開源證券：給予江化微買入評級

2021-11-12開源證券股份有限公司劉翔,金益騰,羅通對江化微進行研究並發佈了研究報告《公司首次覆蓋報告：國産濕電子化學品龍頭，積極擴産，前景可期》，本報告對江化微給出買入評級，當前股價為26.5元。

　　江化微(603078)
　　國内濕電子化學品龍頭，積極擴産，首次覆蓋給予“買入”評級
　　公司是國内濕電子化學品龍頭，主要産品為超淨高純試劑、光刻膠配套試劑，主要應用於平板顯示、半導體、太陽能等領域，技術實力強大，隨著國内下遊半導體行業和面板行業的産能密集投産，以及公司新産能的釋放，疊加産品結構升級，公司將迎來新的發展機遇。我們預計2021-2023年公司實現淨利潤0.50億元/1.56億元/2.39億元，EPS0.25/0.80/1.22元，當前股價對應PE104.7/33.4/21.8倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　濕電子化學品空間廣闊，國産化替代需求強烈
　　濕電子化學品是電子工業中的關鍵性基礎化工材料，於平板、半導體、太陽能等領域使用。據智研咨詢數據，2020年全球市場規模達50.84億美元，國内達100.62億元。全球濕電子化學品市場主要被歐美及日本企業掌控，據中國電子材料行業協會數據，2018年歐美傳統超淨高純試劑企業佔據33%的市場份額，日本企業佔27%，剩餘由韓國、中國大陸及中國台灣地區的企業所佔據。平板顯示G6、G8綫及半導體8寸以上綫國産替代率僅10%，國産替代空間較大，在國内半導體以及面板企業愈發重視供應鏈安全背景下，國内材料企業迎來新的發展機遇。
　　積極擴産+産品升級，公司增長動力充足
　　公司江陰基地3.5萬噸新産能於2020年底投産，産品覆蓋平板顯示、半導體、光伏等全領域。四川基地6萬噸已投料試生産，主要面向西南地區面板客戶。鎮江基地一期5.8萬噸新産能有望在2021年底前投産，産品升級為主要面向半導體行業的G4-G5産品。同時憑借多年技術優勢，公司在各領域均擁有大量知名企業客戶，如中芯國際、長電科技、士蘭微、華潤微、京東方、深天馬等客戶。公司已為高世代平板顯示及12英寸先進制程高端半導體産綫供應高端濕電子化學品，在高端濕電子化學品領域逐步替代進口。隨著公司新産能的釋放，以及公司産品升級拓展高端市場，公司具備充足成長動力。
　　風險提示：産品升級不及預期、産能釋放不及預期、原材料價格波動風險。

該股最近90天内共有2家機構給出評級，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，江化微（603078）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。