國元證券：給予東方財富買入評級，目標價位43.8元

2021-11-15國元證券股份有限公司耿軍軍,陳圖南對東方財富進行研究並發佈了研究報告《事件點評：基金銷售規模提升，長期成長動力充足》，本報告對東方財富給出買入評級，認為其目標價位為43.80元，當前股價為35.57元，預期上漲幅度為23.14%。

　　東方財富(300059)
　　事件：
　　近期，中國證券投資基金業協會在官網公佈了2021年三季度末的基金銷售機構公募基金銷售保有規模數據，上海天天基金銷售有限公司股票+混合公募基金保有規模為4841億元，非貨幣市場公募基金保有規模為5783億元。
　　點評：
　　公募基金保有規模環比提升，基金銷售業務前景廣闊
　　根據中國證券投資基金業協會的數據，截至2021年9月末，我國公募基金數量為8866只，基金規模為23.90萬億元。公募基金銷售保有規模中，獨立基金銷售機構佔比從2015年的2.14%提升至2019年的11.03%，基金公司直銷的佔比從2015年的61.90%下降至57.29%，獨立基金銷售市場前景廣闊，為公司該業務的持續成長奠定堅實基礎。從2021年三季度末的基金銷售機構公募基金銷售保有規模來看，上海天天基金銷售有限公司股票+混合公募基金保有規模為4841億元，環比增長9.65%；非貨幣市場公募基金保有規模為5783億元，環比增長13.95%，在排名前十的機構中增速最快。
　　流量和用戶粘性優勢明顯，尾隨佣金收入保障未來持續成長
　　天天基金依託以“東方財富網”為核心的互聯網服務大平台積累的海量用戶資源和良好的品牌形象，通過金融電子商務平台向用戶提供一站式互聯網自助基金交易服務。天天基金流量和用戶粘性優勢明顯，根據公司公告，2020年，天天基金網日均訪問用戶數交易日和非交易日分別為295.81萬和117.99萬人，較2019年均有顯著提升。從收費模式來看，目前天天基金的收入以申購費和管理費分成為主，大規模基金保有量有望給公司帶來較高的尾隨佣金收入，保障了公司未來的持續成長。
　　投資建議與盈利預測
　　公司是國内較為稀缺的互聯網服務平台，向海量用戶提供基於互聯網平台應用的産品和服務。伴隨著中國資本市場的持續健康發展，公司未來成長空間較為廣闊。預測2021-2023年營業收入為124.11、165.08、206.23億元，歸母淨利潤為75.27、102.74、130.87億元，EPS為0.73、0.99、1.27元/股，對應PE為48.65、35.64、27.98倍。過去三年，公司PE主要運行在50-90倍的區間，維持公司2021年60倍的目標PE，對應的目標價為：43.80元。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　國内證券市場股票交易額增長低於預期；證券行業競爭加劇；基金銷售市場競爭激烈；金融監管及政策法規趨嚴；資産管理業務發展不及預期。

該股最近90天内共有30家機構給出評級，買入評級23家，增持評級7家；過去90天内機構目標均價為45.79；證券之星估值分析工具顯示，東方財富（300059）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。