東方證券：給予盈康生命買入評級，目標價位19.95元

2021-11-12東方證券股份有限公司劉恩陽,田世豪對盈康生命進行研究並發佈了研究報告《腫瘤治療領域領軍者，海爾集團賦能再上新台階》，本報告對盈康生命給出買入評級，認為其目標價位為19.95元，當前股價為14.87元，預期上漲幅度為34.16%。

　　盈康生命(300143)
　　核心觀點
　　腫瘤醫療服務與放療設備行業維持高景氣度。2020年，我國腫瘤發病人數達到451.4萬人，腫瘤醫療服務行業規模已超過3700億元，2015-2019年CAGR達到12.53%，且由於公立醫院腫瘤科室常年維持高負荷運轉，越來越多的需求外溢至民營腫瘤醫院，2015-2019年民營腫瘤醫療服務CAGR達到23.7%，2019年營收規模達344億元。同時，腫瘤放療設備受益於下遊需求的增長，行業規模也保持了較快的增速，我國腫瘤放療設備人均保有量低、地區間配置量不均的現狀有望得到改善，且考慮到政策對配置證的逐步放松，以及設備高端化、國産化的進程，預計國産品牌將迎來黃金成長期。
　　一體兩翼戰略，公司將打造腫瘤治療領域的旗艦企業。醫療服務方面，公司意在打造“1+N+n”的網絡式佈局，目標在全國範圍内佈局10家旗艦級醫療中心，30家衛星醫院以及60家體驗中心。目前體内的友誼醫院以及即將注入的廣慈醫院為旗艦級醫院的標桿，友方醫院也在海爾入主後出現了明顯的内生改善。此外，公司承諾將在2024年前後解決公司與海爾之間的同業競爭問題，體外醫院資産有望注入公司體内，實現規模效應與協同效應。醫療器械方面，子公司瑪西普生産銷售的伽馬刀在國内裝機量領先，並已實現海外出口、裝機，此外還相繼以研發和參股的方式佈局了頭體一體刀、直綫加速器與小質子刀，公司醫療器械板塊鏈狀發展將帶來極強的協同效應。
　　借助海爾集團力量，公司有望在多方面得到協同。戰略規劃方面：海爾集團入主後為公司帶來長期願景，意在打造構建起一體兩翼“1+N+n”式的網絡式佈局，強化公司醫療服務運營規模，加大研發投入，鏈式發展腫瘤放療設備；運營管理方面：借助海爾集團的運營管理團隊以及近十年的醫療服務管理經驗，重塑公司醫院管理體係，體内的友誼醫院與體外的蘇州廣慈醫院均實現了良好的内生增長；資本賦能方面：不論是醫療服務的全國化佈局還是放療設備的研發投入，資本實力均至關重要，公司有望借助母公司海爾集團的資本實力，抓住醫療行業發展的黃金時期，卡位突破至行業領軍者。財務預測與投資建議
　　盈康生命是腫瘤醫療服務與放療設備領域的領軍企業，預測2021-2023年eps為0.23/0.35/0.51元，根據可比公司，給予2022年估值57X，對應股價19.95元，首次給予買入評級。
　　風險提示
　　並購不及預期、行業政策風險、商譽減值風險、市場競爭加劇

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為22.88；證券之星估值分析工具顯示，盈康生命（300143）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。