部産品在國六車型大規模應用，公司商用車空調壓縮機産品銷售145.43萬台，市場份額從2016年的10%逐步提升至28%，成為商用車空壓機産品的龍頭企業，客戶群體也進一步拓展，涵蓋了北汽福田、上汽通用五菱、中國重汽、長安集團等。

北特科技目前已形成轉向減振零部件、汽車空調壓縮機、高精密零部件、鋁合金輕量化等的業務佈局，其中轉向減震零部件、高精密零部件、鋁合金輕量化産品屬於汽車行業二級供應商，汽車空壓機部分業務為一級供應商。公司傳統轉向零部件（齒條、齒輪、蝸桿）及減振零部件（活塞桿）下遊客戶覆蓋諸如博世、萬都、匯眾薩克斯等一綫轉向器和減震器企業。

公司也是國内轉向齒條及減震活塞桿細分市場龍頭企業，連續多年保持主導地位。2020年公司轉向齒條市佔率47.57%，同比增4.6%；減震活塞桿市場份額38.87%，同比提升4.5%。且由於汽車轉向、減震零部件行業壁壘較高，整車廠與零部件廠商關係穩固、粘性較強，質量認證及工藝審核要求較高，因此公司整體競爭格局較為穩定。

整合過後，公司業績也出現明顯增長。2020年公司業績反轉，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤實現3,031.97萬元。2121年三季度公司業績持續好轉，實現歸母淨利潤5138.99萬元，同比增長392.90%。

發力新能源車業務 單車配套價值顯著提升

同時，隨著新能源汽車産銷量的高速增長，公司加速産品叠代，注重産品深加工及對産品結構的調整，應用於主流新能源車型的規模顯著增長。2020年，公司應用於新能源車的轉向類産品出貨量達69.27萬支，同比增長15.37%；應用於新能源車的減震類産品出貨量達94.03萬支，同比亦有大幅增長。

目前，公司的一級客戶主要包括豫北機械、北京萬都等，下遊主流車企包括比亞迪、特斯拉、北汽新能源、上汽、大眾等。據上海證券測算，2020年公司應用於新能源車的轉向類産品的單價達28.67元，遠高於傳統燃油車的10.12元；減震類産品的單價達15.95元，也稍高於傳統燃油車的10元。

值得注意的是，受益於新能源車滲透率持續增長，以及單車價值量提升的雙重紅利，北特科技積極著手佈局新能源車熱管理，並自主開發熱管理及空調控制器，目前公司已完成新能車熱泵係統控制的研發，並與主流車廠對接測試。由於純電動乘用車熱管理單車價值量比傳統燃油車高出近一倍以上，其中的空調壓縮機需由傳統的壓縮機替換成電動渦旋式壓縮機，因此單體價值量將從400-600元拔高至1500-1800元。

據此，上海證券預測，公司在2021年、2022年和2023年公司營業收入分別將為19.68億元、25.50億元和30.99億元，增速分別為33.85%、29.54%和21.54%；歸屬於母公司股東淨利潤分別為0.79億元、1.27億元和1.69億元，有望進入快速增長階段，其發展潛力值得市場期待。