光大證券：給予億緯鋰能買入評級

2021-11-10光大證券股份有限公司殷中樞,郝骞,黃帥斌對億緯鋰能進行研究並發佈了研究報告《重要公告點評：大圓柱與磷酸鐵鋰擴産加速，股權激勵計劃彰顯信心》，本報告對億緯鋰能給出買入評級，當前股價為134.62元。

　　億緯鋰能(300014)
　　事件：（1）10月28日，公司與成都經濟技術開發區管理委員會簽署《億緯鋰能50GWh動力儲能電池項目戰略合作框架協議》，其中一期20GWh，二期30GWh），並根據需要，探討合作引入鋰離子電池核心部件相關供應商。
　　（2）11月4日，公司與荊門市政府簽訂《戰略投資協議》，投資305.21億元，建設年産152.61GWh的荊門動力儲能電池産業園項目。原項目年産104.5GWh新能源動力儲能電池産業園和年産30GWh動力儲能電池項目同步終止。
　　（3）11月5日，公司擬與荊門高新區管委會簽訂《合同書》，分別在荊門高新區投資建設20GWh乘用車用大圓柱電池生産綫及輔助設施項目、16GWh方形磷酸鐵鋰電池生産綫及輔助設施項目，投資項目固定資産投資總額約為62億元。
　　（4）公司擬向激勵對象授予不超過1,760萬股限制性股票，約佔公告日股本總額的0.93%，激勵對象總人數為1,639人，授予價格為76元/股。公司考核目標為2021-2024年營業收入分別不低於163/261/418/669億元，收入同比增速分別為100%/60%/60%/60%。
　　大圓柱與鐵鋰重點佈局，長期股權激勵誌存高遠：公司公告多個擴産項目加速擴産，順應大客戶技術路綫優化與儲能等領域的旺盛需求，在4680大圓柱與磷酸鐵鋰領域進行了重點佈局，積極順應技術路綫優化，展現出公司前瞻的戰略佈局。在股權激勵方面，公司22-24年收入考核目標年增速達60%，維持長期高速增長，體現出公司管理層的信心。
　　全産業鏈佈局加速，穩定原材料供應：公司分別與中科電氣（負極）、恩捷股份（隔膜）、格林美（回收鎳産品）、華友钴業（钴鎳）、德方納米（磷酸鐵鋰）、SKI貝特瑞（高鎳三元）、新宙邦（電解液）、大華化工和金昆侖（鋰）進行産業鏈佈局，穩定原材料供應，降低採購成本，産業鏈合資公司産能2022年下半年陸續釋放，提升供應鏈優勢和成本管控能力，盈利能力有望拐點回升。維持“買入”評級：公司動力電池客戶質量處於國内第一梯隊，4680大圓柱前瞻佈局未來可期。隨著公司動力産能繼續釋放，21年預計軟包三元、三元圓柱出貨高速增長，22年磷酸鐵鋰首次進入乘用車領域，進入新勢力供應鏈，動力電池業務大有可為。上遊材料漲價短期影響盈利，公司長期産能規劃提升，調整2021-23年淨利潤至32/48/71億元（-7%/-4%/+4%），對應PE78/52/35x，維持“買入”評級。
　　風險提示：新能源車等需求不及預期；産能釋放不及預期；電子煙監管風險等。

該股最近90天内共有28家機構給出評級，買入評級24家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為140.72；證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。