中泰證券：給予康泰生物買入評級

2021-11-08中泰證券股份有限公司祝嘉琦,孫宇瑤,張楠對康泰生物進行研究並發佈了研究報告《腺病毒疫苗獲印尼緊急使用，新冠疫苗海外出口有望加速》，本報告對康泰生物給出買入評級，當前股價為104.05元。

　　康泰生物(300601)
　　事件：11月3日，印度尼西亞國家藥品和食品監督管理局（BPOM）官網顯示，10月31日已授予公司生産的重組腺病毒載體新冠疫苗（商品名：KCONECAVAC）緊急使用授權（EUA）。
　　腺病毒新冠疫苗獲印尼EUA，新冠疫苗出口迎來良好開局。2020年8月，阿斯利康獨家授權公司在中國大陸對腺病毒疫苗進行開發和商業化；2021年3月公司向NMPA進行臨床申請，等待批件；2021年7月公司成功發行20億元可轉債，其中6.43億用於腺病毒新冠疫苗車間建設；2021年9月，阿斯利康擴大公司商業化許可區域至印尼、巴基斯坦。印尼、巴基斯坦等人口超2億國家疫苗接種率（截至11.2，一針法接種率分別為44%、32%）仍然較低，距離群體免疫目標差距較大。2021年11月3日，印尼BPOM官網顯示已授予公司生産的重組腺病毒載體新冠疫苗（商品名：KCONECAVAC）緊急使用授權。此次腺病毒新冠疫苗獲得印尼緊急使用授權，意味著該産品即將實現商業化出口，作為公司新冠疫苗出口進程重要節點，將加速推動新冠疫苗海外出口。
　　滅活新冠疫苗海外III期順利進行，有望持續貢獻新增量。2020年9月，新冠滅活疫苗獲批開展臨床試驗；2021年2月，公司完成新冠滅活疫苗I、II期臨床並申請緊急使用，同時啓動III期；2021年5月，新冠滅活疫苗獲批緊急使用；2021年6月，海外多中心III期第一針正式開打，目前正在阿根廷、菲律賓、馬來西亞等進行；2021年7月公司成功發行20億元可轉債，其中13.57億用於新冠滅活疫苗生産車間項目。我們預計III期數據出爐將加快該款産品海外商業化進程，進一步增厚公司利潤。
　　PCV13開始放量，靜待HDCV獲批。PCV13：公司PCV13在9月獲批上市，10月22日獲得首次批簽發，逐步進入放量期，我們預計國内PCV13市場規模有望達到108億，峰值銷售額有望達到33億元。HDCV：狂苗金標準，我們預計HDCV市場規模可達到60億，公司HDCV即將報産，預計22年獲批上市，銷售峰值可達18億。另外，MCV4、MPSV4、EV71、IPV、凍幹水痘等多個II/III期品種值得期待。同時公司也佈局DTaP-IPV-Hib五聯苗、DTaP-IPV四聯苗、麻腮風水痘四聯苗、五價口服輪狀病毒活疫苗、四價手足口病疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、PCV20等多個前沿重磅品種，其中五價口服輪狀病毒活疫苗申請臨床獲得受理，五聯苗對標2020年全球銷售24億美元的原研賽諾菲産品，已獲得臨床批件，有望成為首個國産五聯苗産品。
　　盈利預測與投資建議：考慮新冠疫苗接種，我們預計2021-2023年公司營業收入分別為63.88、92.93、112.22億元，同比增長182.49%、45.48%、20.76%；歸母淨利潤分別為20.06、28.88、36.89億元，同比增長195.42%、43.93%、27.73%，維持“買入”評級。
　　風險提示：研發進度低於預期風險，疫苗産品銷售不達預期風險，疫苗行業負面事件風險；新冠病毒變異導致疫苗失效風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。

該股最近90天内共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為175.97；證券之星估值分析工具顯示，康泰生物（300601）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。