信達證券：給予潤邦股份買入評級

2021-11-08信達證券股份有限公司羅政對潤邦股份進行研究並發佈了研究報告《公司深度報告：海風基礎樁隱形冠軍，高端裝備齊頭並進》，本報告對潤邦股份給出買入評級，當前股價為7.34元。

　　潤邦股份(002483)
　　“ 高端裝備+環保”雙輪驅動，業績持續走高。 潤邦股份主營業務包括高端裝備業務以及環保業務，是國内重要的物料搬運裝備、海上風電裝備、 船舶配套裝備提供商和危廢醫廢及汙泥處置企業，擁有”傑馬/GENMA”、 ”柯赫/KOCH”以及”帕奈/PANABOOM”三大核心品牌。 公司高端裝備業務包括物料搬運裝備、海上風電裝備和船舶配套裝備。公司環保業務主要為危廢、醫廢處理處置服務、汙泥處理處置服務等，是國内主要的危廢處置企業之一。2017 年至今，公司總體業務收入保持增長， 2020 年公司實現收入 36.15 億元，同比增長 56%。進入 2021 年後，在下遊需求增長的背景下，公司盈利能力明顯提升。 2021 年上半年， 公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 20,443.82 萬元，同比增長181.07%。公司毛利率和淨利率分別為 25%和 11%，為近十年最高值，公司費用率也下降至低位。 2021 年 10 月 29 日， 潤邦股份發佈公告，控股股東南通威望在 10 月 29 日與廣州工業投資控股集團有限公司簽訂了股份轉讓協議，廣州工控入主在即。
　　高端裝備業務下遊需求向好，奠定公司成長基礎。 2020 公司高端裝備業務産品較多，主要下遊應用包括港口、海洋工程、 船廠/堆場/工廠、高空作業、礦山工程等。 潤邦股份是國内重要的港口機械制造商， 2017 年是我國港口機械近年來的低點，此後市場開始好轉， 2019 年我國港口機械行業市場規模約 235.9 億元。 受到疫情影響，全國及全球經濟發展放緩，但是我國港口貨物吞吐量恢復迅速。根據交通運輸部數據， 2021 年 8 月，全國港口完成貨物吞吐量 13.5 億噸，同比增長 4.9%， 增速較 7月加快 3.9 個百分點， 1~8 月，全國港口完成貨物吞吐量 102.6億噸，同比增長 10.4%，近 2 年平均增長 6.1%；我國海洋工程行業已經持續多年下行， 2017 年海洋工程專用設備行業主營收入 430.8 億元，同比下降 36%，此後行業下滑速度放緩，並且 2019 年和 2020 年我國海洋工程裝備企業收入均實現增長，2020 年海洋工程裝備企業收入約 439.6 億元，同比增長19.3%，行業或將出現拐點； 2021 年 1~7 月，全國造船完工2418 萬載重噸，同比增長 20.7%；承接新船訂單 4522 萬載重噸，同比增長 223.2%； 截至 2021 年 7 月底，全國手持船舶訂單 8967 萬載重噸，同比增長 18.6%，比 2020 年底手持訂單增長 26.1%，我國船舶制造業迎來爆發期，潤邦股份艙口蓋和起重機等業務直接受益； 根據重型機械工業年鑒的數據， 2014 年~2016 年橋、門起重機銷量維持在 8-8.2 萬台左右，産值在300~350 億元左右。 2016 年後行業有所復蘇， 2017、 2018 年和 2019 年橋、門式起重機銷售分別達到 8.6、 8.9 和 9.0 萬台，同比增速分別為 7.5%、 3.49%和 1.1%。
　　風電行業景氣度高，公司海上風電裝備是重要增量。 全球風電累計裝機容量從 2001 年的 24GW 增長到 2020 年的 743GW，增加了近 31 倍。根據中商情報網數據， 2021 年全球風電累計裝機容量可達到 756GW。根據 GWEC 數據，未來風電新增裝機量仍將增長，預計 2021~2025 年陸上風電新增裝機量將由76.3GW 增長到 88.4GW，海上風電新增裝機量將由 11.2GW 增長到 23.9GW。 相對於陸上風電而言，海上風電資源更加豐富，我國東部沿海的可開發風能資源高達 7.5 億千瓦，我國也開始逐漸加大海上風電的投入。 2021 年上半年， 我國新增海上
　　風電裝機量達 2.16GW，同比增長 102%，增速大幅提高。2020 年全球新增海上風電裝機 6.1GW，中國佔比超 50%，中國海上風電佔全球累計裝機容量的 28.3%，排名全球第二。2021 年上半年公司海洋工程裝備及配套裝備業務（以海上風電基礎樁等業務為主） 實現收入 7.88 億元，已經接近去年全年收入。未來海上風電裝機量將超越過往，公司海上風電基礎樁等海風裝備業務的增長有足夠的支撐。
　　盈利預測與投資評級： 預計公司 2021 年至 2023 年歸屬母公司淨利潤分別為 3.40 億元、 4.54 億元、 5.57 億元，對應的 EPS 分別為0.36 元/股、 0.48 元/股、 0.59 元/股，對應 2021 年 11 月 4 日股價PE 分別為 19 倍、 14 倍和 11 倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
　　股價催化劑： 海上風電招標超預期；海上風電機組持續降價
　　風險因素： 宏觀經濟環境惡化； 合同履約風險； 業績承諾不能達標

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為10.4；證券之星估值分析工具顯示，潤邦股份（002483）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。