振邦智能：民生證券股份有限公司、深圳私享股權投資基金管理有限公司等7家機構於11月3日調研我司

日期：2021年11月9日 上午4:11

2021年11月8日振邦智能（003028）發佈公告稱：民生證券股份有限公司、深圳私享股權投資基金管理有限公司、招商證券股份有限公司、深圳前海同威資本有限公司、Lazard Asset Management(Hong Kong)Limited、申萬宏源研究、東方阿爾法於2021年11月3日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司智能控制器産品的軟件是由客戶提供嗎?

答：公司為客戶提供智能硬件、軟件及係統控制整套解決方案。

問：公司創立的背景及發展歷程?

答：公司董事長陳誌傑先生是電機專業的博士，公司董事、總經理也是電子專業本科畢業，基於創始人的專業背景公司成立了從事智能控制領域的科技企業。公司成立伊始主要産品為冰箱控制器，主要為新飛提供配套産品與服務，是較早從事冰箱控制器自主研發及制造的企業。此後，公司通過技術創新和技術延伸，將制冷技術拓展到汽車上，因此公司又成功進入汽車電子市場領域。後來，隨著行業發展以及自身技術研發、高端制造、品質保障、敏捷交付等方面優勢，公司的産品結構、市場領域不斷豐富，客戶數量及業務規模持續增長，逐步成為行業内知名的高端智能控制器、變頻驅動器、數字電源以及智能物聯模塊供應商。

問：下遊客戶為何要把核心的智能控制器産品外包?如果下遊客戶核心技術增強會不會面臨下遊需求減弱?

答：智能電控行業涉及的學科門類較多，是行業專業化、細致分工的結果，有較高的行業門檻，需要具備核心技術優勢、研發創新、供應鏈管理以及高端制造能力。公司依託核心技術優勢與研發創新積累，深入把握智能控制器行業發展趨勢，抓住行業發展機遇，持續加大研發投入，加強技術創新，增加客戶黏性、積極佈局物聯網、人工智能等領域，定向研發和制造出高技術附加值、高品質附加值、節能環保、智能物聯的智能電控産品。未來，公司將持續不斷推動技術叠代，提高研發核心競爭力和公司軟實力，為客戶創造價值。基於“懶人經濟”、“無繩化”、物聯網、5G等技術的發展，行業應用廣泛天花板較高，我們認為需求會逐步增加。

問：公司的每個産品都需要從頭開始設計嗎?技術橫向擴展是否比較難?

答：公司始終堅持以技術創新作為發展核心驅動力，通過了二十多年的沉澱和創新形成了一係列先進的平台化技術，處於行業領先水平。依託核心技術平台，部分産品實現基礎技術標準化、模塊化設計，因此，部分産品不需要從頭開始設計，而且公司通過平台化技術可以縮短産品開發周期、節省研發成本，推動研發項目高效完成，加速産品市場化進程。若我們以現在的産品為軸心，橫向縱向拓展不難。

問：主要産品的毛利率增長速度如何?

答：公司自成立以來一直專注於智能電控産品領域中高端産品的研發制造，堅持以技術創新作為發展核心驅動力，走專業化、技術化、高端化發展路綫，依靠突出的技術研發、高端制造及品質保障能力，在智能電控行業逐步建立起核心競爭優勢，因此，公司的毛利率在同行居於前列，第三季度累計毛利率已超26%，較上半年有一定提升，其中汽車電子、小家電和電動工具産品的毛利率均有增長，大家電産品的毛利率則相對平穩。

問：我們汽車電子産品有哪些?

答：車載變頻空調控制器、車載冰箱控制器、變頻電機驅動器、逆變器、車載制冷控制器、車載冷熱溫控器等。目前主要提供給Dometic，終端客戶為BMW、Mercedes-Benz、LandRover、VOLVO等國際知名汽車制造企業。

問：汽車電子業務快速增長是不是由於疫情的原因?

答：業務的快速增長起源於疫情，但是不會隨著疫情的結束而終止。車載設備在可靠性、抗幹擾性等方面要求通常高於一般電器，技術門檻和生産工藝門檻相對較高，特別是産品認證周期長，軟件通常需要通過UL、CE、VDE認證，一般認證周期為2-3年。而且，隨著汽車行業的快速發展，目前來看在手訂單較多，部分國外的訂單有到明年的Q4，甚至個別産品到後年。

問：原材料是否有緩解?

答：部分進口芯片依舊緊缺，但是整體來說部分原材料已經有所緩解。

問：車載逆變器往儲能方向走難度大嗎?

答：公司在電池管理和逆變器領域已經沉澱相關核心技術，還有部分技術公司目前沒有掌握，因此，公司有組建小團隊在攻克尚未掌握的部分核心技術。而且公司擬計劃從小功率的儲能産品做起，理論技術對於我們來說難度不會特別大，但是能否實現較快的成果轉化目前不好說。

問：今年産品毛利率變化是什麼原因?

答：今年受到匯率、原材料價格上漲、全球芯片供應緊張等影響，毛利率有受到一定的影響，公司一直在積極採取多種措施努力應對，第三季度毛利率已經有所回升。同時産品結構方面，汽車電子産品的毛利率相對較高，電動工具毛利率相對低一些。

問：公司家電控制器的産品毛利潤率還不錯的原因?

答：公司做的是高端變頻家電類控制器，由於産品定位和技術難度比一般的家電邏輯控制器要高，因此，毛利率相比較而言更好一點。

問：電動工具未來的業績走勢是怎麼樣?

答：正常情況下一般是下半年的業績更好一點，但今年由於越南疫情的原因，下半年電動工具的需求應該會有所放緩，但未來應該會保持持續增長。

問：TTI的供應商國内外佔及其未來的業績增長如何?

答：TTI的供應商主要是在國内。該公司未來應該還會保持較好的增長，其一由於技術升級電動工具行業需求旺盛；其二該公司産品豐富並不斷拓展應用領域。

問：公司未來的發展戰略是怎麼樣?如何看待行業未來的發展?

答：公司希望成為一家聚焦細分市場的龍頭企業，做細分市場的領航者。機器人、儲能、機器視覺是我們未來重點佈局的領域。機器人主要佈局清潔機器人、割草機器人、服務機器人、工業機器人等。在儲能領域，公司有新組建小團隊做儲能的相關産品，但是該産品能否快速實現産業化目前還不好說，儲能方向的技術拓展目前是公司的技術儲備之一，未來能否進入大批量産還有很多不確定性。伴隨著人工智能、物聯網、大數據等新一代信息技術的驅動，智能家電産品以及創新型生活電器逐漸成為大家的標配，下遊智能化終端産品需求旺盛，我們認為這個行業沒有天花板，相信未來會有很多的成長和想象的空間。

問：未來的智能家電將有哪些功能?

答：隨著物聯網、雲計算的新一代信息技術支撐下，消費者對健康家電産品的需求越來越高，未來的冰箱不再僅僅是一台存儲食品的機器，公司將圖像識別、語音識別、機器學習等核心算法嵌入智能控制，賦能産品智慧，讓産品學會觀察、聆聽，懂您心意。如可以實現食品識別、自動配菜、食品保質期監測、遠程配送、自動報警、自動關閉無儲藏食品的間室等等功能。

問：公司産能是怎麼規劃?

答：越南由於疫情的原因，目前越南的産能尚未釋放出來，預計明年會有效釋放。同時，近幾年公司也將積極擴充國内的産能。

振邦智能主營業務：高端智能控制器、變頻驅動器、數字電源以及智能物聯等領域,主要應用於電動工具、家電、汽車電子、人工智能物聯網等行業

振邦智能2021三季報顯示，公司主營收入9.46億元，同比上升42.26%；歸母淨利潤1.59億元，同比上升27.19%；扣非淨利潤1.45億元，同比上升20.92%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.42億元，同比下降4.06%；單季度歸母淨利潤6188.8萬元，同比下降12.27%；單季度扣非淨利潤5499.89萬元，同比下降19.14%；負債率29.86%，投資收益132.02萬元，財務費用-197.64萬元，毛利率26.74%。

該股最近90天内無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，振邦智能（003028）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。